Роншэн Хэбэй (603165) — краткий анализ годового отчета за 2025 год: рост доходов без увеличения прибыли, объем дебиторской задолженности компании достаточно велик

Собрано по публичным данным Ssohu Star (Сицзэн чжи синь). В последнее время Rongsheng Environmental Protection (603165) опубликовала годовой отчет за 2025 год. На конец отчетного периода общий операционный доход компании составил 2,253 млрд юаней, в годовом исчислении +0,81%, чистая прибыль, относящаяся к акционерам, — 224 млн юаней, в годовом исчислении -21,86%. По данным за отдельные кварталы: в четвертом квартале общий операционный доход составил 644 млн юаней, в годовом исчислении +12,4%, чистая прибыль, относящаяся к акционерам, — 52,8315 млн юаней, в годовом исчислении +40,64%. В данном отчетном периоде у Rongsheng Environmental Protection объем дебиторской задолженности значительный: доля дебиторской задолженности в чистой прибыли, относящейся к акционерам, по последнему годовым отчету достигла 114,73%.

Эти данные ниже ожиданий большинства аналитиков; ранее аналитики в целом прогнозировали, что чистая прибыль за 2025 год составит около 333 млн юаней.

Показатели по всем ключевым метрикам, опубликованным в данном финансовом отчете, демонстрируют средние результаты. В частности, валовая рентабельность — 12,07%, год к году -19,33%; чистая рентабельность — 9,93%, год к году -22,49%. Совокупные сбытовые расходы, управленческие расходы и финансовые расходы составили 131 млн юаней. Доля «трёх расходов» в выручке — 5,8%, год к году +94,96%. Чистые активы на акцию — 7,82 юаня, год к году -4,66%. Денежный поток от операционной деятельности на акцию — -2,12 юаня, год к году -619,75%. Прибыль на акцию — 0,86 юаня, год к году -19,63%

В финансовой отчетности причины существенных изменений по финансовым статьям объясняются следующим образом:

1. Изменение финансовых расходов: +483,62%, причина: снижение процентов по депозитам в текущем периоде.
2. Изменение чистого денежного потока от операционной деятельности: -603,19%, причина: суммы, отражающие дисконтирование банковских векселей/векселей к оплате, не относящихся к банкам с высоким кредитным рейтингом, учтены как часть финансирующей деятельности; поставщик макулатуры сменил статус с юридического лица на физическое лицо, а способ оплаты в основном изменился с акцептов/векселей на наличные (cash), плюс влияние на расчеты оказывает оплата кредиторской задолженности по векселям, выписанным в прошлом периоде, срок погашения которых наступил в текущем году.
3. Изменение чистого денежного потока от инвестиционной деятельности: -226,67%, причина: увеличение денежных средств, уплаченных за инвестиции в текущем периоде.
4. Изменение чистого денежного потока от финансирующей деятельности: -18,24%, причина: увеличение суммы денежных дивидендов, выплаченных в текущем периоде, и суммы обратного выкупа акций.
5. Изменение денежных средств: -97,97%, причина: увеличение денежных средств, направленных на покупку краткосрочных финансовых активов в форме торговых инструментов.
6. Изменение торговых финансовых активов: +144,16%, причина: увеличение покупок продуктов для управления средствами (финансовых продуктов).
7. Изменение прочей дебиторской задолженности: +1281,81%, причина: рост суммы государственных субсидий к получению.
8. Изменение прочих оборотных активов: -43,91%, причина: уменьшение суммы НДС, подлежащего зачёту/удержанию на входе у дочерней компании.
9. Изменение незавершенного строительства: +185,83%, причина: в текущем периоде — добавление проектов по модернизации комбинированной тепло- и электроэнергетики с интеллектуальной энергосберегающей и низкоуглеродной адаптацией, а также проекта цеха по интеллектуальной резке и продольному разделению бумажной продукции.
10. Изменение кредиторской задолженности по векселям: -63,32%, причина: поставщик макулатуры сменил статус с юридического лица на физическое лицо, способ оплаты в основном изменился с акцептов/векселей на наличные, использование векселей сократилось; векселя, имевшиеся в остатке на начало прошлого периода, были погашены в текущем отчетном периоде.
11. Изменение обязательств по договорам: +36,9%, причина: рост предоплат за продажу продукции.
12. Изменение долгосрочных обязательств, подлежащих погашению в течение 1 года: +241,98%, причина: рост долгосрочных займов, срок погашения которых наступает в течение 1 года.
13. Изменение прочих краткосрочных обязательств: +108,45%, причина: увеличение сумм по переданным (индоссированным) векселям, не подлежащим погашению на дату отчета, от банков, не относящихся к банкам с высоким кредитным рейтингом, по которым подтверждение не прекращено.
14. Причина изменения долгосрочных займов: в текущем периоде — добавление кредитов на выкуп акций.
15. Изменение отложенных доходов: +32,8%, причина: получение новых государственных субсидий, связанных с активами.
16. Изменение прочего совокупного дохода: -92,36%, причина: уменьшение прочего совокупного дохода у ассоциированных предприятий, в которые инвестировала дочерняя компания.

