Обзор годового отчета | После выхода из убытка Yunnan Energy Holding эволюция роли в координации электроснабжения

Точка зрения Ван, традиционный лидер в электроэнергетике с совокупной установленной мощностью почти в миллион кВт, не остановился на базовом сегменте тепловой энергетики.

В 2025 году компания Yueneng Holdings раскрыла годовой отчет за 2025 год. Согласно данным, в 2025 году Yueneng Holdings получила выручку 112,30 млрд юаней, что на 7,61% меньше, чем годом ранее; чистая прибыль, относящаяся к акционерам листинговой компании, составила 3,90 млрд юаней, увеличившись на 421,54%.

Особого внимания заслуживает то, что в начале года Yueneng Holdings планировала выйти в сегмент вычислительных мощностей: через участие в капитале Beijing Tiandi Computing Technology Co., Ltd., приобрести контрольный пакет Zhengzhou Heyi Data Co., Ltd. Тем самым компания смогла в цепочке электровычислительной кооперации реализовать переход от роли единственного «поставщика энергии» к «участнику инфраструктуры для вычислений».

На самом деле, оптимизация затрат на электроэнергию при эксплуатации вычислительных мощностей неразрывно связана с экономической эффективностью индустрии вычислений. По данным Китайского института информационных и коммуникационных исследований, темпы роста электропотребления вычислительных центров значительно выше, чем темпы роста общего объема энергопотребления всего общества, а доля электроэнергии, потребляемой вычислительными мощностями, в общем энергопотреблении общества продолжает расти.

Год с выходом в прибыль

Yueneng Holdings — единственная энергетическая листинговая платформа, принадлежащая провинции Хэнань. Бизнес компании в основном охватывает три подраздела: электроэнергетика, уголь и прочие.

В отчетный период общая установленная мощность компании составила 9,3967 млн кВт, что несколько выше, чем 9,3679 млн кВт в аналогичный период прошлого года; установленная мощность введенных в эксплуатацию новых энергоблоков — 2,879 млн кВт, что по сравнению с прошлым годом несколько снизилось; плановая установленная мощность строящихся проектов — 2,8046 млн кВт.

В 2025 году общий объем выработки электроэнергии компании составил 24,730 млрд кВт·ч, объем электроэнергии, поданной в сеть или реализованной (проданной), — 23,162 млрд кВт·ч. Средняя цена электроэнергии, подаваемой в сеть или продаваемой, — 4747,3 млн юаней/млрд кВт·ч (с учетом налога). При этом средний коэффициент потребления электроэнергии на электростанциях составил 5,19%.

Как видно из разборки финансовой отчетности, базовый сегмент бизнеса Yueneng Holdings по-прежнему — тепловая генерация и теплоснабжение. По состоянию на конец 2025 года, контролируемая компанией установленная мощность тепловой электроэнергии составила 7660 МВт.

В 2025 году этот сегмент обеспечил выручку 103,40 млрд юаней. Из-за сильных колебаний нагрузки энергоблоков на спотовом рынке и влияния снижения коэффициента нагрузки общий объем выработки тепловой генерации в целом снизился, поэтому выручка сегмента уменьшилась на 4,79% по сравнению с прошлым годом.

В электроэнергетическом сегменте сегменты ветровой и солнечной генерации продемонстрировали рост. Так, ветроэнергетический сегмент: в 2025 году выручка составила 247 млн юаней, увеличившись на 4,69%; солнечная генерация — 114 млн юаней, рост на 2,68% в годовом выражении;

Хотя доходы базового сегмента тепловой генерации и теплоснабжения по сравнению с 2024 годом несколько сузились, его доля в общей выручке компании составила 92,07%, что по сравнению с 2024 годом было увеличено, а валовая маржа в отчетном периоде выросла до 14,35%, то есть на 6,90% больше, чем годом ранее.

И благодаря вкладу сегмента в прибыль при сокращении общей выручки Yueneng Holdings в 2025 году чистая прибыль при этом существенно увеличилась до 3,90 млрд юаней, что на 421,54% больше, чем годом ранее, что обеспечило общий поворот от убытка к прибыли по итогам 2024 года.

Одновременно традиционный угольный бизнес продолжал идти «под откос». За отчетный период выручка от продажи и транспортировки угля составила 343 млн юаней, что на 53,32%% меньше в годовом выражении; остальные сегменты получили выручку 186 млн юаней, сократившись на 12,96% по сравнению с прошлым годом.

Учитывая это изменение, Yueneng Holdings также заявила о корректировке структуры активов.

В объявлении сказано, что для ускорения формирования новой энергосистемы, содействия корректировке структуры установленной мощности компании и достижения целей трансформационного развития в отчетный период компания совместно с полностью принадлежащей ей дочерней компанией Henan Yueneng New Energy Co., Ltd. учредила Yueneng (Puyang) Smart Energy Co., Ltd., совместно инвестировав 1 млрд юаней. Доли участия составляют 70% и 30% соответственно; компания в основном отвечает за продвижение предпроектных работ по проекту 2×1000MW угольной электроэнергетики в округе Taiqian (Tai’an) компании Yueneng и за разработку ресурсов в области новой энергетики.

По состоянию на конец отчетного периода Yueneng Holdings имела в эксплуатации установленную мощность новой энергетики 736,71 МВт, в том числе: ветровая — 366 МВт, биоэнергетическая теплоэлектростанция — 30 МВт, солнечная генерация — 340,71 МВт.

