ФРС Барклин: Домашние хозяйства и предприятия рассматривают ценовые шоки на нефть как краткосрочные явления, потребительские расходы остаются стабильными

Председатель ФРС Ричмонда Томас Баркйн заявил, что, несмотря на резкий рост цен на нефть, компании и семьи по-прежнему склонны рассматривать этот шок как краткосрочное явление; в настоящее время почти нет свидетельств того, что потребительские расходы существенно пошли вниз, или что у общественности появились тревожные изменения инфляционных ожиданий.

在 опубликованном в последнем выпуске интервью Баркйн заявил: «Мое чутье подсказывает, что сейчас многие по-прежнему смотрят на эту проблему через призму краткосрочной перспективы». Это суждение основано на еженедельных данных по расходам по кредитным картам, а также на его постоянном общении с руководителями компаний по вопросам ценообразования, инвестиций и т. п.

«Расходы на бензин, очевидно, сильно выросли, но в других сферах потребление по-прежнему довольно устойчивое», — сказал Баркйн. «Если вы считаете, что это продлится лишь две-четыре недели, то то, что каждый галлон подорожает на 10–15 центов, пусть и не идеально, но не изменит коренным образом ваш уровень жизни. Но если вы думаете, что это будет продолжаться долго, тогда гораздо вероятнее, что вы увидите сокращение потребления».

С тех пор как США нанесли авиаудар по Ирану и это привело к резкому скачку мировых цен на нефть, ФРС и другие крупнейшие центробанки мира, с одной стороны, сохраняют настороженность, а с другой — демонстрируют терпение: они одновременно беспокоятся о том, что устойчиво высокие цены на нефть могут подстегнуть инфляцию, и избегают чрезмерной реакции, пока конфликт и связанное с ним влияние на цены остаются недостаточно ясными по времени и масштабам.

但目前地缘局势仍高度不确定。本周市场就体现出这种快速变化的可能性：布伦特原油价格一度升至每桶119美元以上，较冲突前上涨超过70%；随后又在美国总统特朗普暗示军事行动可能接近尾声后回落至约102美元。

与此同时，根据AAA数据，美国汽油均价周三升至每加仑4.06美元，为2022年夏季以来最高水平。

Баркйн заявил, что существует несколько сценариев, которые могут подтолкнуть ФРС к смене курса политики, но, по его мнению, причины для повышения ставки в первую очередь зависят от того, растут ли инфляционные ожидания; если это произойдет, директивным органам придется действиями показать свою приверженность достижению 2%-ной цели по инфляции.

«Сценарии повышения ставки будут строиться вокруг того, что инфляционные ожидания начнут заметно расти, но пока я не вижу, чтобы это происходило».

В отличие от этого, основания для снижения ставки включают: инфляция с нынешнего уровня, примерно на 1 процент выше цели, быстро откатывается к отметке около 2% или ухудшение на рынке труда, когда снижение ставки необходимо для поддержки.

Рынок будет внимательно следить за опубликованным в пятницу отчетом по занятости в несельскохозяйственном секторе за март, чтобы понять, было ли падение занятости, наблюдавшееся в феврале, единичным эпизодом или же ранним сигналом ухудшения экономики.

При отсутствии четких доказательств ФРС может по-прежнему сохранять позицию выжидания. Из-за ценовых шоков, которые, как ожидается, продолжат возникать при политике Трампа, процесс возвращения инфляции к цели, вероятно, будет довольно медленным.

Баркйн заявил, что в ходе общения с руководителями компаний он наблюдает все более заметное расхождение: у товарного сектора возможности по ценообразованию слабее, а у сектора услуг — относительно сильнее.

Он упомянул, что после разговора с розничным продавцом, ориентированным на потребителей с низкими и средними доходами, «я отчетливо почувствовал, что потребители уже устали от повышения цен, и они сопротивляются повышению цен». Он отметил, что такие потребители в целом могут «переварить» повышение примерно на 1–2%.

«Поставщики товаров уже неоднократно проходили через процесс перекладывания на покупателей тарифов и нефтяных издержек. Теперь они считают, что практически нет пространства для дальнейшего повышения цен, но я не испытываю такого же ощущения в отношении сектора услуг».

Он полагает, что в итоге процесс возврата инфляции к целевым значениям может оказаться более медленным. Эти ожидания уже отражены в рыночном ценообразовании: рынок считает, что вероятность повышения ставок невысока, но одновременно ожидает, что ФРС будет, возможно, долгое время держать паузу и даже снова снижать ставки лишь после 2027 года.

（文章来源：财联社）