6 миллиардов долларов в виде акций OpenAI на вторичном рынке никому не нужны, акции Anthropic разгоняются в бешеном темпе

Акции OpenAI на вторичном рынке уже утратили популярность; в некоторых случаях их даже почти невозможно купить, поскольку инвесторы быстро переключились на ее крупнейшего конкурента — Anthropic.

Хотя в последние несколько месяцев OpenAI усиливает сбор средств на сотни миллиардов долларов, отраслевые источники сообщают, что спрос на OpenAI на вторичных торговых площадках снижается:

Основатель Next Round Кен Смайт (Ken Smythe) заявил, что в последние недели примерно шесть институциональных инвесторов — включая хедж-фонды и венчурные компании, владеющие большими пакетами, — связались с его компанией с просьбой продать около 600 миллионов долларов акций OpenAI.

В прошлом эти акции обычно разбирали за считанные дни. Но теперь на них нет спроса.

Смайт сказал: «В пуле из нескольких сотен институциональных инвесторов почти не находится никого, кто хотел бы принять эти акции. Наша компания свела сделки на 2,5 миллиарда долларов. При этом покупатели говорят, что у них есть 2 миллиарда долларов наличными, и они готовы направить их на Anthropic».

Тем временем другие торговые платформы тоже фиксируют рекордный спрос на Anthropic, включая Augment и Hiive:

Сооснователь Augment Адам Кроули (Adam Crawley) заявил, что огромная разница между оценкой OpenAI в 8520 миллиардов долларов и оценкой Anthropic в 3800 миллиардов долларов побуждает инвесторов поспешить с покупкой долей в последней до роста ее оценки. «Текущая риск–доходность лучше. Люди ставят на то, что оценка Anthropic догонит оценку OpenAI. Но если купить акции OpenAI, краткосрочная доходность становится менее определенной».

Во вторник на этой неделе OpenAI объявила о завершении крупнейшего в своей истории раунда финансирования: со стороны технологических гигантов, венчурных фондов и розничных инвесторов привлечено 1220 миллиардов долларов. Данные Next Round показывают, что текущая рыночная оценка по заявкам на OpenAI составляет около 7650 миллиардов долларов, что примерно на 10% ниже предыдущей оценки в 8500 миллиардов.

Спрос на Anthropic при этом заметно выше. И Кроули, и Next Round отмечают, что оценка по заявкам на Anthropic составляет около 6000 миллиардов долларов, то есть более чем на 50% выше, чем в предыдущем раунде. На это Кроули сказал: «Такого спроса — одного из самых высоких уровней, которые мы видели, — почти бесконечный интерес». Кроме того, потребность в акциях Anthropic, зарегистрированная на платформе Hiive, уже превысила 1,6 миллиарда долларов и тоже сопровождается премией.

Как сообщают СМИ со ссылкой на информированные источники, в том числе банки с Уолл-стрит, включая Morgan Stanley и Goldman Sachs, уже начали предлагать акции OpenAI своим клиентам по частному благосостоянию и не взимают комиссию за сопутствующие доходы (carry). При этом Goldman Sachs по-прежнему взимает обычную плату за carry с клиентов, желающих инвестировать в Anthropic; обычно она составляет около 15%–20% от прибыли.

Без разрешения компаний Anthropic и OpenAI не разрешают инвесторам торговать их долями на вторичном рынке. Однако инвесторы все равно могут получать доступ к соответствующим долям на нескольких платформах, в том числе через специальные целевые структуры (SPV).

OpenAI на своем официальном сайте написала: «OpenAI не признает и не участвует в этих сделках. Эти действия нарушают наши ограничения по передаче, что может привести к утрате соответствующих акций».

Первичное финансирование и вторичные сделки не всегда следуют той же логике. В раундах финансирования существующим инвесторам обычно предоставляют возможность докупить акции, чтобы поддержать долю владения; а чтобы избежать прямого отказа (который может обидеть основателей), они могут выбрать подписку, а затем продать часть экспозиции на вторичном рынке.

В последние годы обе AI-компании — OpenAI и Anthropic — демонстрируют быстрый рост, особенно после того, как OpenAI в 2022 году запустила ChatGPT, а затем Anthropic выпустила Claude. Обе компании также рассматривают планы по выходу на биржу: OpenAI ожидает, что выйти на рынок, возможно, удастся уже в этом году.

Некоторые инвесторы стали более осторожными из‑за постоянно растущих операционных затрат OpenAI. Компания пообещала в ближайшие годы инвестировать в инфраструктуру намного больше, чем Anthropic, чтобы поддержать свою AI-стратегию. Хотя у OpenAI сильная база потребителей, прогресс в привлечении более прибыльных корпоративных клиентов идет медленнее. В сравнении с этим Anthropic уже доминирует в этом высокоприбыльном рынке, поэтому траектория ее роста выглядит более убедительной.

Однако у Anthropic есть и собственные вызовы. Компания подает в суд на Министерство обороны США: ранее Пентагон отнес ее к цепочкам с риском и распорядился запретить государственным органам использовать ее технологии. Кроме того, на этой неделе Anthropic столкнулась со вторым за несколько дней инцидентом безопасности — случайно произошла утечка внутреннего исходного кода Claude.

Предупреждение о рисках и отказ от ответственности

        На рынке есть риски, инвестиции следует делать с осторожностью. Эта статья не является персональной инвестиционной рекомендацией и не учитывает особые инвестиционные цели, финансовое положение или потребности конкретных пользователей. Пользователи должны оценить, соответствуют ли любые мнения, взгляды или выводы, содержащиеся в этой статье, их конкретным обстоятельствам. В связи с этим инвестирование осуществляется на ваш собственный риск и ответственность.