601336, пять основных показателей достигли исторического рекорда｜Чтение финансового отчета «ощутить вкус финансов»

Акционерные финансовые институты начинают выпуск годовых отчетов в ожидаемом порядке. В прошлом году внешняя обстановка была сложной: финансовые учреждения усиливали поддержку реальной экономики, снижали сборы и предоставляли выгоды населению, рассекали волны и преодолевали циклы, выдержав испытание устойчивости, полное вызовов. Эта нелегко полученная «оценочная ведомость» — каков же ее истинный «удельный вес»? Давайте вместе с корреспондентами газеты «Shanghai Securities News» откроем годовой отчет и почитаем о «вкусе цифр».

Общий объем премий 1958,71 млрд юаней, чистая прибыль, относящаяся к материнской компании, 362,84 млрд юаней, планируемая сумма дивидендных выплат 85,16 млрд юаней (с учетом налога), встроенная стоимость 2878,40 млрд юаней, совокупные активы — почти 1,9 трлн юаней…… пять ключевых показателей достигли исторических максимумов — это «оценочная ведомость» за 2025 год, представленная страховой компанией Синьхуа (601336).

В период глубокой корректировки в отрасли: как эта старая брендовая компания по страхованию жизни добивается инновационных максимумов по ряду показателей? Каков реальный эффект от трансформации бизнеса? В условиях низких процентных ставок и давления на снижение стоимости обязательств — как компания намерена реагировать?

Председатель правления Синьхуа Чуэн Юйчэн, генеральный директор Гун Синфэн, вице-президенты Цинь Хунбо и Ван Ляньвэнь, помощник генерального директора Лю Чжиён, а также генеральный директор Синьхуа Asset Чэнь Ицзян и другие руководители в недавнем брифинге по результатам компании ответили на вопросы СМИ. Опираясь на данные годового отчета, Shanghai Securities News подробно разбирает, как эта компания по страхованию жизни осуществляет трансформацию за счет трехсторонней координации «страхование + услуги + инвестиции».

Доля инвестиций в акции находится на относительно высоком уровне

Инвест-энд — решающий «победный фактор» для результатов деятельности, и его вклад особенно заметен.

В прошлом году Синьхуа обеспечила общую инвестиционную доходность примерно 1043 млрд юаней, что на 30,9% больше в годовом сопоставлении; общая норма инвестиционной доходности достигла 6,6%, увеличившись на 0,8 процентного пункта в годовом сопоставлении; это привело к росту чистой прибыли, относящейся к материнской компании, до 362,84 млрд юаней, то есть рост на 38,3%. По состоянию на конец 2025 года масштаб ее инвестиционных активов превысил 1,84 трлн юаней, увеличившись на 13,0% по сравнению с концом предыдущего года.

Доля инвестиций в акции вновь повышается. На конец 2025 года суммарная доля инвестиций компании Синьхуа в акции и фонды составила 21,2%, что на 2,4 процентного пункта выше, чем годом ранее; доля инвестиций в акции находится на относительно высоком уровне среди листинговых страховщиков.

Чуэн Юйчэн отметил, что компания оптимизирует структуру размещения активов: повышает долю в акционерном портфеле с улучшением OCI и доли по непубличным акционерным капиталовложениям; при этом, на основе размещения в облигациях с фиксированной доходностью, активно распределяет средства в конвертируемые облигации, облигационные фонды, Reits и другие многообразные активы, расширяя источники доходности.

Взгляд на 2026 год: Цинь Хунбо заявил, что компания по-прежнему позитивно оценивает средне- и долгосрочные перспективы развития на рынке капитала. Основное внимание будет уделено отраслям, где наблюдается улучшение конъюнктуры и продолжается оптимизация показателей эффективности, а также отраслям, соответствующим направлениям национальной стратегии, особенно в области новой качественной производительности; будет реализована стратегия инвестиций с высокой дивидендной доходностью.

Придерживаться стратегии многоплановых инвестиций. Чэнь Ицзян проанализировал: в условиях низких процентных ставок компания должна расширять инвестиционное пространство за счет диверсификации по типам активов, отраслевому распределению и региональной компоновке, чтобы повысить долгосрочный «центр тяжести» доходности инвестиционного портфеля.

По состоянию на конец 2025 года инвестиционный остаток по финансовым «пяти ключевым статьям» (service financial) в компании Синьхуа превысил 3600 млрд юаней, увеличившись более чем на 20% в годовом сопоставлении. Среди них по направлениям в области передовых технологий — полупроводников, искусственного интеллекта и биофармы — объем инвестиций составил 1400 млрд юаней, темп роста в годовом сопоставлении — 27%; инвестиции в индустрию здорового старения составили 268 млрд юаней.

Вклад каналов страхования банковскими партнерами удвоился

В 2025 году в страховом секторе трансформация продуктов и каналов вышла в «глубокую воду».

Разделение по каналам: вклад каналов страхования через банки удвоился. В 2025 году, под руководством регуляторной политики «сообщение-предъявление-платежа» («bao xing he yi»), страховой канал Синьхуа через банковских партнеров обеспечил страховые премии в размере 721,02 млрд юаней, что на 39,5% больше в годовом сопоставлении; новая оценка ценности бизнеса (new business value) выросла на 110,2% в годовом сопоставлении, премия по первому году по долгосрочному страхованию увеличилась на 52,3% в годовом сопоставлении; это стало ключевым драйвером роста общей стоимости компании.

