Что может означать призыв Трампа установить 10% лимит на ставки по кредитным картам для акций эмитентов

9 января президент США Дональд Трамп призвал ввести временный потолок 10% на ставки по кредитным картам, начиная с 20 января. Акции компаний в сфере потребительского финансирования торгуются заметно ниже в ответ.

Почему это важно: Примечательно, что заявление Трампа в основном было призывом к действию и не содержало каких-либо объявлений о политике или законопроектных инициатив. На данный момент мы считаем, что введение потолка маловероятно, но если он будет принят, это приведет к крайне тяжелым последствиям для прибыльности кредитных карт.

• Многие портфели кредитных карт несут кредитные издержки, которые слишком высоки, чтобы поддерживаться при ограничении ставок на уровне 10%. Мы ожидаем, что Capital One, Synchrony и Bread Financial Holdings понесут крупные убытки при таком низком потолке.

Итог: Учитывая отсутствие ощутимого прогресса в направлении реализации, мы пока сохраняем наши оценки справедливой стоимости для American Express, Capital One, Synchrony и Bread, но отмечаем, что риск для этих компаний вырос.

• Потолок 10% на ставки по кредитным картам сроком на один год снизил бы наши оценки справедливой стоимости для American Express с широким экономическим рвом от $292 за акцию до $280, а для Capital One с узким рвом — от $216 за акцию до $185.
• Мы рассматриваем эмитентов карт с частной маркой как структурно более уязвимых, поскольку они обычно устанавливают более высокие ставки, а качество их кредитных портфелей слабое. Мы полагаем, что потолок процентных ставок снизил бы наши оценки справедливой стоимости для Synchrony без экономического рва с $72 за акцию до $58 и для Bread — с $64 за акцию до $38.

Взгляд в целом: Это худший сценарий, поскольку эмитенты кредитных карт, вероятно, отреагируют сокращением кредитных лимитов, снижением расходов на маркетинг и увеличением других комиссий. Однако более длительно действующий потолок процентных ставок, подобный тому, который предложили сенаторы Берни Сандерс и Джош Хоули, нанес бы существенно больший ущерб.

• American Express наиболее слабо подвержена влиянию действий по ставкам по кредитным картам. Банк получает только около 25% своей выручки от чистого процентного дохода, и он сталкивается с более низкими кредитными издержками, чем конкуренты.