Расшифровка отчета XinKe Materials за 2025 год: выручка выросла на 20,01% до 4,751 миллиарда юаней, чистая прибыль за вычетом неоперационных расходов резко снизилась на 67,52%

Основные показатели финансовых результатов

Выручка от продаж: рост масштаба, но давление на прибыльность

В 2025 году компания получила выручку от продаж в размере 4,751 млрд юаней, что на 20,01% больше г/г; основными причинами стали расширение объема продаж медьсодержащих продуктов и рост цен на медь. По кварталам видно, что выручка увеличивалась последовательно: в четвертом квартале она достигла 1,335 млрд юаней, что демонстрирует усиление позиций компании на стороне выручки во второй половине года.

Однако при росте выручки себестоимость продаж по сравнению с прошлым годом выросла на 21,37% до 4,429 млрд юаней, то есть темпы роста себестоимости превысили темпы роста выручки, что сжало общую маржу прибыли. С точки зрения структуры бизнеса, выручка от медьсодержащих сплавов составила 4,233 млрд юаней, увеличившись на 23,45%, — это ключевой драйвер роста выручки; выручка от кабельной продукции составила 0,332 млрд юаней, снизившись на 13,29% г/г, став фактором торможения со стороны выручки.

Чистая прибыль: обвал наполовину, недооперационные статьи поддержали

Чистая прибыль, относящаяся к акционерам публичной компании, в 2025 году составила 30,89 млн юаней, снизившись на 50,46% г/г. А чистая прибыль после исключения недооперационных статей составила лишь 12,13 млн юаней, упав на 67,52% г/г; ключевая способность генерировать прибыль заметно ухудшилась.

Снижение чистой прибыли компании в основном связано с несколькими факторами: во-первых, после перевода контролируемой дочерней компании Jiangxi Xinke в режим производства на этапе выхода на проектную мощность затраты остаются высокими; во-вторых, корректировка политики экспортного возврата НДС сжала пространство для прибыли; в-третьих, колебания цены на медь на высоком уровне и усиление отраслевой конкуренции привели к сужению валовой маржи. При этом в отчетном периоде недооперационная прибыль составила 18,75 млн юаней, что обеспечило определенную поддержку чистой прибыли: вклад в виде государственных субсидий — 11,21 млн юаней, прибыль от реализации активов — 4,58 млн юаней.

Прибыль на акцию: синхронное снижение, показатели прибыльности на всем фронте слабеют

Базовая прибыль на акцию в 2025 году составила 0,02 юаня/акцию, снизившись на 33,33% г/г; прибыль на акцию без учета недооперационных статей составила 0,01 юаня/акцию, снизившись на 50,00% г/г. Эта динамика полностью совпадает с трендом снижения чистой прибыли и чистой прибыли без учета недооперационных статей, отражая всеобщее ухудшение уровня прибыльности компании.

Анализ структуры расходов

Итого расходы: незначительный рост на 0,61%, структура заметно дифференцирована

В 2025 году общая сумма расходов в периоде составила 307 млн юаней, увеличившись на 0,61% г/г незначительно; при этом сбытовые расходы и управленческие расходы снизились, а финансовые расходы и расходы на НИОКР выросли, что отражает дифференциацию структуры расходов.

Сбытовые расходы: падение на 22,86%, эффект контроля заметен

Сбытовые расходы в 2025 году составили 14,73 млн юаней, снизившись на 22,86% г/г. Основная причина — снижение фонда оплаты труда сбытового персонала и расходов по бизнесу. По деталям: фонд оплаты труда работников снизился с 14,18 млн юаней до 11,95 млн юаней; командировочные расходы, расходы на деловые приемы и т.п. также сокращались в разной степени. Это показывает, что компания добилась заметных результатов в контроле расходов в сбытовом сегменте.

