За полдня объем сделок составил 1.14 трлн юаней, более 3700 акций выросли! Инвестиции сосредоточены на этих трех основных направлениях

Спросите ИИ · Три ключевые линии распределения капитала: как различается их логика, которая ими движет?

Ключевые тезисы всего текста: сегодня сильнее выступили Шэньчжэнь и провинция Ху (глубокий рынок), слабее — Шанхай, при этом оборот падает, т.е. сделок меньше; более 3700 акций выросли. Лидируют цветные металлы, биофармацевтика и базовая химия — соответственно: восстановление спроса + ограничения по предложению; качественный скачок в отрасли + проверка по результатам; рост издержек + насущная потребность весенней аграрной кампании. В краткосрочной перспективе рынок в основном будет колебаться, накапливая силы; в средне- и долгосрочной — следить за структурными возможностями, где движущей силой являются корпоративные прибыли.

Сегодня (27 марта) на биржевом графике: индексы без резких волн, но структурных акцентов хватает. По итогам полудня: Шанхайский композитный индекс слегка вырос на 0.26%, индексы Шэньчжэнь-Чэнг и Чэнчжэнь-Чуай (创业板指) выросли на 0.93% и 0.83% соответственно; расклад «Шэньчжэнь сильнее Шанхая» заметен. Оборот на рынках трех площадок (Шанхай/Шэньчжэнь/Пекин) за полдня составил 1.14 трлн юаней, что на 863 млрд юаней меньше, чем в предыдущий день, однако по всему рынку выросли более 3700 отдельных бумаг, что говорит о том, что на уровне акций «денежный эффект» не слабый.

По секторам: цветные металлы, биофармацевтика и базовая химия стали тремя главными источниками роста на рынке, темпы роста составили соответственно 2.6%, 2.46% и 2.01%. А такие сектора, как коммунальные услуги, уголь и банки, показали коррекцию. Такое расхождение — это не просто «переход между фаворитами», за каждым стоят собственные драйверы.

Сначала — цветные металлы, представленные литиевой рудой: логика роста — “сопряжение” восстановления спроса и “ограничений предложения”. Со стороны спроса: накопители энергии становятся для литиевых батарей второй кривой роста; в период с января по февраль 2026 года выпуск ячеек для накопителей энергии внутри страны вырос на 91% год к году, в марте общий план выпуска литиевых батарей увеличился на 16.5% к предыдущему месяцу; доля накопителей поднялась с 37.7% до 40.6%. Параллельно удельная зарядная емкость на одну электромашину также выросла на 22.5% год к году, а выпуск силовых батарей сохраняет рост на 38.4% год к году.

Со стороны предложения: мировой цикл расширения добычи литиевых руд длится 3-4 года; уже в 2024 году капитальные затраты обозначили перелом в сторону снижения, а также внешние колебания в странах-ресурсодержателях дополнительно повышают неопределенность по поставкам. На фоне продолжающегося роста спроса и ограниченного высвобождения предложения структура баланса «литий — спрос/предложение» имеет шанс сместиться в сторону жесткого равновесия.

Затем — биофармацевтика, представляемая инновационными лекарствами: логика роста — “двойной драйвер” “качественного скачка в отрасли” и “проверки по результатам”. Китайские инновационные препараты переходят от «следования за разработкой» к «созданию впервые в мире»; данные по экспорту подтверждают этот качественный скачок. По состоянию на 21 марта суммарные пакеты BD по инновационным препаратам, вывезенным за рубеж, в текущем году достигли 57.1 млрд долларов, что составляет 41% от показателя за 2025 год; это уже выше уровня за весь 2024 год. Улучшение международной среды инвестиций в медицину способствует умеренному восстановлению глобальных НИОКР: лидирующие компании уже сдали убедительные отчеты. Так, WuXi AppTec: 2025 год — рост чистой прибыли, приходящейся на держателей материнской компании, на 102.65% год к году, а на 2026 год компания дала ориентир по росту выручки 18%-22%. Расширение Stock Connect в Гонконг также добавляет ликвидность сектору; в последней волне новых включений 13 биомедицинских компаний были отобраны.

