Отчёт Oufeiguang за год — «ложный рост»! Рост выручки едва скрывает проблему прибыли: чистая прибыль за вычетом исключительных статей резко снизилась на 135%, убытки превысили треть от общего уставного капитала

1 апреля вечером компания O-Film (002456.SZ), ведущий игрок в оптической и оптоэлектронной отрасли, опубликовала годовой отчет за 2025 год. В прошлом году выручка составила 22,15 млрд юаней, что на 8,38% больше; чистая прибыль, относимая к акционерам публичной компании, составила 41,6342 млн юаней, снизившись на 28,69% г/г; чистая прибыль без учета разовых статей, относимая к материнской компании, упала еще сильнее — на 134,95% до -29,8877 млн юаней, она остается отрицательной уже 6 лет. Базовая прибыль на акцию составила 0,0126 юаня/акцию, снизившись на 29,21% г/г.

O-Film заявила, что рост выручки обусловлен концентрацией на основном бизнесе, усилением инновационных возможностей и существенным ростом доходов в новых областях; основной причиной снижения чистой прибыли является рост прибыли/убытков, относимых миноритарным акционерам, в годовом сопоставлении. Согласно годового отчету, в 2025 году прибыль/убытки миноритарных акционеров достигла 124 млн юаней, увеличившись на 75% г/г.

Особого внимания заслуживает то, что по состоянию на 31 декабря 2025 года нераспределенная прибыль компании составила -6,669 млрд юаней, а размер внесенного уставного капитала — 3,355 млрд юаней, сумма непокрытых убытков превышает общую сумму внесенного уставного капитала более чем на одну треть.

В связи с этим O-Film объяснила, что в основном это связано с тем, что накопленные убытки за 2020–2022 годы были значительными: совокупные убытки за три года составили около 9,75 млрд юаней. Хотя компания в 2023, 2024 и 2025 годах получала прибыль — чистая прибыль, относимая к акционерам публичной компании, составила 76,9050 млн юаней, 58,3818 млн юаней и 41,6342 млн юаней соответственно, — этого все равно недостаточно, чтобы покрыть накопленные убытки прошлых лет.

По мнению участников рынка, этот огромный дефицит является исторически накопленной проблемой компании, возникшей после нескольких ударов в последние годы, включая «выведение из» цепочки производства для продуктов «果链», обесценение активов и болезненную перестройку бизнеса.

С точки зрения структуры бизнеса O-Film показывает явную дифференциацию трех ключевых направлений. В качестве основного источника выручки продукты для смартфонов в 2025 году принесли доход 16,579 млрд юаней, что составляет 74,85% от общей выручки, однако в годовом сопоставлении рост составил лишь 2,39%, темпы остаются вялыми. Под влиянием усиления конкуренции на рынке смартфонов с уже имеющейся базой пользователей, а также замедления темпов технологических обновлений, валовая маржа в этом сегменте снизилась на 1,72 п.п. до 9,72% г/г.

Бизнес продуктов для умных автомобилей принес выручку 2,743 млрд юаней, что составляет 12,38% от общей выручки, рост составил 14,30% г/г; при этом темпы роста оставались относительно быстрыми, но валовая маржа этого направления лишь 8,55%, а прибыльность нуждается в улучшении.

Продукты из новых областей стали главным акцентом года: выручка составила 2,776 млрд юаней, что составляет 12,53% от общей выручки, а годовой рост достиг 58,73%. Быстрое расширение таких перспективных направлений, как портативные интеллектуальные устройства для съемки, интеллектуальные дверные замки, аппараты глубинного машинного зрения и т.п., привнесло в компанию новую энергию роста; при этом валовая маржа в этом сегменте достигла 15,59%, став самым прибыльным подразделением среди трех основных направлений.

Отдельно стоит отметить, что денежный поток от операционной деятельности улучшился. Согласно годового отчета, чистый денежный поток, полученный от операционной деятельности, в годовом сопоставлении значительно вырос на 249,92% и составил 276 млн юаней. Основная причина — увеличение притока денежных средств благодаря росту масштаба операционной выручки. Это один из немногих позитивных сигналов в годовом отчете и показывает, что давление на оборотный капитал компании несколько ослабло.

Однако финансовые риски компании остаются высокими. По состоянию на конец 2025 года общий объем обязательств компании достиг 16,616 млрд юаней, а коэффициент задолженности по активам — 76,92%. В частности, краткосрочные кредиты составили 4,478 млрд юаней, что в годовом сопоставлении резко выросло на 52,72%; долгосрочные обязательства, подлежащие погашению в течение одного года, составили 1,952 млрд юаней — давление на краткосрочное погашение обязательств остается значительным.

Согласно данным, O-Film Group Co., Ltd. официально начала операционную деятельность в 2002 году, а в 2010 году была размещена на Шэньчжэньской фондовой бирже (SZSE). Компания имеет три бизнес-экосистемы: смартфоны, умные автомобили и новые области, предоставляя клиентам услуги оптической и оптоэлектронной продукции «под ключ». Основной бизнес включает разработку, исследования и разработки, производство и продажи таких связанных продуктов, как оптические модули камер, оптические объективы, модули распознавания отпечатков пальцев, камеры глубинного машинного зрения, домены для вождения (driving domain), домены кузова (body domain), домены салона (cockpit domain) и интеллектуальные дверные замки и т.д.

Источник: Du Chuang Finance

(Источник статьи: Shenzhen Business Daily)