Достижение новых рекордов по результатам, но контрольный пакет акций оказался под угрозой! Председатель правления Чифэн Гоулд в годовом отчёте «размышляет»: после исчезновения выгоды от роста цен на золото, насколько действительно внутренний рост?

Вопрос к ИИ · Почему Ли Цзинъян решил уйти на пике показателей?

Ежедневный репортёр: Сюй Шуай    Редактор: Хуан Шэн

20 марта вечером компания Chifeng Gold (SH600988) опубликовала годовой отчет за прошлый год, показав лучшие за всю историю результаты: выручка 12,6 млрд юаней и рост чистой прибыли на 75%.

Однако ещё до появления «самого сильного годового отчёта» Chifeng Gold уже столкнулась с переменами в сфере контроля. Фактический контролирующий акционер Ли Цзинъян планирует передать принадлежащие ей акции. Вдова преемницы-наследницы основателя, прожившая всего четыре года после наследования имущества основателя, выбрала на пике результатов вариант «резко уйти в отставку». В этот чувствительный момент внешним трудно угадать её истинные намерения, но в годовом отчёте за прошлый год, что бывает редко, председатель Ван Цзяньхуа провёл систематическое подведение итогов за прошедшие несколько лет: часть формулировок была эмоциональной, с прямым столкновением с проблемами. Среди упомянутых ею «золотых фраз» есть: «Если убрать эффект от растущей цены на золото, каков истинный “набор” внутреннего роста?» Она подчеркнула: «Погружённость в прошлые достижения не помогает решать будущие проблемы».

Чистая прибыль выросла на 74,7%, публикация «самого сильного годового отчёта» Chifeng Gold

20 марта вечером золотой лидер с капитализацией более 700 млрд юаней Chifeng Gold опубликовала годовой отчёт за 2025 год. Этот отчёт по праву можно назвать «самым сильным годовым отчётом» за всё время существования компании.

В 2025 году Chifeng Gold обеспечила операционную выручку 12,639 млрд юаней, что на 40,03% больше, чем годом ранее. Чистая прибыль, относимая к акционерам публичной компании, составила 3,082 млрд юаней — по сравнению с 1,764 млрд юаней за соответствующий период прошлого года рост на 74,70%.

По отраслям: ключевой бизнес — добыча — обеспечил операционную выручку 12,412 млрд юаней, валовую маржу 53,60%, что на 8,62 процентного пункта больше, чем в прошлом году. Особо выделяется деятельность по добыче золота из руд (минерал): выручка составила 11,339 млрд юаней, валовая маржа 58,51%, что в годовом выражении увеличилось на 11,55 процентного пункта. Со стороны затрат: в 2025 году полная поддерживающая себестоимость по добыче золота (AISC) составила 372,63 юаня/г, увеличившись на 32,52% по сравнению с соответствующим периодом прошлого года.

По состоянию на конец 2025 года совокупные активы компании достигли 24,981 млрд юаней, увеличившись на 22,89% с начала года. Благодаря накоплению от операционной деятельности и средствам, привлечённым в Гонконге, коэффициент долговой нагрузки заметно снизился: с 47,25% на начало года до 33,91%, снижение на 13,34 процентного пункта. Остаток процентных обязательств — около 878 млн юаней, что на 67,45% ниже, чем на начало года. Чистый денежный поток от операционной деятельности составил 5,556 млрд юаней, рост на 69,97%.

В структуре выручки от основной деятельности около 71,20% приходится на зарубежные шахты. При этом выручка по зарубежным регионам составила 8,988 млрд юаней, валовая маржа — 45,85%; выручка по внутренним регионам — 3,635 млрд юаней, валовая маржа — 68,93%.

В 2025 году Chifeng Gold обеспечила двойной рост объёмов ресурсов и запасов. По состоянию на 31 декабря 2025 года объём сохранённых ресурсов золота составил 512 тонн, что на 31% больше, чем на конец 2024 года; запасы золота — 105,76 тонн, рост на 41%. По объёмам выпуска: в 2024 году добыча минерального золота Chifeng Gold составила 15,16 тонн, заняв пятое место в стране. Однако годовые отчёты других котирующихся компаний по добыче золота ещё не опубликованы, поэтому место Chifeng Gold по итогам прошлого года пока не определено.

Возвращаясь к задачам, о которых говорится в годовом отчёте: целевой объём продаж/выпуска золота на 2026 год — 14,7 тонны, целевой объём электролитной меди — 1,1 млн тонн. Компания подчёркивает, что 2026 год — ключевой, закладывающий основу для скачка объёмов добычи в период 2028–2030 годов.

Фактический контролирующий акционер ещё до раскрытия годового отчёта планировал выход

В то время, когда операционные результаты достигли исторического максимума, её фактический контролирующий акционер выбрала «уйти по-быстрому». До раскрытия годового отчёта за прошлый год у Chifeng Gold были приостановлены торги по акциям. Ли Цзинъян и её единомышленники по действиям планируют передать принадлежащие им акции компании; это может привести к изменению контролирующего лица.

Ли Цзинъян 43 года. Она — вдова основателя Chifeng Gold Чжао Мэйгуана; оба они родом из города Цзилинь провинции Цзилинь. В декабре 2021 года Чжао Мэйгуан скончался по болезни в возрасте 59 лет. Все её наследуемые активы унаследовала единолично Ли Цзинъян, после чего фактический контролирующий акционер был изменён на Ли Цзинъян.

По состоянию на конец третьего квартала 2025 года Ли Цзинъян и её единомышленники в совокупности владели 12,73% акций Chifeng Gold. Если исходить из рыночной капитализации 776 млрд юаней до приостановки торгов, стоимость этой доли оценивается примерно в 9,87 млрд юаней.