Что касается сектора базовой химии, логика роста — сочетание “драйвера издержек” и “весеннего аграрного спроса”, который нельзя отложить. Напряженность в геополитике подталкивает вверх международные цены на нефть; Иран — как второй в мире производитель метанола — имеет долю мощности около 10%. В импорте метанола Китаем примерно 50% приходится на Иран, поэтому риск перебоев в поставках повышает ожидаемую цену: на юго-западном рынке метанол подорожал на 38.9% по сравнению с концом февраля, достигнув максимума за последние три года. Со стороны спроса: внутри страны спрос на удобрения под весеннюю аграрную кампанию сконцентрированно высвобождается; Государственный комитет по развитию и реформам выпустил специальный документ с требованием обеспечить поставки удобрений к весне, удерживать цены и стабилизировать предложение. Со стороны предложения: в Европе часть химических производств ускоряет выход из отрасли из-за давления затрат; при базовом курсе «против внутреннего “гонки за снижением цен”» происходит сокращение капитальных затрат. Эти факторы в совокупности подтягивают цены на химическую продукцию.

Понимая эти три разных механизма роста, становится ясно, почему нельзя сводить все к общему тезису о «смене стиля». Итак, как смотреть на дальнейшее развитие?

В краткосрочной перспективе: вероятной базовой линией остаются колебания с накоплением сил. Геополитическая ситуация еще не до конца ясна; внешние потрясения по-прежнему могут ударять по рыночным настроениям. Увеличение оборота не выглядит значимым, что показывает осторожность капитала на ключевых уровнях. При этом пространство для дальнейшего резкого падения относительно ограничено: процесс формирования дна в большинстве случаев вряд ли окажется мгновенным. После сокращения объемов скорее всего индекс будет снова и снова колебаться, а формирование и укрепление поддержки — вероятный сценарий. Пока ситуация не прояснится полностью, темп торговли можно слегка замедлить: осторожнее догонять рост, а основное внимание уделять секторам, где есть поддержка со стороны результатов деятельности.

В средне- и долгосрочной стратегии нужно обратить внимание на смену основной движущей силы. За последние два года главной линией рынка была корректировка оценок (valuation), а в 2026 году ключевой переменной, определяющей направление рынка, станут корпоративные прибыли. Сейчас основные «возмущения» для A股 в основном приходят из-за рубежа, где отражаются настроения, а не из того, что в Китае внутри ухудшается фундаментал. Базовый курс политики по стабилизации роста (稳增长) не ослабевал, выступая в роли долгосрочной “подушки безопасности” для рынка. Основа для позитивного движения A股 в средне- и долгосрочной перспективе не изменилась: эволюция рыночного механизма и структуры инвесторов по сравнению с прошлым делает условия более благоприятными для того, чтобы сформировался сценарий «стабильно с продвижением» (稳进).

По распределению капитала можно рассмотреть три ключевые линии: во-первых, циклические отрасли, которым выгодны ограничения по предложению и логика роста цен — например, химия и цветные металлы. В этих областях есть поддержка со стороны внутренней политики «против внутреннего “гонки за снижением цен”», а также «премия» от сжатия предложения при уходе мощностей за рубежом; во-вторых, AI-инфраструктуру и продвинутое производство с независимой благоприятной конъюнктурой и меньшим влиянием внешних факторов — включая направления вроде вычислительных мощностей, центров обработки данных и электрического обеспечения; здесь действуют сразу две поддержки: драйвер политики и отраслевые тренды; в-третьих, сектор новых энергий, где наступает переломный момент: накопители быстро наращивают объемы, производство литиевых батарей продолжает устойчиво оживляться. Фундаментал сектора постепенно выходит из «дна», а в добавок к этому — очищение мощностей близится к завершению, поэтому восстановление прибыли лидеров имеет относительно высокую определенность. Кроме того, в секторе инновационных лекарств также постепенно проявляется соотношение цены и качества: за счет двойного драйвера — качественного скачка в отраслевой логике и подтверждения результатами.

Текущий рынок все еще пребывает в состоянии высокой волатильности. На этом этапе, исходя из осторожной оценки по фундаментальным данным и сбалансированного распределения в портфеле, возможно, важнее, чем гнаться за краткосрочными “горячими темами”.

Примечание: рынок несет риски, инвестиции требуют осторожности. Содержание статьи подготовлено на основе общедоступной информации и не является какой-либо инвестиционной рекомендацией.

Заявление автора: личное мнение, только для справки