600 миллионов долларов США акций OpenAI остались без покупателя, покупатели с 2 миллиардами долларов наличными выстраиваются в очередь за Anthropic

Согласно мониторингу 1M AI News, OpenAI только что завершил раунд привлечения $122 млрд при оценке $8520 млрд, но на вторичном рынке говорят другое. Основатель Next Round Capital, компании по вторичным сделкам, Кен Смит (Ken Smythe) заявил, что в последние недели около шести институциональных инвесторов (включая хедж-фонды и венчурные фонды) нашли способ продать принадлежащие им акции OpenAI на общую сумму примерно $6 млрд; в прошлом эти акции разлетались за считанные дни, а сейчас ими никто не интересуется. «Мы не можем найти ни одного инвестора среди сотен институциональных инвесторов, который был бы готов принять это», — сказал он; компания уже профинансировала и свела сделки на $2,5 млрд. Тем временем «покупатели заявили, что у них есть $2 млрд наличными, готовыми вложиться в Anthropic».

Вторичные платформы Augment и Hiive также фиксируют рекордный спрос на Anthropic. Сооснователь Augment Адам Кроули (Adam Crawley) говорит, что разрыв в оценках между OpenAI ($8520 млрд) и Anthropic ($3800 млрд) подталкивает инвесторов скупать последнюю: «Сейчас это более выгодное соотношение риска и доходности. Люди делают ставку на то, что оценка Anthropic догонит OpenAI, но в отношении ближайших доходов от покупки OpenAI ясности немного». Ставки Next Round и Augment выводят оценку Anthropic примерно на $6000 млрд — премия более чем 50% по сравнению с предыдущим раундом финансирования. Сооснователь Hiive Прабр Радтан (Prab Rattan) заявил, что спрос на Anthropic на платформе уже превысил $1,6 млрд и тоже сопровождается премией. Кроули говорит, что этот спрос «по сути безграничен».

Что касается OpenAI: котировки на покупку, зафиксированные Next Round, соответствуют оценке примерно $7650 млрд — примерно на 10% ниже по сравнению с $8500 млрд ранее. Goldman Sachs и Morgan Stanley уже начали распределять акции OpenAI среди клиентов private wealth и не взимают дополнительную комиссию по carry. При этом Goldman Sachs по-прежнему взимает стандартное распределение прибыли по Anthropic — около 15%-20%. Логика финансирования на первичном рынке и сделок на вторичном рынке различается: на первичном рынке существующих акционеров часто приглашают участвовать в дальнейшем раунде, чтобы поддерживать долю; если они отказываются (и основатель, возможно, этого не хотел бы), то проще сначала купить, а затем на вторичном рынке сократить часть экспозиции.

Некоторые инвесторы относятся с осторожностью к высоким операционным расходам OpenAI. В ближайшие несколько лет обязательства компании по расходам на инфраструктуру будут существенно превышать расходы Anthropic, а доля доходов со стороны потребителей составляет около 60%; расширение клиентской базы среди предприятий идет медленно. Anthropic уже заняла более маржинальный рынок корпоративных клиентов, и Кроули считает, что поэтому ее траектория роста сильнее. Обе компании не разрешают инвесторам торговать акциями на вторичном рынке без разрешения, но с помощью механизмов, таких как специальные целевые компании (SPV), эти акции по-прежнему могут быть доступны на нескольких платформах. Представитель OpenAI ответил, что компания «в ближайшее время создала с помощью банков уполномоченные каналы для участия частных лиц и делает это с нулевой комиссией, чтобы противостоять модели брокеров с высокими комиссиями», и напомнил «проявлять высокую настороженность к любым компаниям, которые утверждают, что держат долю в OpenAI (включая через SPV)».