Цены на свинину резко упали! Лидер свиноводческой отрасли пострадал сильнее, чем производители вина

Спросите у ИИ · Как избыток предложения свиней усугубляет порочный круг убыточности в отрасли?

Рукопись подготовлена автором | Юань Хэ

Данные предоставлены | Gougu Data (www.gogudata.com)

Рынок свиней в Китае сейчас переживает самое серьёзное испытание после африканской чумы свиней в 2018 году.

С начала этого года цены на свиней неуклонно снижаются, а совокупное падение уже превысило 15%. В марте темпы падения ускорились: цена установила новый минимум за 7 лет.

По данным мониторинга China Breeding Pig Network, по состоянию на 20 марта средняя отпускная цена по стране на свиней “вайсаньюань” (внешней тройки) уже опустилась до 10,24 юаня/кг; она вот-вот пробьёт психологически важный уровень 10 юаней/кг.

При этом от исторического дна 2018 года — 9,92 юаня/кг — отделяют всего 3 цзяо.

А 10 юаней/кг — это уже линия жизни для свиноводческих предприятий.

01

На этот раз цены на свиней, после достижения на промежуточной вершине в 2024 году, перешли к нисходящей траектории в форме перевёрнутой буквы V.

К концу 2025 года средняя цена по стране на свиней снизилась до 12,13 юаня/кг; в годовом выражении падение составило 23%, а отрасль разведения свиней по сути уже долгое время находится в режиме низкой прибыли и даже убытков.

Но в этом году ситуация ещё более тяжёлая: нынешний рынок свиней уже можно описать как “кровь льётся рекой”.

Если трагедия винодельческой отрасли в том, что она больше не столь блестящая, но прибыль всё ещё щедрая, то в свиноводстве трагедия в том, что и верхам, и низам отрасли одинаково не удаётся зарабатывать.

Сейчас затраты небольших и средних хозяйств внутри отрасли в среднем находятся на уровне около 13 юаня/кг; даже у лидеров, делающих ставку на “собственное размножение и выращивание”, себестоимость разведения также составляет примерно 12 юаня/кг.

То есть при нынешней цене независимо от того, гигант ли это отрасли, или небольшой заводчик, все уже находятся в абсолютной зоне убытков.

При цене 10 юаней/кг при продаже одной свиньи убыток на одну голову превышает 300 юаней.

А в недавний период цены на сельхозпродукцию сильно выросли. В частности, основной кормовой сырьё — кукуруза — за последние полгода подорожало почти на 10%, а соевый шрот — также вырос более чем на 10% в годовом выражении.

Теперь коэффициент “свинья/корм” уже постоянно ниже 5:1; за последние 5 лет вероятность того, что он будет в диапазоне 5:1, составляет всего 18%.

После начавшегося с нового года общего раунда повышения цен, в начале марта несколько крупных кормовых компаний, включая New Hope и Haitai Twin, снова и снова массово публиковали уведомления о повышении цен.

В их числе комбикорм для поросят после отъёма и концентрированные корма лидировали в росте на 100 юаней/тонну; корм для подсосных животных догнал ростом на 75 юаней/тонну; остальные свиные корма в целом подорожали на 50 юаней/тонну — это ещё сильнее увеличило себестоимость выращивания свиней.

А чем выше издержки, тем ниже цена на свиней: заводчики несут всё большие убытки, и тем не менее количество свиней на убой растёт.

Это объясняется тем, что при росте затрат заводчики стремятся сокращать цикл выращивания свиней, ускоряя их сдачу на убой.

В сочетании с паническими ожиданиями из-за дальнейшего падения цен это приводит к тому, что на рынке свинины, наоборот, ещё больше избытка предложения, а цены продолжают снижаться.

Согласно данным, в первые два месяца этого года объём отгрузок свиней у размещённых на бирже предприятий достиг 30,44 млн голов, что на 10% больше в годовом выражении; именно из-за такой панической сдачи на убой возникает этот избыток предложения, который в свою очередь ещё сильнее давит на цены.

За ускоренным падением цен на свиней стоят двойные “пережимы” со стороны предложения и спроса.

После Праздника Весны наступает традиционный сезон снижения потребления свинины, а скорость продвижения товара на конечных каналах заметно замедляется.

Однако “затор” в поставках свиней на рынке никак не удаётся устранить.

Хотя отрасль уже погрузилась в глубокие убытки, снижение мощностей (выведение/деградация мощностей) запаздывает и не достигает цели.

