Коммерческая космическая IPO-гонка в разгаре! 中科宇航 получила одобрение, «первое место» в ожидании

Компании в сфере высоких технологий — такие как полупроводники, робототехника, коммерческая космонавтика и т. п. — продолжают активно выходить на рынок капитала. Вечером 31 марта АО «Чжэнькэ Юхан Технолоджи Ко., Лтд.» (далее «Чжэнькэ Юхан») подало заявку на IPO на ЧАСП (Кэчуан) в Шанхайской фондовой бирже, и биржа приняла ее. Компания также официально начала состязание с «Ланьцзянь Космик» за звание «первой компании в коммерческой космонавтике». Стоит отметить, что на следующий день после принятия заявки на IPO, то есть 1 апреля, компанию случайным образом выбрали для проведения выездной проверки. В ходе рывка к листингу у «Чжэнькэ Юхан» годовая выручка последовательно и существенно росла, но по состоянию на первые три квартала 2025 года чистая прибыль по-прежнему остается в убытках. В целом по отрасли, помимо двух вышеупомянутых компаний, в настоящее время и другие компании в сфере коммерческой космонавтики также одна за другой инициируют процесс подготовки к листингу. В связи с вопросами о рывке компании к листингу, 1 апреля представители «Чжэнькэ Юхан» приняли участие в интервью с Beijing Business News.

Схватка за «первую компанию» начинается

После того как 31 марта Шанхайская фондовая биржа приняла заявку «Чжэнькэ Юхан» на IPO на ЧАСП, 1 апреля вечером на официальном сайте Китайской ассоциации ценных бумаг было опубликовано расписание жеребьевки на выездные проверки компаний первичного размещения во второй декаде 2026 года, и компанию выбрали для проведения выездной проверки.

Как стало известно, «Чжэнькэ Юхан» в основном занимается разработкой, производством и услугами по запуску серийных крупноразмерных коммерческих ракет-носителей, а также развивает новые направления космической экономики, включая космическое производство, космические научные эксперименты и космический туризм. На этот раз компания планирует привлечь около 4,18 млрд юаней, а после вычета расходов на выпуск чистые средства предполагается направить на проекты НИОКР по многоразовым крупноразмерным ракетам-носителям, проекты НИОКР по многоразовым носителям и космическим аппаратам, многоразовую индустриальную базу по жидкостным двигателям, погашение банковских кредитов и пополнение оборотного капитала.

Отметим, что накануне принятия заявки на IPO, то есть вечером 30 марта, «Чжэнькэ Юхан» успешно запустила ракету-носитель «Ли-цзянь Эр Хао» (дальний запуск, «одна» миссия) — международный фрейтер/пилот «Дунфэн Чжэньцзя Сяньюань №? » — в Восточной коммерческой космической зоне инновационных испытаний. При этом корабль «Цинчжоу Чушянь» (спутник «Новый путь 02»), спутник «Новый путь 01» и спутник «Тяньши Вэуань 01» точно были выведены на заданные орбиты. Как известно, «Ли-цзянь Эр Хао» — первая в Китае ракета-носитель с конфигурацией «универсального базового усилителя (核心)», обладающая такими преимуществами, как большая грузоподъемность, высокая собственная надежность, сильная технологичность для производства, простота и удобство эксплуатации, широкий потенциал для расширения и многоразовость.

За этим рывком к листингу у «Чжэнькэ Юхан» в отчетном периоде чистая прибыль по-прежнему остается в убытках. В регистрационных документах указано, что в 2022—2024 годах и за первые три квартала 2025 года компания получала выручку примерно 5,9529 млн юаней, 77,721 млн юаней, 244 млн юаней и 84,2239 млн юаней; при этом чистая прибыль, относимая на акционеров, составляла примерно -1,761 млрд юаней, -0,512 млрд юаней, -0,861 млрд юаней и -0,749 млрд юаней.

Представители «Чжэнькэ Юхан» сообщили Beijing Business News, что в будущем, выходя на рынок капитала, компания ускорит разработки ключевых технологий и строительство мощностей серийного выпуска, чтобы за счет устойчивой деятельности укрепить ключевую конкурентоспособность и вернуть инвесторам долгосрочную ценность.

Принятие заявки «Чжэнькэ Юхан» на IPO также означает начало состязания с «Ланьцзянь Космик» за «первую компанию в коммерческой космонавтике».

Если смотреть на ход подготовки «Ланьцзянь Космик» к листингу, то на официальном сайте Шанхайской фондовой биржи указано, что ее IPO на ЧАСП было принято 31 декабря 2025 года, а 22 января 2026 года компания вошла в стадию запросов (вопросов) со стороны регулятора. 31 марта 2026 года IPO «Ланьцзянь Космик» было приостановлено из-за того, что финансовые материалы, указанные в документах о подаче на выпуск и листинг, утратили силу и требовали дополнительного представления.

Кто войдет в «резерв» после начала консультационного этапа

То, что заявки «Ланьцзянь Космик» и «Чжэнькэ Юхан» на IPO последовательно были приняты, является лишь отражением текущей волны интереса к листингу в сфере коммерческой космонавтики. По мере того как на рынке капитала продолжают совершенствоваться политико-регуляторные рамки на уровне отрасли коммерческой космонавтики, все больше компаний в сфере коммерческой космонавтики предпринимают попытки выйти на рынок капитала.

