Прибыль Nike: положительные признаки на фоне разочаровывающе медленного восстановления; акции привлекательны

Ключевые утренние метрики Morningstar для Nike

• Оценка справедливой стоимости

  : $102.00

• Рейтинг Morningstar

  : ★★★★★

• Рейтинг экономического рва Morningstar

  : Широкий

• Рейтинг неопределенности Morningstar

  : Высокий

Что мы думали о прибыли Nike

У Nike NKE в третьем квартале финансового 2026 года продажи были без изменений: 3%-й рост в Северной Америке (45% продаж) был компенсирован трудностями в других регионах. Валовая маржа снизилась на 130 базисных пунктов до 40,2% из-за более высоких тарифов, а операционная маржа упала до 4,9% с 7,0%, главным образом из-за затрат на выходные пособия, связанных с увольнениями.

Почему это важно: генеральный директор Эллиотт Хилл продолжает внедрять план «Win Now», чтобы работать более эффективно, очистить более старые запасы, внедрять инновационные продукты и укреплять корни Nike в спорте. Процесс идет медленно, но улучшение в домашних регионах вселяет уверенность.

• Продажи Nike и операционная маржа были незначительно выше нашего прогноза, несмотря на снижение продаж в пересчете на постоянную валюту на 10% в Большом Китае и на 7% в Европе, на Ближнем Востоке и в Африке. У Nike есть структурные проблемы в этих регионах, но мы прогнозируем возврат к росту к календарному 2027 году.
• Действительно, несмотря на внешние трудности, такие как тарифы и более высокие цены на нефть, Nike ожидает завершить свои действия по плану Win Now до конца этого календарного года 2026. Мы считаем это реалистичным, исходя из текущих агрессивных планов по очистке каналов и запуску продуктов.

Итог: Мы ожидаем снизить нашу оценку справедливой стоимости $102 по акциям Nike с широким рвом на ставку в пределах однозначных процентов в среднем (mid-single-digit) из-за мрачных ближайших перспектив. Однако среднеоднозначный рост продаж и двузначные операционные маржи все еще представляются достижимыми в финансовом 2028 году.

• Ожидается, что продажи в Большом Китае снизятся на 20% из-за ограниченного sell-in, поэтому прогноз Nike по продажам на четвертый квартал в диапазоне -2%–-4% ниже нашей оценки роста 2%. Тем не менее, мы считаем, что Nike восстановит ценовую силу в Китае за счет распродажи старых запасов и разработки локальных продуктов.

Между строк: В СМИ ходили предположения, что Nike продаст испытывающий трудности Converse, но менеджмент неоднократно заявлял обратное. Продаются они или нет, Converse не оказывает существенного влияния на нашу оценку и не влияет на наш рейтинг рва, который основан на бренде Nike.