Южные инвестиции за первый квартал превысили 220 миллиардов гонконгских долларов чистого покупка, организации считают, что гонконгские акции могут начать восстановительный рост

Источник: «China Securities Journal»

Синьхуа Финанс, Пекин, 1 апреля, сообщение (репортёр У Юэхуа). В этом году южные потоки капитала продолжают наращивать позиции на рынке Гонконгских акций, являясь важным источником притока дополнительного капитала для рынка Гонконгских акций. Согласно данным, по состоянию на 31 марта накопленный чистый приток южных потоков капитала за первый квартал превысил 220 млрд гонконгских долларов.

На фоне продолжающегося наращивания южными потоками капитала позиций в течение первого квартала рынок Гонконгских акций демонстрирует определённую устойчивость: по состоянию на закрытие 31 марта индекс Hang Seng за первый квартал снизился на 3,29%, индекс Hang Seng Tech — на 15,70%; динамика отдельных акций разошлась, а в секторе интернет-технологий наблюдалась заметная коррекция.

С точки зрения представителей институционального сектора, учитывая высокую неопределённость в краткосрочной перспективе, Гонконгские акции, вероятно, будут продолжать испытывать сдерживающее влияние снижения внешней склонности к риску. Если внешние риски не ухудшатся дальше, рынок Гонконгских акций, как ожидается, сможет показать восстановительный сценарий в условиях резонанса, возникающего при реализации отмены ограничений (release/lock-up), подтверждении результатов и возврате средств.

Южные потоки капитала продолжают наращивать позиции на рынке Гонконгских акций

В этом году значительный приток южных потоков капитала на рынок Гонконгских акций является важным источником притока дополнительного капитала для рынка Гонконгских акций.

Согласно данным, по состоянию на 31 марта чистый приток южных потоков капитала в первом квартале составил 2209,47 млрд гонконгских долларов. При этом 9 марта в течение одного дня чистый приток составил 37,213 млрд гонконгских долларов, что стало новым максимумом по чистому однодневному притоку. В 56 торговых днях, в которые южные потоки капитала вели сделки в первом квартале, число дней с чистым притоком южных потоков капитала составило 37, что превышает шестьдесят процентов. С точки зрения месячного объёма притока: в первые три месяца этого года южные потоки капитала сохраняли чистый месячный приток. В феврале объём чистого притока превысил 900 млрд гонконгских долларов; в январе и марте объёмы чистого притока также превышали 600 млрд гонконгских долларов.

Стратегический главный аналитик компании Everbright Securities Чжан Юйшэн заявил, что в марте объём чистых покупок южных потоков капитала сократился по сравнению с прошлым месяцем, но при этом всё равно показывает намерение «покупать на дне».

С точки зрения структуры владений южных потоков капитала: согласно данным, по состоянию на 30 марта количество акций, находящихся во владении южных потоков капитала, достигло 5811,10 млрд акций, что на 173,74 млрд акций больше, чем на начало 2026 года; рыночная стоимость портфеля составила 6,10 трлн гонконгских долларов, что на 0,04 трлн гонконгских долларов меньше, чем на начало 2026 года. Если рассчитать по состоянию на 30 марта сумму чистого притока южных потоков капитала в этом году, можно увидеть, что она находится на определённой степени «плавающего убытка».

По секторам: рыночная стоимость позиций южных потоков капитала в финансовом секторе, секторе информационных технологий и секторе по желанию потребления находится на ведущих местах: соответственно 15856,84 млрд гонконгских долларов, 11321,11 млрд гонконгских долларов и 7941,61 млрд гонконгских долларов. Кроме того, рыночная стоимость позиций южных потоков капитала в энергетическом секторе превышает 6000 млрд гонконгских долларов.

По отдельным акциям: рыночная стоимость позиций южных потоков капитала в Tencent Holdings превышает 5400 млрд гонконгских долларов; в China National Offshore Oil — более 3000 млрд гонконгских долларов; в China Construction Bank, Alibaba-W, Industrial and Commercial Bank of China, China Mobile — более 2000 млрд гонконгских долларов каждая; в HSBC Holdings, Xiaomi Group-W, Bank of China, Semiconductor Manufacturing International Corporation, Meituan-W и China Shenhua — более 1000 млрд гонконгских долларов каждая.

Согласно данным, по состоянию на 30 марта в этом году в топе по наращиванию количества акций южными потоками капитала находятся Country Garden, Industrial and Commercial Bank of China, Bank of China, China Construction Bank, Rongchuang China: соответственно 3,048 млрд акций, 1,608 млрд акций, 1,214 млрд акций, 1,192 млрд акций, 0,915 млрд акций. Кроме того, в числе получивших наращивание со стороны южных потоков капитала оказались Tencent Holdings, China National Offshore Oil и Alibaba-W — у них прирост числа акций составил соответственно 0,84 млрд акций, 3,76 млрд акций, 0,34 млрд акций.

По состоянию на 30 марта, за ближайший месяц: наращивание южными потоками капитала по суммам в наибольшей степени приходится на информационные технологии, по желанию потребления и энергетический сектор — чистые покупки составили соответственно 27,846 млрд гонконгских долларов, 14,465 млрд гонконгских долларов и 10,540 млрд гонконгских долларов. По отдельным акциям: за ближайший месяц в фокусе южных потоков капитала оказались Tencent Holdings, Xiaomi Group-W и China National Offshore Oil — в топе по чистым покупкам с суммами 16,643 млрд гонконгских долларов, 6,509 млрд гонконгских долларов и 5,607 млрд гонконгских долларов соответственно. Кроме того, Ping An? (Pop Mart) и Meituan-W в течение ближайшего месяца также получили чистые покупки со стороны южных потоков капитала более чем на 3 млрд гонконгских долларов каждое.

