Пять годовых отчетов — один и тот же сигнал

Акции стоит смотреть на аналитические обзоры аналитиков финансовой компании Golden Qilin: авторитетно, профессионально, своевременно, всесторонне — поможет вам раскрыть потенциальные темы и возможности!

Благодаря активной торговле на рынке отрасль финансовых информационных услуг переживает «год больших результатов». По мере того как годовые отчеты пяти компаний — Tonghuashun, Oriental Fortune, Zhintian, Dazhihui и Jiufang Zhitou Holding — выходят один за другим, проявляется картина «рост благоприятной конъюнктуры, но усиление дифференциации»: одни компании зарабатывают сполна, другие все еще ищут новые пути. А в годовых отчетах этих пяти компаний AI — это ключевое слово, которое невозможно обойти: оно уже не просто декоративное дополнение «кстати», а переменная, которая перестраивает отраслевой расклад.

Выручка растет повсеместно, прибыль заметно дифференцируется

Восстановление активности торговли на рынке стало общим катализатором для отрасли: пять компаний в 2025 году добились положительного роста выручки, но показатели чистой прибыли и качество роста во всем различаются.

Опираясь на двусторонний драйвер «ценных бумаг + фондов», Oriental Fortune по-прежнему занимает первое место в отрасли. В 2025 году компания получила совокупную операционную выручку 16,068 млрд юаней, рост на 38.46%; прибыль, относящуюся к акционерам, — 12,085 млрд юаней, рост на 25.75%. С точки зрения структуры выручки, сегмент ценных бумаг обеспечивает 78.02% доходов: дочерняя компания Oriental Fortune Securities принесла чистую прибыль 8.878 млрд юаней; Tian Tian Fund — 0.18 млрд юаней.

Tonghuashun в 2025 году обеспечил операционную выручку 6.029 млрд юаней, рост на 44%; прибыль, относящуюся к акционерам, — 3.205 млрд юаней, рост на 75.79%. Среди них ключевым двигателем роста выручки являются рекламные и интернет-услуги продвижения: их доход составил 3.462 млрд юаней, рост на 70.98%, а доля в выручке поднялась с 48.36% в 2024 году до 57.43%.

Jiufang Zhitou Holding в 2025 году получил общую прибыль примерно 3.43 млрд юаней, рост на 48.7%; прибыль, относящуюся акционерам, — примерно 0.922 млрд юаней, рост по сравнению с прошлым годом составил 238.5%. Компания AI-терминальное продукт «Jiufang Zhitu AI stock machine» принесла доход 0.24 млрд юаней и стала новым точкой роста.

Zhintian и Dazhihui находятся соответственно в фазе догоняющего роста и восстановления. Zhintian в 2025 году получил выручку 2.146 млрд юаней, рост на 40.39%; прибыль, относящуюся к акционерам, — 0.228 млрд юаней, рост на 118.74%. При этом сегмент securities services принес выручку 0.607 млрд юаней, рост на 91.19%; брокерские комиссионные по бизнесу MiGao Securities — чистый комиссионный доход 0.487 млрд юаней, рост на 110.34%. Dazhihui в 2025 году обеспечил операционную выручку 0.827 млрд юаней, рост на 7.23%; прибыль, относящуюся к акционерам, — убыток 44.0257 млн юаней, но по сравнению с аналогичным периодом прошлого года убыток уже существенно сократился — на 201 млн юаней.

«Разные бизнес-формулы» за потоком трафика

Как поставщик финансовых информационных услуг, их самое наглядное поле соперничества — это App. Данные Yiqianqianfan показывают, что в мае 2025 года средние показатели MAU (ежемесячная активность пользователей) у пяти компаний распределились следующим образом: Tonghuashun — 35.4991 млн, стабильно занимает первое место в отрасли; Oriental Fortune — 17.4277 млн, сразу следом; Dazhihui — 12.0955 млн, третье место в отрасли; Zhintian stock — 1.8446 млн; Jiufang Zhitou Holding — 0.511 млн.

Такой порядок не соответствует масштабам выручки пяти компаний, потому что за цифрами MAU стоят четыре не совсем одинаковые «бизнес-формулы».

В отрасли в целом считают, что Oriental Fortune — одна из немногих компаний, успешно замкнувших цикл «трафик + лицензии». За годы развития компания сформировала интернет-экосистему управления финансами с «Oriental Fortune Net» в качестве ядра, собрав огромные ресурсы пользователей и обладая сильной «липкостью» аудитории. По мере получения лицензий, включая лицензии на продажу ценных бумаг, фондов и т.п., основной бизнес с «продажи ПО» превратился в реально финансовый бизнес: доходы формируются главным образом за счет комиссий по сделкам с ценными бумагами, процентов по маржинальному финансированию и сделкам securities lending, а также комиссий за продажу фондов.

