Анализ отчета за 2025 год компании Чао Инь Электро: выручка выросла на 15,25% до 4,752 миллиарда юаней, чистая прибыль снизилась на 16,24%

Разбор ключевых показателей выручки

Выручка: устойчивый рост объёмов, новый исторический максимум

В 2025 году компания Yuying Electronics (超颖电子) добилась выручки от основной деятельности в размере 475,233.996232 млн юаней, что на 15.25% больше, чем 412,361.695732 млн юаней в 2024 году (год к году), и стало историческим рекордом. Рост в основном обусловлен устойчивым расширением масштаба бизнеса, особенно сильным спросом на рынке HDI; в таких сферах, как накопительные устройства, сетевые коммуникации и серверы, компьютерная техника и устройства интерфейса, благодаря драйву со стороны ключевых клиентов наблюдается достаточная мотивация к росту.

По квартальным данным выручка последовательно повышается:

Чистая прибыль: падение год к году из-за сдерживания тайского завода

Чистая прибыль компании, относящаяся к акционерам листинговой компании, в 2025 году составила 23,134.967077 млн юаней; по сравнению с 27,621.732425 млн юаней в 2024 году она снизилась на 16.24% (год к году). Общая прибыль составила 26,705.722381 млн юаней, что на 18.81% меньше, чем годом ранее. Падение чистой прибыли в основном объясняется тем, что тайский Yuying (超颖) находится на этапе наращивания производственной мощности: коэффициент использования мощностей не соответствует ожиданиям, производственные затраты высоки, и компания всё ещё находится в состоянии убытка.

Колебания квартальной чистой прибыли заметны: в четвёртом квартале удалось получить лишь 1,973.076853 млн юаней:

Чистая прибыль без учёта разовых статей: падение больше, чем падение чистой прибыли

Чистая прибыль, относящаяся к акционерам листинговой компании и исключающая разовые доходы и расходы, составила 20,451.801736 млн юаней; по сравнению с 26,059.656410 млн юаней в 2024 году она резко снизилась на 21.52% (год к году). Падение оказалось больше, чем падение чистой прибыли, что отражает более явное давление на прибыльность основной деятельности компании.

Квартальная динамика чистой прибыли без учёта разовых статей совпадает с динамикой чистой прибыли:

Прибыль на акцию: синхронное падение вместе с чистой прибылью

Базовая прибыль на акцию — 0.59 юаня/акция, что на 18.06% меньше, чем 0.72 юаня/акция в 2024 году (год к году). Базовая прибыль на акцию после исключения разовых доходов и расходов — 0.52 юаня/акция, что на 23.53% меньше, чем 0.68 юаня/акция в 2024 году, и соответствует масштабам падения чистой прибыли без учёта разовых статей.

Глубокая детализация операционных расходов

Совокупные расходы: заметная дифференциация структуры

В 2025 году суммарные операционные расходы компании составили 615,785,062.07 млн юаней; изменения по статьям расходов явно различаются: расходы на продажи при контроле дали эффект и существенно снизились, тогда как управленческие, финансовые и расходы на НИОКР увеличились в различной степени.

Расходы на продажи: эффективный контроль, снижение на 20% год к году

Расходы на продажи составили 10,623.552477 млн юаней, что на 20.17% ниже, чем 13,308.462 млн юаней в 2024 году (год к году). Основная причина — компания продолжает усиливать контроль расходов, повышая способность к бизнес-синергии, что эффективно сократило затраты на стороне продаж.

Управленческие расходы: тайский завод повышает себестоимость

Управленческие расходы составили 27,473.219484 млн юаней, что на 8.49% больше, чем 25,323.904876 млн юаней в 2024 году (год к году). Рост в основном обусловлен тем, что после ввода тайского завода в эксплуатацию добавились новые управленческие затраты, которые увеличили общий масштаб расходов.

Финансовые расходы: процентные расходы резко выросли более чем на 50%

Финансовые расходы составили 7,228.67378 млн юаней, что на 52.11% больше, чем 4,752.12912 млн юаней в 2024 году (год к году). Основная причина — увеличение процентных расходов в отчётном периоде, что отражает рост масштаба долгового финансирования компании или повышение стоимости заимствований.

Расходы на НИОКР: постоянное увеличение вложений в инновации

Расходы на НИОКР составили 16,253.060466 млн юаней, что на 20.37% больше, чем 13,502.834077 млн юаней в 2024 году (год к году). Компания наращивает НИОКР главным образом для технологических прорывов в таких областях, как высококлассные AI-продукты и автомобильная электроника, включая обработку материалов уровня M9, технологии многослойных плат с числом слоёв более 50 и т.п.

