Торговля BD «Бешеный» взорвала рынок: раскрываем секреты роста сектора инновационных лекарств и волну ограниченных ценовых лимитов

1 апреля основные индексы A-акций (рынка КНР) дружно растут. По итогам торгов индекс Shanghai Composite вырос на 1,46%, индекс Shenzhen Component — на 1,70%, индекс ChiNext — на 1,96%, а индекс Sci-Tech Composite взлетел на 3,44%. Общий объём торгов на двух рынках превысил 2 трлн юаней, при этом более 4500 акций закрылись в «зелёной» зоне.

在 режиме всеобщего роста наиболее сильно выступает сектор инновационных лекарств (innovative drugs). Интерес рынка проявляется не только в A-акциях: в секторе фармацевтики Гонконгской биржи также продолжается ралли. Ряд аналитических отчётов указывает, что фундаментальные показатели в индустрии инновационных лекарств заметно улучшились; прибыль раскрывается за счёт «двух двигателей» — коммерциализации и зарубежной BD (business development). В 2026 году в Q1 заметно растёт «горячий» спрос на сделки по экспорту инновационных лекарств; объём в годовом исчислении демонстрирует быстрый рост. В настоящее время сектор инновационных лекарств находится в «золотом окне», когда одновременно накладываются три цикла: «подтверждение результатов», «восстановление оценки (valuation repair)» и «катализаторы в виде конференций».

Волна гэп-лимитов (涨停) захлёстывает рынок, лидеры по инновационным лекарствам активно привлекают деньги

1 апреля утром концепция инновационных лекарств сразу взлетела. В A-акциях компания RuiZhi Medicine (300149.SZ) за 17 минут поднялась с уровня около нуля до гэп-лимита 20%. Затем Guangzhou Shengtang (300436.SZ) плотно закрепила гэп-лимит 20%, а в послеобеденное время также присоединилась Aidi Pharmaceuticals (688488.SH), закрывшись на уровне гэп-лимита 20%.

По итогам торгов сектор инновационных лекарств демонстрирует всесторонний подъём. Yifang Biotech-U (688382.SH), Hu Yu Pharmaceuticals-W (688553.SH), Biet-U (688759.SH), Warner Pharmaceutical Factory (688799.SH) и др. показали значительный рост. В частности, Wanbangde (002082.SZ) была близка к закрытию на гэп-лимите к полудню и продемонстрировала сильную динамику «семь дней пять гэп-лимитов»; также гэп-лимитами отметились акц. концепции Beida Yao (000788.SZ), Kailaiying (002821.SZ), Rundu Co., Ltd. (002923.SZ), Anglcon (002940.SZ) и др. Акции Bailli Tianheng (688506.SH), Rongchang Biotech (688331.SH), Haisit Biotech (300683.SZ) и другие также входят в число лидеров по росту.

На рынке Гонконга после обеда сектор инновационных лекарств продолжил набирать обороты. BeiGene Gen rrY? (康宁杰瑞制药) в какой-то момент вырос более чем на 19%, Lepu Bi?o-B также в какой-то момент пробила отметку в 17%, Rongchang Biotech, Ascent? Pharmaceutical-B, Junshi Biosciences, Wav?life? Bio-B и др. прибавляли более 10%.

С точки зрения движения капитала, в последнее время акции, относящиеся к концепции инновационных лекарств, получили заметный «перехват» со стороны клиентов с маржинальным финансированием. Согласно данным Eastmoney Choice, за прошедшую неделю 59 акций концепции инновационных лекарств получили чистые покупки за счёт маржинального финансирования; Shuaitai Shen и Rongchang Biotech докупали с использованием кредитного плеча более чем на 110 млн юаней каждая. Hutchmed? (恒瑞医药) получила «перехват» со стороны клиентов с финансированием в размере 85,58 млн юаней; чистые суммы покупок Zhejiang Medicine, Sans?heng GuoJian и Guangzhou Shengtang (广生堂) — также превышали 50 млн юаней.

На уровне ETF: 1 апреля среди 16 ETF, чья доходность превысила 7%, практически все — это ETF по инновационным лекарствам.

Взрывной рост BD-сделок

По данным Государственного управления по лекарственным средствам (NMPA), за первые три месяца текущего года совокупный объём сделок по внешнему лицензированию инновационных лекарств (BD) в Китае превысил 60 млрд долларов США, что почти равно половине показателя за весь 2025 год (135,7 млрд долларов США). По состоянию на 27 марта в Китае уже одобрено 10 инновационных лекарств «внутри 2026 года»: 2 — импортные, 8 — отечественные. Китайские инновационные лекарства достигли исторического прорыва, сохраняя хороший тренд развития и потенциал.