Tonghuashun выбрал путь монетизации «технологии + трафик». Компания сосредоточилась на лидогенерации для брокеров и на продаже программного обеспечения на двух концах цепочки со стороны BC: первая часть формирует ее основной источник дохода — «рекламные и интернет-услуги продвижения», а вторая — второй по величине источник дохода — «value-added telecommunications services». Такая модель с «легкими активами» и высокой маржинальностью позволяет, хотя компания и не владеет лицензиями на тяжелый капитал, сохранять сильную прибыльность.

Dazhihui как лидер ранних торговых приложений/программ для котировок сохраняет брендовые узнаваемость и пользовательскую базу, однако из-за отсутствия четкого пути монетизации ценность ее трафика уже снизилась. В аналитическом обзоре компании компании Soochow Securities, ведущий специалист по финансовым не-банковским учреждениям, Сун Тин в частности отмечает: после слияния Dazhihui с Huaxiang Securities станет ключевым вопросом — сможет ли компания эффективно конвертировать эти ресурсы трафика в устойчивые доходы, и это будет одним из главных факторов ее дальнейшего развития.

Zhintian и Jiufang Zhitou Holding идут по дифференцированным траекториям. Zhintian делает финансовые информационные услуги базовым основным бизнесом для привлечения клиентов; ценный бумагный бизнес как ключевой элемент монетизации трафика уже постепенно формирует вторую кривую дохода. Кроме того, компания планирует через приобретение 90.02% доли Pioneer Fund в будущем сформировать третью кривую дохода и замкнуть цикл управления благосостоянием. Jiufang Zhitou Holding же придерживается «двухколесной схемы инвест-исследования + технологии»: трехмерная продуктовая система покрывает потребности клиентов разных уровней, а также за счет таких партнерств, как Hong Kong Fangde Securities, ускоряет расширение зарубежного бизнеса.

AI наперегонки: прорыв через разлом в логике трафика

Независимо от того, как различаются бизнес-модели, AI стал высокочастотным словом во всех годовых отчетах за 2025 год; хотя направления вложений и стратегические позиции различаются.

Tonghuashun — представитель компаний, которые делают ставку на AI с большим масштабом. В 2025 году расходы на НИОКР компании составили 1.145 млрд юаней, 18.99% от выручки. Хотя оба показателя по сравнению с прошлым годом снизились, они все равно выше, чем у коллег по отрасли. По годовым отчетам видно, что НИОКР Tonghuashun сосредоточены на больших моделях, интеллектуальных инвест-исследованиях и области инвест-консалтинга. Личный инвестиционный помощник под брендом «Wen Cai» уже охватил ключевые сценарии, включая подбор акций, диагностику акций, проверку стратегий, управление рисками и т.д. В будущем компания также будет уделять особое внимание всестороннему переходу платформы iFinD в «asset management AI assistant».

AI-стратегия Oriental Fortune носит характер «приложений, ориентированных на сценарии, и сервисной экосистемы». В 2025 году расходы на НИОКР составили 1.067 млрд юаней, 6.64% от выручки. Основная часть НИОКР направлена на AI-внедрения в существующую финансовую экосистему — например, большие модели «Miaoxiang Finance», инвестиционно-исследовательские помощники и т.п.; цель — укрепить «рвы» текущих направлений бизнеса, таких как трейдинг, новости/информация, продажа фондов, и повысить эффективность обслуживания пользователей. Недавно опубликованные «Oriental Fortune Skills» также пытаются вывести AI-возможности за рамки информационного сервиса — в сторону интеллектуальных инвест-исследований.

Остальные компании находятся на стадии дифференцированных экспериментов. Jiufang Zhitou Holding уже внедрил коммерциализацию в C-end AI-продуктах; у Zhintian AI-строительство пока на стартовой стадии: в феврале 2025 года компания начала собирать интеллектуальную систему клиентского обслуживания, и соответствующие проекты продолжают развиваться; Dazhihui в прошлом году внедрил AI-возможности во все виды продуктов, осуществив интеллектуальное обновление услуг, таких как базовый контент, платформы стратегий, интерактивные вопросы и ответы.

Хотя акценты и темпы реализации AI-стратегий различаются, отрасль сталкивается с общей проблемой: расходы на трафик продолжают расти. В 2025 году, кроме Dazhihui, у остальных четырех компаний заметный рост продажных расходов: у Zhintian, Jiufang Zhitou Holding, Tonghuashun и Oriental Fortune — 38.09%, 33.4%, 28.24% и 19.61% соответственно.

Эксперт по консультациям в сфере ценных бумаг Yiqianqianfan, Ян Лин, анализируя для репортера, отмечает: в прошлом конкуренция между поставщиками финансовых информационных услуг в основном разворачивалась вокруг каналов — выигрывал тот, кто мог охватить больше пользователей. Теперь, на фоне высоких затрат на привлечение клиентов, AI рассматривается как ключевая переменная для решения проблемы трафика и повышения ценности жизненного цикла пользователя: кто сможет точнее обслуживать пользователей с помощью AI и более эффективно конвертировать трафик, тот и будет иметь преимущество в конкуренции на следующем этапе.

Автор: Лю Юйси Сюй Вэй

Огромный объем информации и точные разборы — все в приложении Sina Finance

Ответственный редактор: Чжан Хэнсин