Это ли финтех-акция наконец-то меняет курс на прибыльность?

Upstart (UPST 0.20%), быстрорастущая онлайн-площадка кредитования с ИИ, 15 октября 2021 года завершила торги на рекордной отметке в $390, зафиксировав почти 20-кратный рост с момента IPO, которое состоялось менее года назад. Но сегодня её акции торгуются примерно по $26.

Upstart утратил былой блеск: растущие процентные ставки сдержали объем выдаваемых кредитов, сжали его оценку и пролили жесткий свет на его значительные убытки. Однако после трех лет подряд убыточности он снова стал прибыльным в 2025 году. Так что Upstart разворачивается и снова становится “горячей” акцией?

Источник изображения: Getty Images.

Has Upstart turned a corner?

Платформа Upstart с ИИ размещает и одобряет кредиты для банков, кредитных союзов и автодилеров. Она не выдает никаких собственных кредитов; вместо этого она выступает посредником, помогая этим партнерам привлекать больше клиентов. Вместо того чтобы анализировать традиционные данные вроде FICO-оценки заемщика, кредитной истории или годового дохода, она обрабатывает нетрадиционные показатели — включая предыдущие места работы, результаты стандартизированных тестов и средние баллы (GPA) — чтобы одобрять более широкий диапазон кредитов для более молодых и менее обеспеченных заемщиков с ограниченной кредитной историей.

Expand

NASDAQ: UPST

Upstart

Today’s Change

(-0.20%) $-0.05

Current Price

$25.60

Key Data Points

Market Cap

$2.5B

Day’s Range

$25.16 - $26.32

52wk Range

$23.96 - $87.30

Volume

72K

Avg Vol

5.2M

Gross Margin

97.62%

Upstart получает большую часть своей выручки через комиссионные за рефералы, которые она взимает с партнеров в виде процента от каждого одобренного кредита. Эта бизнес-модель процветает, когда процентные ставки низкие, но дает сбои, когда ставки растут, делая кредиты менее привлекательными. Низкие ставки, выплаты по стимулирующим программам и всплеск интереса к платформам fintech с ИИ в 2021 году разожгли интерес к его бизнесу, но рост замедлился в 2022 и 2023 годах, поскольку Федеральная резервная система (ФРС) повышала ставки 11 раз подряд.

Data source: Upstart. YOY = год к году.

Но после того как Федеральная резервная система (ФРС) шесть раз подряд сократила ставки в 2024 и 2025 годах, рост выручки Upstart ускорился вновь: его маржа вклада (процент комиссий, оставляемых в качестве выручки) стабилизировалась. Также его конверсионная ставка (доля запросов, приводящих к одобренным кредитам) выросла с 15.1% в 2024 году до 19.4% в 2025 году.

По мере повторного роста базового бизнеса он автоматизировал больше процессов с помощью ИИ, масштабировал сегменты автокредитов и ипотечных кредитов, а также взял под контроль расходы. Именно поэтому в 2025 году он снова стал прибыльным.

Is it the right time to buy Upstart’s stock?

С 2025 по 2028 год аналитики ожидают, что выручка Upstart и EPS будут расти с совокупными годовыми темпами (CAGR) 31% и 92% соответственно, поскольку он привлечет еще больше клиентов. Его недавняя заявка на получение банковской лицензии в США также указывает на то, что он может расшириться в диверсифицированный прямой банк, подобный SoFi.

При стоимости предприятия $3.3 млрд Upstart по-прежнему выглядит исторически недооцененным — всего в два раза дороже продаж этого года. Поэтому покупка его акций может быть хорошей идеей — тем более что они все еще снизились более чем на 40% с начала года — пока больше инвесторов не заметят его потенциал долгосрочного роста.