Управленческие расходы: снижение на 7,10%, основная причина — сокращение расходов на посредников

Управленческие расходы составили 84,91 млн юаней, снизившись на 7,10% г/г; в основном это обусловлено снижением расходов на услуги посреднических организаций. В отчетном периоде по управленческим расходам фонд оплаты труда работников, напротив, вырос на 11,40% до 42,13 млн юаней; расходы на посреднические организации снизились с 10,05 млн юаней до 5,17 млн юаней, став ключевым фактором, обусловившим снижение управленческих расходов.

Финансовые расходы: рост на 26,83%, заметно давят потери от курсовых разниц

Финансовые расходы составили 39,54 млн юаней, увеличившись на 26,83% г/г; основная причина — рост потерь от курсовых разниц в текущем периоде, при том что в прошлом периоде были курсовые прибыли. В 2024 году компания получила чистую курсовую прибыль в размере 10,48 млн юаней, а в 2025 году — чистые потери от курсовых разниц 3,79 млн юаней. Кроме того, банковские комиссии, процентные расходы по дисконтированию и т.п. также увеличились в разной степени, что подняло финансовые расходы.

Расходы на НИОКР: рост на 3,51%, продолжаются вложения в технологические инновации

Расходы на НИОКР составили 168,05 млн юаней, увеличившись на 3,51% г/г, главным образом из-за роста НИОКР-вложений в текущем периоде. Компания продолжает инвестировать в такие области, как высокопрочные высокопроводящие медные сплавы, высокоскоростные медные соединительные компоненты и т.п. В отчетном периоде общий объем вложений в НИОКР составил 3,54% от выручки от продаж, подчеркивая внимание компании к технологическим инновациям.

Состояние НИОКР-персонала: команда стабильна, структура оптимизируется

К концу 2025 года численность НИОКР-персонала в компании составила 292 человека; доля в общей численности персонала — 22,21%. Масштаб команды сохраняется стабильным. По структуре образования: сотрудников с дипломом бакалавра и выше — 86 человек (29,45%), что выше, чем в прошлом году; сотрудников со средним специальным и ниже — 206 человек (70,55%). По возрастной структуре: суммарно 184 НИОКР-специалиста в возрасте 30–50 лет, доля 63,01%, — это основная сила команды НИОКР и обеспечивает компании стабильную кадровую поддержку для технологических инноваций.

Денежные потоки: активизация на стороне финансирования, и операционные, и инвестиционные денежные потоки оба уходят в минус

Денежный поток от операционной деятельности: чистый отток расширился до 9286,79 млн юаней

Чистый денежный поток от операционной деятельности в 2025 году составил -9286,79 млн юаней, что на 2834,05 млн юаней больше чистого оттока г/г; главным образом это связано с увеличением операционных дебиторских статей. В отчетном периоде денежные средства, уплаченные за покупку товаров и получение услуг, выросли на 31,13% г/г до 51,63 млрд юаней, а денежные средства, полученные от продажи товаров и оказания услуг, выросли на 29,35% г/г до 50,96 млрд юаней. Темпы роста притока денежных средств оказались ниже темпов роста оттока. Одновременно налоговые и прочие платежи, осуществленные компанией, резко выросли на 174,88% г/г до 6949,25 млн юаней, что еще больше усилило давление на операционный денежный поток.

Денежный поток от инвестиционной деятельности: чистый отток 2,35 млрд юаней, концентрированные инвестиции и строительство проектов

Чистый денежный поток от инвестиционной деятельности составил -2,35 млрд юаней, и чистый отток расширился на 1,75 млрд юаней г/г; основной причиной стало сосредоточенное перечисление в текущем периоде платежей по договору субподряда/строительства проекта Guangxi Xinke. В отчетном периоде денежные средства, уплаченные на покупку основных средств, нематериальных активов и других долгосрочных активов, достигли 2,33 млрд юаней, увеличившись на 167,56% г/г, что показывает, что компания находится на пике инвестиционных проектов.