Согласно статистике Southwest Securities, в 2025 году число проектов по внешнему лицензированию/разрешениям/сотрудничеству BD со стороны китайских фармкомпаний составило 165, что на 53 больше, чем за весь прошлый год; авансовые платежи превысили 7,03 млрд долларов США, что на 226,8% больше в годовом выражении.

«Количество и объёмы индустриального BD в сегменте китайских инновационных лекарств в этом году достигли новых максимумов относительно аналогичных периодов прошлых лет. Рыночная конъюнктура значительно лучше, чем в прошлом году». Аналитик по отрасли A+H в Huatai Securities Dai Wen объяснил: с глобальной точки зрения доля глобального участия по числу проектов BD для отечественных инновационных лекарств и раскрытых сумм с начала года в мире составляет 20% и 75% соответственно; из 21 уже достигнутой громкой сделки 15 — это китайские сделки, то есть более 70%. «Судя по нынешним трендам роста количества китайских активов, с которыми взаимодействуют MNC и зарубежные PE-институты, а также по росту интереса этих структур к китайским активам в отраслевом разрезе, устойчивый рост BD имеет высокую предсказуемость».

На новостном фоне: годовая конференция Американской ассоциации исследования рака (AACR) пройдёт 17–22 апреля 2026 года в Сан-Диего (США). По сообщениям, в этом году на AACR представят свои материалы более 100 китайских фармкомпаний; это принесёт почти 400 исследовательских результатов. Портфель охватит несколько текущих популярных таргетов, а также передовые технологии вроде радиофармы, DAC, клеточной терапии, mRNA и др.

Great Wall Guori Securities отмечает: как важное окно для публикации глобальных данных по инновационным противораковым препаратам, конференция AACR может стать ключевым катализатором для следующего этапа сектора инновационных лекарств и дополнительно усилить рыночное понимание глобальной конкурентоспособности китайских инновационных лекарств.

Совпадение нескольких позитивных факторов

Взрыв в сегменте инновационных лекарств не случаен. Ряд аналитических отчётов отмечает, что сейчас сектор инновационных лекарств находится в «золотом окне» наложения трёх циклов: «подтверждение результатов», «восстановление оценок» и «катализаторы через конференции», при этом стратегически ставка делается на китайскую цепочку поставок (industry chain) инновационных лекарств.

Судя по уже раскрытым данным годовых отчётов, компании по инновационным лекарствам ускоряют переход от этапа «сжигания денег» к этапу «зарабатывания». Согласно данным Eastmoney Choice, на данный момент 81 компания по инновационным лекарствам раскрыла годовые отчёты за 2025 год; из них 51 компания показала рост или улучшение результатов, что составляет примерно 63%. Лидеры в сегменте инновационных лекарств, такие как BeiGene (百济神州) и Innovent Biologics (信达生物), первыми вышли в прибыль.

На уровне политики инновационные лекарства получили историческое повышение статуса. В 2026 году в «Отчёте о работе правительства» биомедицинская отрасль впервые отнесена к «новым опорным отраслям», наряду с интегральными схемами и авиационно-космической отраслью. Начиная с 1 апреля 2026 года версии каталога медстрахования (医保目录) и политика компенсации расходов на лечение рака в амбулаторных условиях будут действовать по всей стране единообразно. В новой редакции добавлено 114 препаратов (в том числе 50 инновационных препаратов 1-го класса и 36 противоопухолевых препаратов), одновременно резко повышается доля компенсации расходов при амбулаторном лечении рака.

Несколько брокерских компаний в последнее время выпустили аналитические отчёты, оценивая инвестиционную ценность сектора инновационных лекарств.

BOC Securities считает, что сектор инновационных лекарств сейчас имеет двойную поддержку — со стороны макро-факторов ликвидности и со стороны базовых показателей отрасли. Если доходности по гособлигациям США перейдут к нисходящей точке разворота, это может привлечь глобальный поток настроенных на размещение средств в основные активы развивающихся рынков, в том числе в ключевые активы, представленные сектором медицины.

CITIC? Securities? (中泰证券) отмечает: ранее коррекция в секторе медицины, особенно в секторе инновационных лекарств, прошла достаточно полно; рыночные ожидания и позиции инвесторов вернулись к низким уровням. Между тем инновационные лекарства, независимо от продвижения BD или показателей коммерциализации, развиваются стабильно и в целом позитивно; при наложении отката других отраслей рынка средства возвращаются в сектор медицины.

Fangzheng Securities считает, что сейчас отрасль «медицинская биология» находится на старте цикла прибыльности для инновационных лекарств: у компаний-лидеров уже произошёл разворот к прибыли, фундаментальные показатели заметно улучшились. Хоть отраслевой коэффициент премии в оценках достигает 121%, но всё ещё остаётся на низком уровне относительно истории, что означает наличие ценности для размещения капитала.

(Источник: ЦКТ财经 — 央广财经)