На деле Ли Цзинъян редко вмешивалась в операционные вопросы Chifeng Gold. Она всё время подчёркивала готовность максимально сотрудничать с управленческой командой во главе с председателем Ван Цзяньхуа, следовать плану стратегического развития компании. Ещё с момента наследования акций она транслировала выраженное намерение выйти. Примерно через три месяца после того, как она стала фактическим контролирующим акционером, в марте 2022 года Ли Цзинъян уже подписала соглашение о передаче акций с трастовым планом Yixin (一信托计划), намереваясь передать 5,77% акций по цене 16,79 юаня за акцию. В заявлении говорилось, что данный шаг направлен на оптимизацию структуры акционерного капитала, привлечение стратегических инвесторов и сбор средств для погашения долгов.

Председатель упомянул: «Снять эффект от роста цены на золото — каков истинный “оттенок” внутреннего роста?»

Начиная с годового отчёта за 2024 год, в годовых отчётах Chifeng Gold добавлялся раздел с обращением председателя. По сравнению с годом ранее, обращение председателя в 2025 году было более эмоциональным и содержало больше обобщений за прошедшие годы.

В обращении председателя в годовом отчёте за 2024 год председатель Ван Цзяньхуа в фокусе объяснил логику организации команды и механизм распределения выгод. Он кратко рассказал инвесторам о костяке команды, который продвигал компании добиться результатов, и поделился видением и концепциями, которые придерживается команда.

Тогда она подчеркнула, что компания неизменно стремится к тому, чтобы «владельцы, управляющие и трудящиеся работали сообща и разделяли плоды», и продолжает продвигать программу участия работников в акционерном капитале, чтобы создающие ценность работники реально участвовали в капитальных доходах. Она также выдвинула требование к управленческой команде придерживаться принципа «никаких особых привилегий, никакой прибыли от власти»: предоставлять наивысшие условия в первую очередь тем, кто борется на передовой, и продвигать развитие руководителей внутри компании до уровня настоящих предпринимателей.

В годовом отчёте за 2025 год Ван Цзяньхуа в своём обращении неоднократно упоминала «освобождение доброй воли» и рассматривала это как наибольшую определённость в ответ на внешние неопределённости. Она прямо указала: «Все изменения компании будут строиться вокруг этой управленческой главной линии: “освобождение доброй воли, всё ради людей”."

В аспекте корпоративного управления она напрямую выразила неприятие бюрократического стиля и решительно опровергла «холодные привилегии»: «Компания придерживается концепции управления, при которой команда может в полной мере освободить добрую волю; презирает холодные привилегии. Руководители высшего звена на протяжении длительного времени находятся на передовой в шахтах, питаются и живут вместе с шахтёрами и строго выполняют аудит и надзор за личными расходами руководителей высшего звена». Она подчеркнула, что если праведный дух станет нормой и войдёт в привычку, компания сможет стать объектом, за которым инвесторы смогут долгосрочно следовать.

В 2025 году чистая прибыль Chifeng Gold установила исторический максимум, но в период взрывного роста результатов Ван Цзяньхуа показала глубокое чувство кризиса и системное самоосмысление.

В своём обращении она вынесла руководству и инвесторам повод для размышлений: если убрать эффект от растущей цены на золото, каким окажется истинный «набор» внутреннего роста? Она предостерегла команду: погружённость в прошлые достижения не поможет решить будущие проблемы; в 2026 году по-прежнему предстоят многочисленные вызовы, включая геополитические риски, конкуренцию за ресурсы и контроль затрат.

Она вновь подтвердила направление, установленное в конце 2019 года — «инвестировать только в золото», и намерена работать как специализированная, профессиональная компания в сфере золотодобычи. Её впечатлил тогдашний шаг по отчуждению нерыночных/не-добычных активов как «резать руку ради спасения тела», но именно эта твёрдость в том, чтобы «делать долгосрочно правильные вещи», позволила компании следовать текущему тренду цен на золото и подготовиться к ещё более крупным будущим колебаниям. «Если не происходит экстраординарных изменений по эффективности и эффекту — это просто отработка; огромные изменения — это по-настоящему вкладываться и стараться».

В конце она упомянула, что компания продолжит прилагать усилия, чтобы устойчиво и заметно улучшать операционные показатели, повышать待遇 шахтёрам, увеличивать денежные дивиденды, а также делиться с акционерами и трудящимися плодами развития.

Согласно открытым данным, Ван Цзяньхуа родилась в 1956 году, имеет степень магистра делового администрирования и является старшим экономистом. Её профессиональная карьера чрезвычайно насыщена: она последовательно руководила несколькими ведущими компаниями в отрасли.

На раннем этапе Ван Цзяньхуа была генеральным директором и секретарём партийного комитета компании по импорту и экспорту шёлка провинции Шаньдун. После перехода в сферу добычи полезных ископаемых она заняла пост председателя совета директоров и секретаря партийного комитета компании Shandong Gold Group Co., Ltd. После выхода на пенсию в 2013 году она была нанята на должность директора и генерального директора в Zijin Mining Group Co., Ltd (с июня 2013 по декабрь 2016). Затем она стала председателем совета директоров компании Yunnan Baiyao Holding Co., Ltd (с апреля 2017 по май 2018). В сентябре 2018 года Ван Цзяньхуа присоединилась к Chifeng Gold в качестве директора и с декабря 2019 года занимает должность председателя совета директоров компании по сей день.

Ежедневная экономическая новостная газета