TOP TOY впечатляет своим IPO на гонконгском рынке, в числе акционеров — Тэмасек и Raffles Capital, крупнейший и самый быстрорастущий бренд коллекционных игрушек в Китае

Пегас не знал заранее iponews

Согласно раскрытию Гонконгской фондовой биржи от 31 марта, компания Great Tide Play International Group Co., Ltd. (TOP TOY) подала в Гонконгскую фондовую биржу заявку на листинг на основном рынке. Morgan Stanley и UBS Group выступают совместными спонсорами, а CITIC Securities — координатором проекта.

В обзоре | Проспект | Arti

Настоящая статья предназначена только для информационного обмена и не представляет собой каких-либо рекомендаций по сделкам.

Согласно проспекту, TOP TOY — крупнейший в Китае и самый быстрорастущий бренд коллекционных игрушек-«潮玩» (приобретения/коллекционирования), объединяющих IP.

В 2025 году компания в материковом Китае достигла GMV в размере 4,2 млрд юаней, при этом доля выручки от продуктов собственного производства превышает 55%. Согласно Frost & Sullivan, TOP TOY — лидер среди брендов, объединяющих «潮玩»-IP в Китае по этому показателю. В 2023–2025 годах среднегодовой темп роста GMV компании превышал 50%; согласно Frost & Sullivan, компания является брендом, объединяющим «潮玩», с самым быстрым ростом в Китае.

С момента открытия первого магазина в декабре 2020 года TOP TOY выстроила интегрированную платформу для «潮玩» по всей цепочке создания стоимости. Благодаря глубокому пониманию потребителей-энтузиастов «潮玩» компания сформировала отраслевые лидирующие компетенции в дизайне продуктов и IP-операциях, ориентированные на потребителя.

Компания успешно сформировала многоуровневую и постоянно расширяющуюся матрицу IP, движимую собственными IP, лицензированными IP и IP других брендов в синергии, а также «мир» «潮玩», сформированный матрицей продуктов, включающей разнообразные линейки. Матрица продуктов компании охватывает фигурки, 3D-модели для сборки, желатиновые/виниловые плюшевые игрушки и т.п., что позволяет компании удовлетворять разнообразные потребности потребителей «潮玩» и постоянно расширять клиентскую аудиторию.

TOP TOY делает максимизацию ценности IP своим центральным принципом, выстраивая интегрированную платформу, охватывающую все ключевые этапы цепочки создания ценности в отрасли, формируя тем самым конкурентное преимущество компании.

Благодаря диверсифицированной IP-стратегии компания формирует богатый и качественный пул IP-ресурсов, строит многоуровневую и постоянно расширяющуюся матрицу IP, охватывающую собственные IP, лицензированные IP и IP других брендов. Постоянно выводя на рынок собственные IP и сотрудничая с известными правообладателями, такими как Sanrio (Санрио), Disney (Дисней) и Crayon Shin-chan (Крэйон Син-чан), TOP TOY гарантирует, что продуктовый портфель компании обладает высокой привлекательностью и своевременно адаптируется к рыночным тенденциям, тем самым позволяя компании гибко и быстро удовлетворять разнообразные потребности всех групп потребителей.

Компания создала широкую систему охвата потребителей по всем каналам. Линейная сеть офлайн-магазинов TOP TOY выступает как основное место для непосредственного взаимодействия с потребителями, предоставляя им иммерсивные интерактивные впечатления и обеспечивая хорошую узнаваемость бренда. Это позволяет компании собирать первичную оперативную обратную связь, которая служит основой для стратегии разработки продуктов и подбора товаров по каналам.

Помимо собственных флагманских магазинов на Tmall и мини-программ, продукты компании также продаются через другие крупные китайские платформы электронной коммерции, развивающиеся платформы контентной коммерции, магазины сети Sam’s Club и такие ритейлеры, как Don Don Donki, а также через другие разнообразные ритейл-каналы. Компания также выходит на зарубежные перспективные рынки за счет гибких моделей ведения бизнеса.

Согласно Frost & Sullivan, TOP TOY — один из немногих брендов в отрасли, который охватывает всю цепочку индустрии «潮玩» целиком и занимает лидирующие позиции в рамках всей цепочки создания ценности: от инкубации IP, через операционное управление, до прямого взаимодействия с конечными потребителями. Как интегрированная платформа «潮玩» по всей цепочке создания стоимости, компания создала сильную экосистему партнеров, сформировала взаимовыгодный положительный цикл между сторонами, обеспечивает максимизацию ценности IP и продвигает развитие культуры «潮玩».

