Цена золота достигла дна? «Золотая партия» за обратным ростом

После достижения временного дна в начале этой недели, международные цены на золото начали последовательное восстановление. По состоянию на 14:00 по пекинскому времени 25 марта 2026 года, цена на золото в Лондоне и фьючерсы на золото на COMEX одновременно стабилизировались выше 4500 долларов за унцию.

Настроение на рынке явно улучшилось, и это быстро отразилось на внутреннем рынке капитала. Данные Tonghuashun показывают, что 25 марта сектор драгоценных металлов на рынке А-акций был особенно ярким. В первой половине дня рост сектора достиг более 5,5%, затем общий рост сектора немного снизился. По состоянию на время публикации во второй половине дня, общий рост сектора все еще превышал 2,5%, а чистый приток основных средств составил около 1 миллиарда юаней.

Внутри сектора наблюдается общий рост акций, среди которых Chifeng Gold (600988.SH) в течение всего дня показывала максимальный рост более 9%, а такие компании, как Xiaocheng Technology (300139.SZ) и Zhongjin Gold (600489.SH), также проявляли активность. После некоторого периода коррекции, кажется, что капитал снова ищет уверенные возможности в золотом секторе.

“Золотая стратегия” Zijin Mining

За общим ростом акций золота стоит не только влияние геополитических факторов, но и, безусловно, приобретение Zijin Mining (601899.SH) у Chifeng Gold. Эта сделка, вызвавшая большой интерес на рынке капитала, привела к значительному падению цен обеих компаний на следующий день после объявления о покупке. Основные опасения рынка связаны с премией за приобретение, краткосрочным финансовым давлением и неопределенностью в интеграции ресурсов. Однако по мере того, как краткосрочные негативные настроения начинают утихать, рынок начинает смотреть на эту сделку более долгосрочно.

Согласно недавно опубликованной отчетности обеих компаний за 2025 год, на конец отчетного периода у Zijin Mining запасы золота по консолидации достигли 4610,48 тонн, а запасы золота — 1996,25 тонн, тогда как у Chifeng Gold — 583 тонны по той же методике. Эта покупка создает для Zijin Mining перспективный и богатый воображением план по ресурсам и мощностям. Согласно данным Ассоциации развития экономики Азии и Китая, если Zijin успешно объединит показатели с Chifeng Gold, ее годовой объем производства золота станет вторым в мире после компании Newmont (с прогнозом 5,89 миллиона унций в 2025 году).

За последние годы этот горнодобывающий гигант использует золото как основу для быстрого расширения в области меди, лития, молибдена и других ключевых минералов, формируя индустриальную систему с кооперацией различных ресурсов. В области меди, второй этап проекта по расширению и модернизации рудника Джулонг в Тибете уже введен в эксплуатацию, с годовой мощностью 300 000–350 000 тонн меди, и активно продвигается подготовка к третьему этапу. В области лития, в 2025 году в Аргентине, Тибете и Хунане запущены в эксплуатацию три месторождения, а проект в Маноно, Демократическая Республика Конго, планируется завершить к июню 2026 года. В области молибдена, один из крупнейших в мире месторождений — шахта Шапингоу в Аньхой — планирует в 2026 году произвести 15 000 тонн молибдена, а к 2028 году — увеличить производство до 25 000–35 000 тонн.

Аналитики: США по-прежнему придерживаются курса снижения ставок, и долгосрочный тренд по золоту остается оптимистичным

Обозначенная диверсификация Zijin Mining становится все более ясной, однако ценность любой горнодобывающей компании в конечном итоге зависит от макроэкономической среды. Для золота, обладающего свойствами как товара, так и валюты, его колебания тесно связаны с сложной международной ситуацией.

Менеджер фонда China Europe Fund, Ren Fei, отметил, что факторы, влияющие на цену золота, делятся на долгосрочные и краткосрочные. Долгосрочные — это уровень дефицита бюджета США, государственный долг и кредитоспособность, а краткосрочные — степень денежно-кредитной политики.

Исходя из этого, несложно понять, почему после обострения геополитического конфликта между Ираном и США цена на золото сначала снизилась. В краткосрочной перспективе конфликт значительно повысил цены на нефть, что вновь вызвало рост инфляционных ожиданий. Федеральная резервная система на заседании FOMC в марте выразила более жесткую позицию, опасаясь повторных всплесков инфляции, что могло бы привести к повышению ставок в 2026 году. Это значительно ограничило пространство для мягкой денежно-кредитной политики и оказало прямое давление на цену золота. В то же время, США пытаются снизить свои долговые и кредитные риски, усиливая контроль над ресурсными странами, а военная мощь, продемонстрированная в начале конфликта, временно повысила индекс доллара, что создало вызов долгосрочной ценовой логике золота.

Что касается долгосрочного тренда, то Ren Fei остается оптимистичным. Он считает, что текущий конфликт между США и Ираном постепенно превращается в затяжную борьбу, и США с союзниками сталкиваются с гораздо большими трудностями, чем ожидалось, чтобы полностью завоевать Иран. Итог, скорее всего, снова вернется к фазам «переговоров и пауз», и это не только не продемонстрирует абсолютное превосходство США, но и приведет к дальнейшему накоплению долгов и ослаблению кредитоспособности. Кроме того, чтобы снизить нагрузку по выплате долгов или поддержать развитие новых технологий, таких как искусственный интеллект, американская денежно-кредитная политика вряд ли сможет перейти к постоянному ужесточению. Снижение ставок по-прежнему остается долгосрочной тенденцией.