Обзор годового отчета Silver华富久 Food & Beverage Select Hybrid (LOF): чистая прибыль за 2025 год сократилась на 69,23%, чистые активы уменьшились на 16,65%

Ключевые финансовые показатели: чистая прибыль по-прежнему в минусе, но убытки сокращаются; чистые активы продолжают уменьшаться

Годовой отчет фонда Yinves Fuyou Foods and Beverages Select Hybrid (LOF) за 2025 год показывает, что в течение всего года фонд получил чистую прибыль в размере -19,771,711.75 юаня, что соответствует сокращению убытков на 69.23% по сравнению с -64,255,847.38 юаня в 2024 году. Общая сумма чистых активов на конец периода составила 328,458,791.93 юаня, что на 65,601,014.01 юаня меньше, чем на конец 2024 года — 394,059,805.94 юаня; снижение на 16.65%.

Основные учетные данные в сравнении

Результаты по стоимости пая: обе категории паев уступили бенчмарку; давление на долгосрочную результативность сохраняется

В 2025 году темп роста стоимости пая по категории A составил -5.67%, по категории C — -6.43%, при этом оба показателя уступили доходности соответствующего бенчмарка за тот же период (-4.55%). В частности, категория A уступила бенчмарку на 1.12 процентного пункта, а категория C — на 1.88 процентного пункта. Если рассматривать более длинный период, с момента вступления в силу договора фонда совокупный темп роста накопленной чистой стоимости паев по категории A составил -44.09%, по категории C — -45.99%, что существенно ниже -26.47% бенчмарка.

Сопоставление темпа роста за 2025 год и бенчмарка

Инвестиционная стратегия и результаты: «держать курс правильно, действовать нестандартно» в ответ на вялый спрос; сегмент Baijiu постепенно возвращается к стандартной комплектации

В сообщении управляющей компании фонда указано, что в 2025 году применялась стратегия «держать курс правильно, действовать нестандартно»: при уделении внимания бенчмарку допускалось умеренное отклонение для получения избыточной доходности. В четвертом квартале основное внимание уделялось поэтапному выстраиванию и возврату к бенчмарку; при этом в основном были сделаны ставки на отрасли продовольствия и напитков и их смежные уровни. По сегменту Baijiu управляющая компания считает, что нижняя точка по динамике продаж уже сформировалась, но пока не наступил «дно» по отпускным ценам и по показателям отчетности; ожидается, что в ближайшие полгода будет наблюдаться боковое движение. В текущих оценках активы находятся на низком уровне, «чистые» позиции/состав держателей; фонд постепенно возвращается от недовеса к стандартному набору. В сегменте товаров массового спроса приоритет отдавался компаниям с улучшением спроса и предложения или получающим выгоду от снижения затрат. Кроме того, в рамках разрешенного контрактом расширялись направления спутниковой конфигурации, такие как экспорт и «новое потребление».

Анализ расходов: снижение комиссий за управление и хранение; оптимизация торговых издержек

В 2025 году расходы по управленческой комиссии, понесенные фондом за период, составили 4,409,724.92 юаня, что на 18.02% меньше, чем 5,378,884.41 юаня в 2024 году; комиссия за хранение — 734,954.11 юаня, что на 18.01% меньше, чем 896,480.70 юаня в 2024 году. Снижение расходов в основном соответствует сокращению масштаба фонда. Сальдо к оплате по торговым расходам на конец периода составило 166,080.97 юаня, что на 33.32% меньше, чем 249,094.94 юаня на конец 2024 года, что указывает на улучшение торговых издержек.

Изменения расходов

Инвестиции в акции: убыток от разницы купли-продажи сокращается; доля в обрабатывающей промышленности — почти 70%

В 2025 году инвестиционная прибыль фонда в акции — доход от разницы между покупкой и продажей акций составила -24,600,861.31 юаня, что соответствует сокращению убытков на 68.25% по сравнению с -77,486,670.28 юаня в 2024 году. Справедливая стоимость инвестиций в акции на конец периода составила 289,575,209.64 юаня, что соответствует 88.16% от величины чистой стоимости активов фонда; в том числе доля обрабатывающей промышленности — 68.13%, сельское, лесное, рыбное хозяйство — 10.34%, доля инвестиций через Hong Kong Stock Connect — 9.19%.