Слово «潮玩» является отраслевым термином и в общем обозначает игрушки с высокой ценностью для коллекционирования; такие игрушки обладают следующими пятью характеристиками: (1) обеспечение высокой добавленной стоимости за счет создания контента/вторичных работ (二创) на основе уникального дизайна и IP; (2) уделение первостепенного внимания отбору материалов, сочетанию популярных цветов и инновациям в художественном дизайне; (3) сочетание элементов «смотреть/любоваться» и занимательности; (4) активное соответствие быстро меняющимся тенденциям; (5) в основном дистрибуция и продажа через специализированные каналы коллекционных «潮玩».

Рынок «潮玩» в Китае переживает период быстрого роста. Согласно Frost & Sullivan, объем рынка «潮玩» в Китае увеличился с 24,9 млрд юаней в 2020 году до 87,5 млрд юаней в 2025 году, при среднегодовом темпе роста 28,6%; ожидается, что он вырастет с 126,4 млрд юаней в 2026 году до 331,0 млрд юаней в 2030 году, при среднегодовом темпе роста 27,2%.

В будущем ожидается, что «潮玩» будет развиваться в сторону большей диверсификации: ассортимент продуктов станет богаче, потребительский опыт — более разнообразным, предоставляя потребителям высокоиммерсивный сценарный интерактивный опыт.

IP-портфель TOP TOY опирается на возможности разработки собственных IP и привлечения известных IP-партнеров для сотрудничества. По состоянию на последнюю фактически осуществимую дату компания владеет 24 собственными IP и 42 лицензированными IP.

Сердцевина продуктов компании — продукты собственного производства. Это продукты, разработанные компанией путем активного участия в процессе проектирования, и основанные на собственных IP компании, а также на лицензионном сотрудничестве с известными IP. Кроме того, компания напрямую закупает продукты по договору с поставщиками, чтобы расширять ассортимент. Такие продукты продаются напрямую либо создаются совместно с поставщиками, которые уже имеют требуемые IP-лицензии.

TOP TOY постоянно пополняет портфель собственных IP за счет приобретений и внутренней инкубации нескольких IP дизайнеров (например, NiniMo, FoFo и Mochi). Количество собственных IP увеличилось с 21 по состоянию на 31 декабря 2025 года до 24 по состоянию на последнюю фактически осуществимую дату. В то же время компания ускоряет расширение зарубежных рынков, постоянно усиливая глобальное влияние бренда. С 31 декабря 2025 года до последней фактически осуществимой даты число зарубежных магазинов увеличилось на 9.

В финансовом плане выручка TOP TOY выросла с 1,461 млрд юаней в 2023 году до 3,587 млрд юаней в 2025 году; среднегодовой темп роста составил 56,7%.

Компания в основном получает выручку от продаж продуктов «潮玩» через собственные магазины, магазины партнеров TOP TOY, офлайн-дистрибьюторов и онлайн-каналы. Другие источники дохода в основном включают лицензионные сборы от партнеров TOP TOY, роялти, основанные на продажах, а также управленческие и консультационные услуги, основанные на продажах.

Валовая маржа компании также увеличилась с 31,4% в 2023 году до 32,1% в 2025 году. Доля выручки от продуктов собственного производства в общей выручке от продаж продуктов «潮玩» увеличилась с 53,6% в 2023 году до 56,7% в 2025 году.

Чистая прибыль компании выросла с 212 млн юаней в 2023 году до 294 млн юаней в 2024 году, а затем снизилась до 101 млн юаней в 2025 году.

Из проспекта следует, что акционерами TOP TOY являются Miniso, Temasek, Rinco Capital, а также председатель совета директоров Lingdong Chuangxiang — Се Гохуа.

В рамках настоящего сбора средств по IPO TOP TOY в Гонконге планируется использовать сумму на следующие цели: для дальнейшего обогащения диверсифицированной матрицы IP компании и усиления возможностей управления IP. Для углубления глобального размещения по всем каналам. Для построения бренда, взаимодействия с потребителями и планов маркетинга. Для повышения силы цепочки поставок и усиления возможностей цифровизации на всем протяжении полного процесса. Для оборотного капитала и общих корпоративных целей.

Огромный объем информации, точная интерпретация — все в приложении Sina Finance APP