Кроме того, упорядоченно продвигаются строительные работы по интегрированному проекту Puyang Yueneng, обеспечивающему многоэнергетическую взаимодополняемость (ветер/солнце/тепло/накопление) в уезде Fanxian: ветровой проект 400 МВт (I этап 200 МВт), ветровой проект Linzhou 100 МВт, проект гидроаккумулирования в Luoshan 1300 МВт, проект гидроаккумулирования в Gongshang (Linzhou) 1200 МВт.

Координация «вычисления-электроэнергия»

В объявлении Yueneng Holdings указывает, что компания усиливает развитие новой энергетики, фокусируется на ключевых индустриях, таких как ветер, солнечная энергия, вода и накопление, всесторонне наращивает усилия по развитию новой энергетики и выходит в новые отрасли, включая виртуальные электростанции.

Кроме того, компания постепенно расширяет деятельность на сторону нагрузки и на верхний и нижний уровни цепочки поставок, соединяя цепочку «поставка — потребление энергии» и формируя целостную модель развития «источник-сеть-нагрузка-накопление» в связке: upstream (уголь) — midstream (угольная электроэнергия, новая энергетика, накопление) — downstream (нагрузки потребления, например, дата-центры) «источник-сеть-нагрузка-накопление».

В новом году эта схема уже перешла к действиям. В начале года Yueneng Holdings объявила, что планирует участвовать в капитале Beijing Tiandi Computing Technology Co., Ltd., а также совместно с Henan Investment Group приобрести контрольный пакет Zhengzhou Heyi Data Co., Ltd., где основным объектом приобретения выступают вычислительные мощности Tiandi.

Согласно материалам, Zhengzhou Heyi в основном занимается бизнесом сторонних сверхкрупных дата-центров, а ключевыми активами являются 36 дочерних компаний, расположенных в Zhangjiakou и Langfang в провинции Hebei. Три кластера новой зеленой вычислительной мощности, которые компания сформировала, находятся в ключевом районе спроса на вычислительные ресурсы в регионе Пекин—Тяньцзинь—Хэбэй.

По состоянию на конец февраля 2026 года уже поставленная IT-мощность Zhengzhou Heyi составляет около 570 МВт, при этом суммарная запланированная и уже введенная в эксплуатацию общая мощность достигает 1262 МВт. Коэффициент размещения (adoption) вырос с 27% в 2024 году до 79%, и ожидается, что к 2027 году он достигнет верхнего предела гарантированного коэффициента размещения 93%.

У дата-центров есть такие характеристики, как стабильная электрическая нагрузка, крупный масштаб спроса и длительный операционный цикл; это качественные конечные пользователи нагрузки в нижнем сегменте энергетической отрасли.

Ранее Yueneng Holdings заявляла, что данная расстановка может обеспечить связку цепочки электроснабжения «выработка — продажа — потребление», наделяя возможности энергоснабжения функциями эксплуатации вычислительных мощностей. Это может эффективно компенсировать риски колебаний объема электроэнергии и электроэнергетических тарифов, а также способствовать эффективной кооперации между основным электроэнергетическим бизнесом и стороной нагрузки.

Когда модели ИИ большого размера становятся инструментом новой волны конкуренции, потребность в вычислительных мощностях для обучения больших моделей демонстрирует взрывной рост; в такой ситуации Yueneng Holdings, имеющая при себе концепцию «координации вычисления-электроэнергия», по-прежнему пользуется большим вниманием со стороны капитала.

В течение месяца после раскрытия целевого объекта приобретения цена акций Yueneng Holdings поднималась до 17,88 юаня, рост превысил 100%, а общая рыночная капитализация увеличилась более чем на 10 млрд юаней. По состоянию на 23 марта 2026 года совокупное отклонение цены закрытия акций от величины роста (относительно ориентира) достигло 144,82%.

Для Yueneng Holdings основной бизнес включает огромные генерирующие мощности и стабильную надежную способность поставлять электроэнергию. Через размещение активов в связанных с вычислениями отраслях компания может эффективно реализовать «взаимодействие источник-нагрузка», еще больше задействовав свои энергетические преимущества.

Приобретенные дата-центровые активы основаны на стратегии выбора площадок «источник-сеть-нагрузка-накопление» и благодаря ранним предварительным исследованиям жидкостного охлаждения обеспечили проверку полного набора сценариев — от уровня отдельного телекоммуникационного шкафа до уровня парка — и последующее масштабное развертывание.

Расширение «щупалец» в сферу вычислений открывает каналы для ее трансформации из традиционного поставщика электроэнергии в комплексного провайдера инфраструктуры ИИ + зеленой энергетики и формирования модели координации «вычислительные мощности + электроэнергия».

Даже если на данный момент сделка по приобретению еще не полностью завершена и в краткосрочной перспективе этот объект приобретения не включен в отчетность компании, в долгосрочной перспективе преимущество «координации вычисление-электроэнергия» может принести определенное пространство для прибыли.

Дисклеймер: Содержание и данные данной статьи подготовлены точкой зрения Ван на основе публичной информации и не составляют инвестиционной рекомендации; перед использованием обязательно проверьте.

Огромный поток новостей, точная аналитика — все в приложении Sina Finance APP