Денежный поток от финансирования: чистый приток 4,06 млрд юаней, объем заимствований существенно вырос

Чистый денежный поток от финансирования составил 4,06 млрд юаней, увеличившись на 501,60% г/г; основная причина — рост банковских заимствований в текущем периоде. Денежные средства, полученные в результате привлечения займов, достигли 12,95 млрд юаней, увеличившись на 53,75% г/г. При этом денежные средства, направленные на погашение долгов, составили 8,44 млрд юаней, увеличившись на 34,19% г/г; компания компенсировала дефицит денежных средств на стороне операционной и инвестиционной деятельности за счет расширения масштаба заимствований.

Предупреждение о рисках: четыре ключевых риска требуют внимания

Риск колебаний цен на сырье

Сырье из цветных металлов, такое как медь, цинк, никель и т.п., используемое в производстве компании, занимает значительную долю в затратах. Поскольку цветные металлы относятся к биржевым товарам, их цены подвержены сильным колебаниям под влиянием множества факторов, включая макроэкономику, фьючерсный рынок и др., что непосредственно повлияет на производственные затраты и уровень прибыльности компании. Хотя компания применяет хеджирование для снижения рисков, она все равно не может полностью исключить влияние ценовых колебаний.

Риск технологических НИОКР

В отрасли сплавов из цветных металлов цикл НИОКР длительный и требуется большой объем инвестиций. Существуют риски, что НИОКР-проекты в областях, включая высокопрочные высокопроводящие медные сплавы и высокоскоростные медные соединительные компоненты, в краткосрочной перспективе могут не дать ожидаемого результата или даже провалиться. Если результаты НИОКР не будут соответствовать ожиданиям, это окажет неблагоприятное влияние на технологические преимущества компании и ее дальнейшее развитие.

Риск дебиторской задолженности

По мере расширения масштабов продаж сальдо дебиторской задолженности увеличилось на 24,93% г/г до 675 млн юаней. Если у клиентов в нижнем звене ухудшится финансовое положение или возникнут случаи кредитного дефолта, дебиторская задолженность не сможет быть своевременно погашена, что создаст давление на качество активов компании и ликвидность денежных средств.

Риск колебаний валютного курса

Компания ведет экспортный бизнес определенного масштаба; колебания курса юаня напрямую повлияют на конкурентоспособность по цене экспортируемой продукции и на курсовые прибыли/убытки. В 2025 году компания получила чистые потери от курсовых разниц в размере 3,79 млн юаней. В будущем, если курс юаня будет существенно колебаться, это дополнительно повлияет на уровень прибыльности компании.

Вознаграждение руководителей высшего звена (董监高): первое место у зарплаты председателя — 1,6676 млн юаней

В отчетном периоде общая сумма вознаграждения до уплаты налогов, полученного председателем Сон Чжиганом из компании, составила 1,6676 млн юаней, что в значительной степени больше г/г; главным образом это связано с тем, что он начал выполнять обязанности председателя с ноября 2025 года, а его вознаграждение включает выплаты за весь период исполнения обязанностей. Вознаграждение генерального директора Ван Шэна до уплаты налогов составило 1,1536 млн юаней; вознаграждение заместителя генерального директора Чжан Луна до уплаты налогов — 0,9478 млн юаней; вознаграждение заместителя генерального директора Ван Сююаня до уплаты налогов — 0,3620 млн юаней; вознаграждение финансового директора Си Лицзюань до уплаты налогов — 0,5403 млн юаней. В целом видно, что вознаграждение ключевых руководителей имеет определенную обратную зависимость с результатами деятельности компании; необходимо уделять внимание оптимизации механизма взаимосвязи будущего вознаграждения и показателей эффективности.

Нажмите, чтобы посмотреть оригинал уведомления >>

Заявление: на рынке есть риски, инвестиции требуют осторожности. Данная статья подготовлена AI-моделью на основе автоматической публикации с использованием данных третьих сторон и не представляет точку зрения Sina Finance; любые сведения, представленные в этой статье, используются только в справочных целях и не являются персональными инвестиционными рекомендациями. При расхождениях следует руководствоваться фактическими данными в уведомлении. При наличии вопросов, пожалуйста, свяжитесь: biz@staff.sina.com.cn.