Детали по топ-10 наиболее крупных вложений

Связанные сделки: доля сделок с брокерами-акционерами — 4.71%; комиссии соответствуют требованиям

В отчетный период фонд совершал сделки с акциями через торговые терминалы компаний Northeast Securities и Southwest Securities, являющихся связанными сторонами; суммы сделок составили соответственно 33,673,612.95 юаня и 41,117,917.36 юаня, что приходится на 2.12% и 2.59% от общей суммы сделок с акциями за период, в сумме — 4.71%. Комиссии к оплате связанным сторонам составили соответственно 15,012.87 юаня и 18,333.94 юаня, что соответствует 2.07% и 2.52% от общего объема комиссий за период; ставка комиссии соответствует уровню на рынке.

Изменение количества паев: чистый выкуп по классу A — 85.89 млн паев; чистая подписка по классу C — 9.61 млн паев

В 2025 году по классу A: подписка 61,066,482.36 паев, выкуп 146,963,600.31 паев, чистый выкуп 85,897,117.95 паев; по классу C: подписка 74,269,650.58 паев, выкуп 64,657,535.34 паев, чистая подписка 9,612,115.24 паев. Общее количество паев сократилось с 667,208,566.94 паев на конец 2024 года до 590,923,564.23 паев, чистое уменьшение составило 76,285,002.71 паев, снижение на 11.43%.

Структура держателей: доминируют частные инвесторы; доля институциональных держателей — менее 0.1%

На конец периода общее число держателей паев фонда — 12,001, среднее количество паев на одного держателя — 49,240. При этом по классу A институциональные инвесторы держат 315,447 паев, доля — 0.06%, частные инвесторы — 490,339,404.30 паев, доля — 99.94%; по классу C все паи принадлежат частным инвесторам. В общей сложности сотрудники управляющей компании имеют 1,181,558.77 паев, что составляет 0.20% от общего количества паев; при этом менеджер фонда имеет паи класса A в количестве более 1 млн.

Указание на риски и возможности

Предупреждение о рисках

2. Устойчивое отставание по результативности от бенчмарка: в 2025 году и паи классов A/C уступали бенчмарку; долгосрочная накопленная доходность существенно ниже. Следует опасаться риска недостаточной способности фонда к активному управлению.
3. Давление на отрасль потребления: данные розничных продаж в четвертом квартале показывают слабость внутреннего спроса; базовые показатели отрасли продуктов питания и напитков по-прежнему испытывают давление, в краткосрочной перспективе возможна продолжение бокового движения.
4. Давление, связанное с выкупом паев: по классу A продолжается чистый выкуп; сокращение масштаба может повлиять на ликвидность и гибкость инвестиционных операций.

Инвестиционные возможности

2. Низкая оценка Baijiu: сегмент Baijiu находится на стадии формирования дна; оценочное преимущество очевидно; по мере улучшения динамики продаж или при появлении возможностей для восстановления.
3. Позитив для потребления со стороны политики: управляющая компания ожидает, что эффект экономической политики будет постепенно проявляться, и базовые показатели отрасли потребления могут улучшиться.
4. Возможность «альфа» в товарах массового спроса: компании, выигрывающие от улучшения спроса и предложения и/или «костового бонуса», могут дать избыточную доходность; у направления, на которое ориентируется фонд, есть потенциал.

Торговые терминалы брокеров: доля Zhejiang Securities — более 20%; концентрация комиссий высокая

Фонд арендует торговые терминалы 30 брокеров. Среди них объем сделок через Zhejiang Securities составил 348,156,172.54 юаня, что составляет 21.96% от общей суммы сделок с акциями; соответствующая комиссия — 166,998.99 юаня, доля — 22.99%, концентрация сделок высокая. Доля суммарного объема сделок по пяти крупнейшим брокерам — 69.73%, а суммарная доля комиссий — 70.50%.

Ситуация по пяти крупнейшим брокерам по торговым операциям

Фонд Yinves Fuyou Foods and Beverages Select Hybrid (LOF) в 2025 году на фоне вялости в отрасли потребления за счет оптимизации структуры портфеля позволил сократить убытки, однако результаты по чистой стоимости активов по-прежнему уступают бенчмарку. Инвесторам следует обращать внимание на прогресс восстановления потребления и на эффективность корректировки стратегий со стороны управляющего фонда; необходимо осторожно оценивать долгосрочную инвестиционную ценность.

Заявление: на рынке есть риски, инвестиции требуют осторожности. Эта статья подготовлена ИИ-моделью на основе автоматически публикуемых данных сторонней базы и не отражает позиции Sina Finance; любые сведения, появляющиеся в данной статье, предоставляются только для справки и не являются индивидуальной инвестиционной рекомендацией. При наличии расхождений следует ориентироваться на фактические объявления. Если есть вопросы, пожалуйста, свяжитесь по адресу biz@staff.sina.com.cn.