Основной бизнес замедляет рост, цена акций за год упала более чем на 30%, Zhejiang Rongtai сталкивается с затруднениями при переходе к кросс-индустриальной трансформации

近日，浙江荣泰(603119.SH)一则项目变更公告，将三个月前高调官宣的泰国机器人部件项目，更改为工业丝杠生产项目，同时伴随项目主体分拆、投资总额缩减、投资路径调整等一连串操作，引发市场热议。

证券之星注意到，自去年起，公司通过多轮溢价收购，从传统绝缘材料制造商转身挤入机器人赛道以寻求新的增长空间。伴随转型节奏推进，股价一路走高。然而，股价攀高之际，机构股东与高管却接连在高位减持套现，累计金额超过3.4亿元。如今项目生变，其跨界布局的实质进展，或成市场关注的焦点。

调整 тайский проект, роботизированные компоненты改为工业丝杠

11 марта совет директоров浙江荣泰审议通过 постановление, осуществив структуральные изменения по тайскому проекту, раскрытому 12 декабря 2025 года.

Согласно объявлению, первоначальный «проект по производству 14 000 тонн слюдяной бумаги, 4 500 тонн изделий из слюды и 7 млн комплектов роботизированных компонентов» был разделен на два независимых проекта: «проект по производству 14 000 тонн изоляционных огнестойких материалов и 4 500 тонн изделий глубокой переработки» и «проект по производству 7 млн комплектов промышленных винтовых шпинделей». Инвестиционный объем, который ранее составлял около 77 млн долларов США, был уменьшен до 71,9 млн долларов США, а реализатор проекта также изменился: с первоначальной Rongtai (Thailand) Precision Industry Co., Ltd. на две компании Rongtai (Thailand) Precision Industry Co., Ltd. и Rongtai (Thailand) Electrical Co., Ltd.

С точки зрения инвестиционной структуры, проект по производству изоляционных огнестойких материалов и изделий глубокой переработки соответствует 33 млн долларов США, а проект по производству промышленных винтовых шпинделей — 38,9 млн долларов США; общий масштаб немного сократился, при этом контроль остается за上市公司.

证券之星注意到, что рыночный фокус сосредоточен на изменении «проекта по производству роботизированных компонентов» на «проект по производству промышленных винтовых шпинделей». Первый напрямую связан с высокоразогретой робототехнической отраслью, второй хотя и пересекается с роботизированными компонентами, но относится к традиционным узлам трансмиссии; разница в рыночном тепле и в воображаемом пространстве оценок между ними заметна.

Со стороны компании ответили, что промышленные винтовые шпиндели по-прежнему применяются в робототехнической сфере, а переименование в основном необходимо для удовлетворения требований к бизнес-планировке и нормативной备案, и это не влияет на реализацию проекта. Однако это объяснение не смогло полностью снять рыночные сомнения. Отраслевые специалисты отмечают, что промышленные винтовые шпиндели и планетарные роликовые винтовые шпиндели — ключевые компоненты человекоподобных роботов — имеют заметные различия в технических параметрах: точность и грузоподъемность, а также сложность управления у первых обычно ниже, чем у вторых. Кроме того, компания не раскрыла конкретные стандарты точности для производственной мощности 7 млн комплектов, и прозрачность информации нуждается в повышении.

Замедление роста основного бизнеса Высокие премиальные приобретения перекрывают робототехническую нишу

证券之星注意到, что размещение компании Zhejiang Rongtai в робототехнической индустрии — не случайная попытка, а активный «прорыв» в поиске второй кривой роста на фоне давления на рост традиционного основного бизнеса.

В апреле 2025 года Zhejiang Rongtai объявила, что потратила 165 млн юаней на приобретение 51% акций Shanghai Diz Precision за счет этого формально вошла в сферу ключевых робототехнических компонентов. По имеющимся сведениям, Shanghai Diz Precision занимается производством прецизионных компонентов трансмиссии, таких как шариковые винтовые шпиндели и планетарные роликовые винтовые шпиндели. Эта сделка рассматривается как ключевой «входной билет» для Zhejiang Rongtai в робототехническую нишу.

Всего спустя три месяца Zhejiang Rongtai усилила план: в июле того же года приобрела 15% акций Guangdong Jinli Intelligent Transmission Technology Co., Ltd. («Jinli Transmission») за 300 млн юаней с премией свыше 362%, тем самым дополнив технические слабые места и ресурсы в области прецизионной трансмиссии. В ходе приобретения компания также продолжала направлять на рынок сигналы о стратегической значимости робототехнического бизнеса: несколько раз на платформе отношений с инвесторами она прямо заявляла, что «уделяет высокое внимание стратегическому размещению человекоподобных роботов», и соответствующий бизнес уже начинает формироваться.

Частые действия Zhejiang Rongtai по созданию позиций в новой нише, как полагают, коренятся в реальном давлении, связанном с замедлением роста традиционного основного бизнеса. Публичные данные показывают, что Zhejiang Rongtai долгие годы фокусируется на НИОКР, производстве и продажах высокотемпературных изоляционных изделий из слюды как на своем ключевом основном бизнесе. В 2021–2024 годах результаты компании сохраняли сильную траекторию роста: выручка выросла с 522 млн юаней до 1,135 млрд юаней, а чистая прибыль, приходящаяся акционерам, — с 104 млн юаней до 230 млн юаней, обеспечив двойной рост масштаба и прибыли.