Ван Ляньвэнь рассказал, что компания уже достигла сотрудничества с 56 банками: численность персонала каналов страхования через банки увеличилась на 20% в годовом сопоставлении, а производственная мощность — на 17% в годовом сопоставлении. В 2026 году новые премии по страхованию через банки, как ожидается, будут расти стабильно; уже в первом квартале наблюдалась подобная тенденция. Конфигурация рынка будет ускоренно расходиться, проявится «эффект победителя» (эффект «победителя, забирающего все»).

Качество по индивидуальным каналам улучшилось. В прошлом году по индивидуальным каналам Синьхуа индивидуальная производительность на одного сотрудника выросла на 43% в годовом сопоставлении; премия за первый год по долгосрочным полисам по каналам, приносящим периодические взносы, составила 190,27 млрд юаней, что на 43,8% больше. Показатель продолжения по индивидуальному страхованию жизни за 13 месяцев составил 97,1%, то есть на 1,4 процентного пункта выше, чем годом ранее; продолжение за 25 месяцев — 93,3%, что на 7,1 процентного пункта выше в значительном размере.

В 2025 году трансформация по двум каналам в Синьхуа позволила компании обеспечить поступления премий по основным видам страхования (原保险保费收入) в размере 1958,71 млрд юаней, что на 14,9% больше в годовом сопоставлении. Более ключевым стало то, что норма ценности нового бизнеса (new business value rate) выросла на 1,5 процентного пункта до 16,2%, что привело к росту годовой ценности нового бизнеса на 57,4% в годовом сопоставлении до 98,42 млрд юаней.

Структура продуктов была глубоко перестроена, и трансформация в сегменте полисов с участием в прибыли (dividend insurance) дала очевидные результаты. Доля полисов с участием в прибыли в показателе периодических взносов повышалась квартал за кварталом: в четвертом квартале доля полисов с участием в прибыли достигла 77,0%, а премия по первому году по полисам с участием в прибыли в долгосрочном страховании составила 119,33 млрд юаней.

Однако тенденция укорочения срока проявилась в структуре сроков. Согласно годовой отчетности, в 2025 году премия по первому году по долгосрочному страхованию Синьхуа увеличилась на 48,9% в годовом сопоставлении: при этом премия по взносам за сроки свыше десяти лет сократилась на 14,3%, а одноразовые взносы (趸交) выросли на 77,6%.

На управление активами и обязательствами приходится давление — испытание уместностью и «умностью»

В 2026 году, из-за влияния внешней среды, колебания на финансовых рынках будут оставаться на высоком уровне; при этом, в условиях низких процентных ставок, страховой отрасли по-прежнему будет грозить давление на управление активами и обязательствами.

Падение ставок на длинном конце приводит к дополнительному давлению на снижение нормы чистой инвестиционной доходности. В 2025 году норма чистой инвестиционной доходности компании составила 2,8%, снизившись на 0,4 процентного пункта в годовом сопоставлении. Аналитики сообщили корреспондентам, что норма чистой инвестиционной доходности определяет величину спреда и отражает способность компании покрывать стоимость денежных средств на стороне обязательств за счет размещения активов.

Руководство уже осознало эти вызовы. Чуэн Юйчэн заявил: «Ключевой первоочередной задачей для отрасли страхования жизни сейчас является управление риском ущерба от процентного спреда в условиях низких процентных ставок, обеспечение эффективного соответствия активов и обязательств и согласованного развития».

«Доходность 10-летних государственных облигаций остается на низком уровне; инвестиционная привлекательность таких сфер, как небанковские/нестандартные инструменты (non-standard), альтернативные активы, инвестиции в недвижимость, заметно снизилась; при этом огромный поток премий поступает в страховые компании. Как эти премии превращаются в доход, который позволяет пережить циклы, справиться с волатильностью и в конечном итоге реализовать долгосрочную отдачу для клиентов — это предъявляет более высокие требования к операционным возможностям и инвестиционным возможностям компаний по страхованию жизни». Он отметил.

Взгляд на 2026 год: Цинь Хунбо проанализировал, что в краткосрочной перспективе траектория процентных ставок демонстрирует колебательную модель; кредитный спред будет сужаться, спред по срокам — расширяться; волатильность сверхдлинных облигаций будет усиливаться, а динамика ставок на коротком и длинном конце будет расходиться. Для того чтобы инвестиции с фиксированной доходностью обеспечили разумную доходность, необходимо правильно уловить траекторию ставок и структурные возможности. Компания намерена рационально распределить дюрацию активов и их структуру, чтобы гарантировать, что инвест-энд сможет эффективно покрывать стоимость обязательств.

Чэнь Ицзян заявил, что компания будет выстраивать управление активами и обязательствами, увязывая его с трансформацией на стороне обязательств. Вокруг достаточности капитала и безопасности ликвидности важно сглаживать влияние краткосрочной волатильности на рынке акций на ключевые показатели деятельности компании.

По состоянию на конец 2025 года коэффициенты общей и базовой достаточности капитала Синьхуа составили соответственно 210,47% и 135,11%.

Лю Чжиён сказал: сейчас достаточность капитала достаточная, при этом на текущем этапе наблюдается поэтапное давление. Компания усилит пополнение внутреннего капитала, расширит каналы пополнения внешнего капитала и оптимизирует структуру размещения активов, чтобы удерживать достаточность капитала на стабильном высоком уровне.