В первом квартале рынок Гонконгских акций колебался и корректировался

На фоне продолжающегося притока южными потоками капитала в Гонконгские акции, с рыночной точки зрения в первом квартале рынок Гонконгских акций демонстрировал определённую устойчивость.

На закрытии 31 марта: индекс Hang Seng, индекс Hang Seng China Enterprises и индекс Hang Seng Tech по итогам первого квартала снизились соответственно на 3,29%, 6,05% и 15,70%; по большинству ключевых индексов наблюдалось снижение, причём динамика Hang Seng была более сильной.

По отраслевым секторам: в первом квартале большинство отраслевых секторов на рынке Гонконгских акций росло. В лидерах по росту находились энергетика, комплексные компании и промышленность — соответственно +24,07%, +9,12% и +7,63%. В аутсайдерах по снижению — информационные технологии, необязательное потребление и телекоммуникации: соответственно -18,61%, -12,50% и -2,97%.

По отдельным акциям: среди компонентов индекса Hang Seng более чем половина акций росла. New Haven? (Sun Hung Kai Properties) и China National Offshore Oil показали рост более чем на 30% по итогам накопленным; China Petroleum & Chemical? (PetroChina) и Ningde Times — рост более чем на 20%; JD Logistics, Wuxi AppTec, China Shenhua, Xinyi Glass и WH Group — рост более чем на 18%. При этом Trip.com Group-S снизилась более чем на 31%; Kuaishou-W, SMIC, Shenzhou International и Pop Mart — снижение более чем чем на 23%; Baidu Group-SW, Tencent Holdings, Xiaomi Group-W и т. п. — снижение более чем на 19%. Видно, что в первом квартале на рынке Гонконгских акций наблюдалась заметная разнородность динамики отдельных бумаг, а в сегменте интернет-технологий — явная коррекция.

Согласно данным, по состоянию на 31 марта валовая скользящая P/E по индексу Hang Seng составила 12,14 раза, что по сравнению с другими рынками является более низкой оценкой.

Главный стратегический аналитик компании Bank of 兴业证券 Чжан Циюяо? (Чжан Циюяо) заявил, что по сравнению с зарубежными рынками текущая оценка Гонконгских акций ниже, и масштабы ударов по ликвидности, вероятно, будут относительно меньше.

Рынок Гонконгских акций имеет потенциал для восстановления

Что касается рынка Гонконгских акций, главный макроэкономист компании Huatai Securities И Ицзинь заявил, что в настоящее время ключевая переменная, определяющая решения по рынку Гонконгских акций — будет ли транзит через Ормузский пролив (Хормузский пролив) открыт/состоится — по-прежнему трудно определима, поэтому он рекомендует инвесторам сохранять осторожность и снижать частоту операций, когда в информационном поле шума много.

«Ритм краткосрочного геополитического конфликта сложно предсказать, и при внешних возмущениях Гонконгские акции будут демонстрировать „волатильность по принципу следования“». Чжан Циюяо заявил, однако, принимая во внимание то, что рынок Гонконгских акций уже достаточно полно заложил пессимистичные ожидания, давление на снижение прогнозов по прибыли, вероятно, ослабнет; поэтому перспектива рынка Гонконгских акций не выглядит пессимистичной. Сейчас риск-доходность длинных и коротких позиций по рынку Гонконгских акций, возможно, невысокая. Оптимальная стратегия — «занять выжидательную позицию». Что касается вопроса, когда рынок Гонконгских акций получит тренд роста, далее рекомендуется следить за: более чёткими сигналами «анти-перекатывания/анти-инволюции (反内卷)», сможет ли выходящий новый виток модели смешанной? (нового поколения Hunyuan) и DeepSeek-моделей повысить уверенность в китайских технологиях, превысят ли экономические данные снова ожидания, и когда ETF по Гонконгским акциям перейдёт к чистому притоку и т. п.

«Если внешние риски не ухудшатся дальше, рынок Гонконгских акций, как ожидается, сможет показать восстановительную тенденцию при резонансе, возникающем в момент исполнения отмены ограничений, подтверждения результатов и возврата капитала». Об этом заявил Ян Чао, главный стратегический аналитик компании China Galaxy Securities.

Чжан Юйшэн отметил, что обеспокоенность по поводу внешней геополитической обстановки может постепенно ослабнуть, а склонность рынка Гонконгских акций к риску, вероятно, будет восстанавливаться шаг за шагом. Вдобавок, по завершении периода «тихого окна» перед публикацией годовых отчётов, у лидеров рынка возобновятся байбэки, что обеспечит поддержку снизу для рынка.

Относительно конкретной конфигурации/распределения капитала Чжан Юйшэн заявил, что основное внимание следует уделить возможностям размещения в технологическом секторе. На уровне индексов рекомендуется в первую очередь размещаться в ETF на технологические компании Гонконга, чтобы воспользоваться восстановительным движением сектора в целом. По отдельным акциям — сосредоточиться на двух ключевых линиях: «AI + платформа»; разместить капитал в ключевых активах с быстрыми темпами внедрения коммерциализации, устойчивым денежным потоком и оценкой на низком уровне.

Редактор: Ху Чэньси

Огромный объём информации и точная интерпретация — всё в приложении Sina Finance APP