Однако в 2025 году темпы роста традиционного основного бизнеса начали замедляться. Согласно отчету за три квартала 2025 года, компания достигла выручки 960 млн юаней и чистой прибыли, относящейся к акционерам, 203 млн юаней, что на 22,04% больше; при этом темпы роста заметно снизились почти на 20 процентных пунктов по сравнению с тем же периодом прошлого года. Ключевая причина — усиление конкуренции на рынке изоляционных материалов для новых энергетических автомобилей: ценовая война сжимала пространство для прибыли.

Акционеры и топ-менеджеры вывели более 300 млн юаней, а цена акций упала более чем на 30% за год

На фоне продолжающегося разогрева «роботоконцепта» Zhejiang Rongtai, вошедшая в эту сферу, стала объектом повышенного внимания рынка, а цена акций соответственно значительно выросла.

С момента первого раскрытия планов по робототехническому бизнесу в апреле 2025 года, по мере постепенного раскрытия информации по соответствующим направлениям, цена акций стартовала примерно с 30 юаней и к январю 2026 года превысила 124 юаня за акцию. При этом рост за весь 2025 год составил 416,61%, что сделало компанию типичной «бычьей акцией роботоконцепта» на рынке A-акций того года.

В то время как цена акций продолжала стремительно расти, компания параллельно запустила процесс IPO на Гонконгской бирже. Однако контраст с рыночным ажиотажем заключается в том, что при том, что ожидаемый робототехнический бизнес уже начал формироваться, его фактический вклад все еще ограничен. Согласно раскрытию в ее H-акционном проспекте, в первые три квартала 2025 года выручка робототехнического бизнеса (ключевые прецизионные конструктивные элементы) составила всего 40,97 млн юаней, то есть лишь 4,27% от общей выручки. С момента консолидации с июня 2025 по 30 сентября Shanghai Diz Precision принес группе доход 40,48 млн юаней — почти весь вклад в этот сегмент, но в тот же период зафиксирован чистый убыток 6,32 млн юаней; прибыльность пока не проявилась.

На фоне активного продвижения корпоративных операций с капиталом на уровне компании, в то же время институциональные акционеры и топ-менеджеры компании выбирали продажи с целью фиксации прибыли по мере роста цены акций.

По данным наблюдения Securities Star, институциональным акционером с крупнейшим объемом снижения на этой распродаже выступает Партнерство по инвестициям в акционерный капитал индустрии новых энергетических автомобилей Yibin Chengdao (с ограниченной ответственностью) (далее — «Yibin Chengdao»). С 6 по 18 июня 2025 года Yibin Chengdao в совокупности снизил долю, продав 3,6371 млн акций Zhejiang Rongtai путем комбинации операций на основе конкурентных котировок и крупноблочных сделок; диапазон цены составлял 41,14–44,51 юаня за акцию. После завершения этого снижения доля владения сократилась с 5,4% до 4,4%, тем самым она официально вышла из числа акционеров с долей свыше 5%. На этой основе оценивается, что объем средств от продаж составил около 154 млн юаней. Стоит отметить, что по состоянию на конец третьего квартала 2025 года доля Yibin Chengdao дополнительно снизилась до 3,4%.

Вместе с тем, одновременно с этим осуществляли снижения председатель совета директоров компании и генеральный директор Чжэн Минмин и ее мать Дай Дунъя. В частности, Чжэн Минмин в период с 6 июня по 5 сентября 2025 года снизила 1 млн акций; диапазон цены составил 79,12–94,90 юаня за акцию, а объем выручки от продаж составил 92,10 млн юаней. Дай Дунъя в тот же период снизила 97,43 млн юаней; в сумме оба акционера снизили примерно на 190 млн юаней. Только по статистике из объявлений о снижении вышеуказанные акционеры суммарно вывели более 300 млн юаней.

Однако с начала 2026 года цена акций Zhejiang Rongtai демонстрирует заметную корректировку. По графику K-линий видно, что после достижения внутридневного максимума 124,52 юаня 13 января цена акций колебалась и затем пошла вниз; 24 марта в ходе торгов она кратковременно опускалась до 69,18 юаня за акцию. По состоянию на полуденное закрытие 30 марта цена акции составила 74,86 юаня, что означает падение на 35,28% за год.

Эта кампания Zhejiang Rongtai вокруг робототехнической ниши сталкивается с проверкой реальностью прямо по мере того, как проходит «праздник» роста цены акций. Изменение тайского проекта, а также продажи акционеров и топ-менеджеров на высоких уровнях — множество сигналов могут добавить еще одно сомнение в доверие рынка к ее робототехническому нарративу. В будущем эффект внедрения проекта промышленных винтовых шпинделей и прибыльные результаты робототехнического бизнеса, вероятно, станут ключевым критерием проверки качества ее трансформации; насколько компании удастся ответить на рыночные сомнения деловыми результатами, заслуживает дальнейшего наблюдения.

Массовые новости, точная интерпретация — в приложении Sina Finance APP