Коммерциализация крупных отечественных моделей ускоряется, цепочка индустрии вычислительных мощностей полностью взрывается

«Securities Times»记者 陈见南

Поскольку темпы внедрения и коммерциализации отечественных крупномасштабных моделей продолжают ускоряться, результаты соответствующих компаний впечатляют. Это не только усилило рыночную динамику акций в рамках соответствующего сектора, но и дополнительно обеспечило устойчивое высвобождение спроса в цепочке поставок вычислительной мощности, продвигая отечественные вычислительные мощности от прорывов в ключевых технологиях к планомерному, согласованному развитию по всей цепочке поставок.

Среди них две компании, связанные с отечественными крупномасштабными моделями — Zhipu и MINIMAX-W — первыми активизировались.

1 апреля Zhipu при закрытии выросла почти на 32%. Ее первая после листинга финансовая отчетность произвела впечатление: в 2025 году общая выручка существенно выросла в годовом исчислении; выручка по основным направлениям увеличилась вдвое; объем обращений к API и ценообразование выросли одновременно, при этом наблюдается дефицит предложения. Это одновременно демонстрирует сильную активность пользователей и уверенную готовность платить, показывает, что ее бизнес-модель уже получила первоначальное признание рынка, подтверждает ключевую конкурентоспособность отечественных крупномасштабных моделей и также подчеркивает высокую конъюнктуру всей цепочки отечественных вычислительных мощностей. В тот же день акции MINIMAX-W взлетели более чем на 14%, синхронизировавшись с Zhipu, и совместно разогрели инвестиционный энтузиазм рынка в отношении отечественных крупномасштабных моделей и сектора вычислительных мощностей.

На рынке A-shares этот инвестиционный энтузиазм дополнительно перешел на цепочку поставок вычислительных мощностей. 1 апреля весь сектор вычислительных мощностей резко пошел вверх. По итогам торгов рост по связанным концепциям, включая оптические модули, также составил более 4%. В частности, по акциям оптических модулей, таким как 中润光学 и 波长光电, рост составил более 11%. Акции-лидеры с капитализацией в триллион иен — 芯原股份, 寒武纪, 海光信息 — также синхронно укрепились: 芯原股份 выросла на 10.23%, 寒武纪 — на 6.96%, 海光信息 — на 4.78%. Это в полной мере отражает высокий уровень конъюнктуры в секторе вычислительных мощностей.

В недавнем исследовательском отчете Guojin Securities говорится, что конъюнктура в отечественной цепочке вычислительных мощностей по всей цепочке поставок ускоряется, и ожидается рост и объемов, и цен. Под давлением сильной логики на стороне спроса и предложения прогнозируется, что в 2026 году цепочка вычислительных мощностей войдет в период «всецепочечной инфляции», а конъюнктура отрасли будет полностью «вытекать» от ключевых чипов к таким звеньям, как AIDC, облачные и вычислительные сервисы, а также комплектующее электротехническое оборудование, серверы и т.п.

West China Securities также отметила, что отечественные вычислительные мощности сейчас как раз «в самый момент». По мнению этой организации, на фоне недавнего повышения возможностей отечественных крупномасштабных моделей и постепенного догоняния зарубежных моделей их преимущество высокой рентабельности может закрыть существующий «пробел» в текущих потребностях, а затем — в соответствии с тенденцией — реализовать экспорт токенов и дополнительно стимулировать связанные спросы на отечественные вычислительные мощности.

В сегментированных областях сектора вычислительных мощностей скрывается целая группа компаний с высоким потенциалом роста.

По данным статистики Securities Times · Data 宝, среди концептуальных акций 东数西算, которые имеют рейтинг не менее чем от 5 организаций, 22 акции имеют прогнозируемые институционалами единогласно темпы роста чистой прибыли, относящейся к материнской компании, в ближайшие два года — и в 今明 периоде — более 30%. В частности, по таким бумагам, как 运达股份, 奥比中光-UW, 寒武纪, 远东股份, 胜宏科技 и др., институциональные прогнозы единогласно предусматривают, что темпы роста чистой прибыли, относящейся к материнской компании, в ближайшие два года будут превышать 50%.

Как отечественный лидер по вычислительным мощностям, 寒武纪 долгое время был в центре внимания рынка. Согласно сообщению 东海证券, масштабная коммерциализация продуктов серии 云端思元 компании повысила как показатели деятельности, так и уровень прибыльности. Благодаря тому, что производительность продуктов находится на ведущих позициях в стране, а также из‑за роста спроса на C S P в части локализации, в дальнейшем ожидается устойчивый рост результатов деятельности.

胜宏科技 — лидер в AI PCB. 招商证券 считает, что компания годами глубоко работает в сфере PCB и на данный момент успешно вошла в цепочки поставок международно известных предприятий, включая NVIDIA, Google, Intel, Tesla, Microsoft и т.п. Рост спроса на заказы обеспечивается группой качественных ключевых клиентов. Также предполагается дальнейшее улучшение структуры продуктов. Кроме того, учитывая ускорение расширения мощностей как в стране, так и за рубежом, компания видится перспективной с точки зрения долгосрочного расширения высокотехнологичных производственных мощностей и тенденции обновления продуктов.

С точки зрения динамики акций в течение года вышеуказанные бумаги демонстрируют эффект дифференциации. Так, 远东股份 с ростом более 72% за год занимает первое место, в основном благодаря росту цен на оптоволокно; 禾盛新材 и 协创数据 также выросли более чем на 30%. Акции с наибольшим падением в основном включают 长盈精密, 寒武纪, 软通动力 и т.п.

В связи с колебаниями котировок 软通动力 в последнее время опубликовала公告 о выкупе акций, в которой четко указано, что цена выкупа в рамках текущей программы не превышает 68.57 юаня за акцию. Общий объем средств на выкуп установлен в диапазоне: не менее 1 млрд юаней (включительно) и не более 2 млрд юаней (включительно).

(Данные этого выпуска предоставлены базой данных центра Securities Times.) Источник изображения: AI-generated