НИОКР-команда и технологический задел

НИОКР-персонал и технологическая сила

По состоянию на конец отчётного периода компания сформировала профессиональную команду НИОКР посредством внутреннего выращивания и внешнего привлечения. Разрабатывается «система управления знаниями», чтобы способствовать накоплению технологий и обучению. На текущий момент освоено множество ключевых технологий, включая высокочастотные платы для радаров миллиметрового диапазона, высокоскоростные серверные флэш-платы, производство продуктов DDR5 и др. Продолжается разработка передовых технологий, таких как дизайн N+M+N, технологический процесс TLPS и др.; накоплено множество патентов на изобретения. В основе НИОКР компании — ориентация на потребности клиентов: цель — получать высококлассные заказы за счёт технологических инноваций и закладывать фундамент для присутствия в новых областях, таких как AI и новые энергетические автомобили.

Анализ движения денежных средств в целом

Денежный поток от операционной деятельности: закупочные платежи тянут вниз

Чистый денежный поток от операционной деятельности составил 41,272.906102 млн юаней, что на 31.87% ниже, чем 60,580.012286 млн юаней в 2024 году (год к году). Основная причина — увеличение денежных выплат за покупку товаров и получение услуг; при этом прирост денежных средств, вызванный ростом выручки, не смог покрыть расширение расходов на закупочной стороне.

Квартальный денежный поток от операционной деятельности также снижается последовательно:

Денежный поток от инвестиционной деятельности: постоянные дополнительные вложения в расширение мощностей

Чистый денежный поток от инвестиционной деятельности составил -151,135.828205 млн юаней, что по сравнению с -128,490.0213 млн юаней в 2024 году ещё сильнее расширило масштаб чистого оттока. Основная причина — в отчётном периоде продолжаются вложения в приобретение и строительство долгосрочных активов, особенно строительство мощностей тайского завода всё ещё продолжается.

Денежный поток от финансовой деятельности: финансирование за счёт привлечения средств и заимствований одновременно

Чистый денежный поток от финансовой деятельности составил 156,605.571799 млн юаней, что по сравнению с 57,959.99223 млн юаней в 2024 году выросло на 170.20% (год к году). Основная причина — в отчётном периоде были получены средства от размещения и увеличены долгосрочные заимствования, что обеспечило компании финансовую поддержку для расширения мощностей и операционной деятельности.

Предупреждение о потенциальных рисках компании

Риск наращивания мощностей и риск прибыльности

Тайский завод в настоящее время находится на этапе наращивания производственной мощности и ещё не вышел в прибыль. Если повышение коэффициента использования мощностей будет ниже ожиданий, а прогресс сертификации со стороны клиентов высокого уровня замедлится, это продолжит оказывать давление на общую прибыль компании. Кроме того, высокие затраты в начале ввода завода в эксплуатацию также будут сдерживать уровень валовой маржи. Хотя компания ожидает, что после начала серийного производства высококлассных AI-продуктов во второй половине 2026 года валовая маржа улучшится, сохраняется неопределённость.

Риски, связанные с сырьём и цепочкой поставок

Отрасль PCB чувствительна к колебаниям цен на такие материалы, как медная фольга и медьсодержащие ламинированные пластины. Если цены на сырьё в верхней части цепочки будут продолжать расти, а компания не сможет своевременно передать рост затрат вниз по цепочке, это ещё сильнее сожмёт пространство для прибыли. Кроме того, высококлассные базовые материалы HDI и высокотехнологичное оборудование для обработки всё ещё зависят от импорта, что создаёт риски сбоев в цепочке поставок или роста затрат.

Риски конкуренции отрасли и технологических обновлений

В глобальной отрасли PCB из-за драйва AI ускоряются технологические обновления. Если компания не сможет постоянно отслеживать технологические обновления в таких областях, как высококлассные AI-серверные PCB и PCB для автомобильной электроники, или не сумеет своевременно реагировать на изменения потребностей клиентов, это может привести к снижению конкурентоспособности продукции и потере доли на рынке высококлассных продуктов.

Сведения о вознаграждении руководителей и органов управления (董监高)

В отчётном периоде: председатель компании Хуан Минхун (黄铭宏) — общая сумма вознаграждения до уплаты налогов 108.3万元; генеральный менеджер Цюй Чуймин (邱垂明) — 96.8万元; заместитель генерального менеджера Чэнь Жэньцюнь (陈人群) — 85.6万元; финансовый директор Цюй Чуймин (邱垂明, та же персона, что и генеральный менеджер) — 96.8万元. В целом уровень вознаграждений находится примерно на одном уровне с компаниями аналогичного масштаба в отрасли, соответствует результатам деятельности компании и обязанностям менеджмента.

Нажмите, чтобы посмотреть текст объявления >>

Заявление: на рынке есть риски, инвестиции требуют осторожности. Данная статья подготовлена ИИ-моделью на основе автоматически публикуемых данных сторонних баз и не представляет позицию Sina Finance. Любая информация, присутствующая в этой статье, приводится только для справки и не является персональной инвестиционной рекомендацией. Если имеются расхождения, ориентируйтесь на фактическое объявление. При наличии вопросов, пожалуйста, свяжитесь с biz@staff.sina.com.cn.

Огромные массивы информации, точная интерпретация — всё в Sina Finance APP

Ответственный: Сяо Лан Куайбао