С точки зрения политики, в июне 2025 года на ЧАСП были внедрены меры реформы «1+6», где прямо указано, что больше компаний в передовых технологических областях, включая коммерческую космонавтику, смогут применять пятый комплект стандартов листинга ЧАСП. В том же году в декабре Шанхайская фондовая биржа опубликовала еще одно значимое позитивное сообщение, выпустив «Руководство по применению правил аудита выпуска и листинга №9 — применимость пятого комплекта стандартов листинга ЧАСП для предприятий коммерческого ракетостроения». В нем по семи направлениям уточняются требования для применения пятого комплекта стандартов — включая рамки бизнеса и требования к атрибуту «жестких технологий», критерии получения, положение в отрасли, этапные достижения и т. д.

На фоне политической поддержки «кадровый резерв» в сегменте коммерческой космонавтики на рынке A-акций продолжает расширяться.

На данный момент такие компании, как Xinghe Dynamics и Xingji Glory, находятся на стадии подготовки к листингу. При этом «Xingji Glory» еще в 2020 году запустила подготовку к листингу: компания в январе этого года раскрыла отчет о ходе работ по двадцать второму периоду консультационного этапа.

В сфере коммерческих спутников ажиотаж вокруг выхода на биржу также усиливается. Вечером 30 марта на официальном сайте Комиссии по ценным бумагам Китая было показано, что Galaxy Space начала подготовку к листингу; по имеющейся информации, компания является провайдером решений для спутникового интернета и производителем спутников, ориентированным на собственные НИОКР и низкозатратное серийное производство полезных нагрузок связи, ключевых однокомпонентных модулей и спутниковых платформ.

А до этого уже начали процесс подготовки к листингу такие компании, как Wei-Na Xingkong и Yi-Xin Aerospace.

Ускорение индустриализации в коммерческой космонавтике

«Текущая волна IPO в коммерческой космонавтике является результатом совместного воздействия роста зрелости отрасли и реформ рынка капитала». Говоря о будущем, наставник-энтузиаст из Китайской ассоциации консультирования по вопросам науки и технологий, Чжоу Ди, заявил Beijing Business News, что темпы выхода компаний на рынок капитала будут стабильно ускоряться, однако могут возникнуть «узкие места», включая риски технологических итераций, длительный цикл прибыльности, обоснованность оценки стоимости и недостаточность коммерческой верификации запусков и развертывания сетей.

В ходе интервью Beijing Business News представители «Чжэнькэ Юхан» заявили, что индустриализация в коммерческой космонавтике как национальной стратегической высокотехнологичной отрасли и как новая точка конкурентного соперничества великих держав стала важным маркером для оценки комплексной мощи страны. Великие державы в целом рассматривают коммерческую космонавтику как важную часть общей национальной силы; стратегическая роль коммерческой космонавтики становится все более заметной.

В последние годы и в нашей стране продолжается расширение планов в коммерческой космонавтике. В 2025 году Национальное управление по космосу последовательно выпустило «Уведомление об усилении надзора и управления качеством проектов в сфере коммерческой космонавтики» и «План действий по продвижению высококачественного и безопасного развития коммерческой космонавтики (2025—2027 годы)», а в конце года учредило Управление по коммерческой космонавтике, продолжая продвигать высококачественное развитие коммерческой космонавтики.

«В последние годы законы, нормативные акты и отраслевые политики в сфере коммерческой космонавтики, которые у нас были разработаны или пересмотрены, направлены на то, чтобы закрепить стратегический статус коммерческой космонавтики и обеспечить поддержку в самых разных аспектах — финансирование, налогообложение, технологии, кадры и т. д. Создание и совершенствование отраслевых нормативов и политик обеспечивает для компаний в сфере коммерческой космонавтики ключевую гарантию и сильный импульс для развития их операционной деятельности». Так заявили в «Чжэнькэ Юхан».

Пользуясь чередой позитивных программ, процесс индустриализации в сфере коммерческой космонавтики ускоряется в том же темпе.

«Наша коммерческая космонавтика уже вошла в стадию масштабного развития, производственная цепочка постепенно совершенствуется. Политика сместилась от поощрения развития к регулированию с целью повышения качества; учреждение специализированных органов усиливает надзор и сервис, определяя безопасный «нижний порог» и уточняя траекторию развития. В долгосрочной перспективе это будет способствовать упорядоченному, высококачественному расширению отрасли, а перспективы широки». — отметил Чжоу Ди.

«В ближайшие три года развертывание группировок спутникового интернета выйдет на пик». Ангельский инвестор и опытный эксперт по искусственному интеллекту Го Тао сказал Beijing Business News, что, однако, чтобы отрасль смогла реализовать крупномасштабную коммерциализацию, еще нужно преодолеть ключевые «узкие места», такие как снижение стоимости одного спутника до уровня десятков тысяч юаней и рост частоты запусков до примерно одного раза в неделю.

Представители «Чжэнькэ Юхан» также сообщили Beijing Business News, что различные правила и политики обеспечивают для компании благоприятную регуляторную среду. По мере того как в ближайшие 5—10 лет будет постепенно продвигаться план по созданию гигантских группировок низкоорбитальных спутников в нашей стране и по мере дальнейшего развития частных компаний по коммерческим запускам ракет-носителей, рынок коммерческих ракет-носителей Китая перейдет в цикл быстрого развития. Компания, как ожидается, сможет воспользоваться поощрениями и поддержкой соответствующих политик, и в будущем будет обеспечивать постоянное быстрое развитие бизнеса.

(Источник: Beijing Business News)