Инструмент анализа отчетов по прибыли/финансовым отчетам Ssohu Star показывает:

• Оценка бизнеса: ROIC компании за прошлый год составила 6,81%, окупаемость капитала — средняя. Рентабельность по чистой прибыли за прошлый год — 9,93%; если учесть все затраты, добавленная стоимость продукции или услуг компании — средняя. По статистике данных прошлых годовых отчетов видно, что с момента листинга медианный ROIC компании составляет 14,53%, а инвестиционная отдача — хорошая; при этом самый худший год — 2025, ROIC — 6,81%, инвестиционная отдача — средняя. Исторически отчеты компании в целом относились к хорошим (примечание: компания вышла на листинг менее 10 лет назад; чем дольше срок с даты листинга, тем больше значение для усредненных финансовых показателей).

• Платежеспособность: Денежные активы компании очень здоровые.

• Разбор бизнеса: За последние три года (2023/2024/2025) рентабельность чистых операционных активов компании составила 22,7%/24,4%/18,5%, чистая операционная прибыль — 271 млн/286 млн/224 млн юаней, а чистые операционные активы — 1,195 млрд/1,173 млрд/1,208 млрд юаней.

  За последние три года (2023/2024/2025) оборотный капитал/выручка компании (то есть в процессе производства и операционной деятельности компании на каждый заработанный 1 юань выручки требуется авансировать средства) составили 0,13/0,15/0,22; при этом оборотный капитал (деньги, которые компания вкладывает сама в процессе производства и операционной деятельности) — 308 млн/329 млн/499 млн юаней соответственно, а выручка — 2,291 млрд/2,235 млрд/2,253 млрд юаней.

Инструмент проверки состояния финансового отчета показывает:

1. Рекомендуется обратить внимание на ситуацию с денежными потоками компании (среднее значение операционного денежного потока за последние 3 года / текущие обязательства — только -3,7%)
2. Рекомендуется обратить внимание на ситуацию с долгами компании (коэффициент процентных активов и обязательств уже достиг 44,84%, а среднее значение операционного денежного потока за последние 3 года — отрицательное)
3. Рекомендуется обратить внимание на ситуацию с финансовыми расходами (среднее значение чистого денежного потока, сформированного в результате операционной деятельности за последние 3 года, — отрицательное)
4. Рекомендуется обратить внимание на ситуацию с дебиторской задолженностью компании (дебиторская задолженность/прибыль уже достигли 114,73%)

Вышеуказанное сформировано Ssohu Star на основе публичной информации, сгенерировано с помощью алгоритма AI (рег. № 310104345710301240019), и не является инвестиционной рекомендацией.