По состоянию на конец 2025 года поголовье маточного стада (с возможностью воспроизводства) всё ещё составляет 39,61 млн голов — то есть превышает верхний предел нормального содержания в 39 млн голов, установленный Министерством сельского хозяйства и сельских дел.

Более того, из-за улучшения технологий разведения производительность (PSY, MSY) заметно повысилась. Это означает, что даже если поголовье маток будет удерживаться на уровне 39 млн голов, предложение свиней на рынке всё равно может продолжать расти.

На каждом следующем этапе по цепочке предложение свиней остаётся избыточным и становится всё более серьёзным.

При продолжающемся дисбалансе спроса и предложения и продолжающихся убытках отрасли рыночный пессимизм постепенно распространяется. В последнее время также снижаются цены на поросят, что показывает: у заводчиков снижается готовность пополнять стадо (делать закупку/пополнение).

Фьючерсный рынок также выглядит не столь радужно: цена на фьючерсы на свиней по основному контракту в какой-то момент обновила исторический минимум, что вновь свидетельствует о крайнем пессимизме капиталового рынка относительно будущих цен на свиней.

На фоне всеобщего “плачевного положения” в отрасли свиноводства политика уже начала усиливаться.

10 февраля на видеоконференции с общенациональным планированием работы в сфере животноводства и ветеринарии Министерство сельского хозяйства и сельских дел включило “усиление комплексного регулирования мощностей по производству свинины” в число ключевых задач на текущий год.

В начале марта Министерство сельского хозяйства и сельских дел совместно с Национальной комиссией по развитию и реформам срочно созвало специальное совещание с 7 крупными предприятиями по разведению свиней.

На встрече было заявлено, что будут дополнительно усилены меры по регулированию мощностей по производству свиней; целевой показатель поголовья маточного стада с возможностью воспроизводства может быть снижен до примерно 36,5 млн голов — это ещё на 7,9% ниже текущего уровня.

Кроме того, в дальнейшем будет введена система годовой регистрация производства (production filing): в её рамки будет включён учёт не только объёмов сдачи на убой, но и целой серии данных, связанных с мощностями.

В прошлом целевые показатели по поголовью часто были “мягкими” ограничениями, а фактическое выполнение нередко оказывалось ниже ожиданий.

А система годовой регистрации производства означает, что любые данные в процессе производства будут под надзором; для таких показателей, как поголовье, будут действовать жёсткие ограничения.

Это также означает, что в будущем крупные свиноводческие предприятия уже не смогут расширять выпуск и наращивать мощности по своему усмотрению.

По данным рыночных сообщений, 19 марта соответствующие органы также провели совещание, потребовав от каждой свиноводческой компании отчитаться о планах по производству на весь год и обязав компании дать обязательства по сокращению: снижать ежегодный объём сдачи на убой на основе сокращения поголовья маточного стада с возможностью воспроизводства.

На фоне глубокой убыточности отрасли и макрорегулирования мощностей: куда в итоге пойдёт рынок свиней?

02

Всё время отрасль свиноводства живёт циклом по кругу —

есть низины, и есть вершины.

Хотя сейчас цены на свиней продолжают “шлифоваться” на низком уровне, динамика акций свинины совсем не такая.

Согласно данным Tonghuashun iFind, с марта индекс отрасли разведения свиней (Шэньвэнь) вырос более чем на 4%.

В частности, акции Jіngji Zhínóng и Shennong Group выросли более чем на 10%, акции Wens іang Co., Ltd. — более чем на 7%, а акции Muyuan Co., Ltd. — более чем на 4%.

Исторически, по сравнению с ценой на свиней, акции по свинине часто “проходят дно” и стартуют примерно на 10 месяцев раньше.

А теперь акции по свинине уже запустились до цен на свиней: нынешние колебания — это может быть сигнал о том, что деньги заранее формируют позицию под будущий перелом?

Тогда и в свиноводческом рынке, возможно, уже настал конец цикла?

Если смотреть с временной точки зрения: после завершения того суперцикла в 2019–2021 годах отрасль свиноводства вошла в стадию фрагментированных колебаний.

В последние годы появляются несколько небольших циклов, но окно роста очень короткое — обычно не более полугода.

Нынешний цикл: период прибыльности отрасли стартовал в апреле 2024 года и продолжался до сентября 2025 года — то есть длительность составила полтора года.

Исторически периоды прибыльности в свиноводческом цикле часто имеют длительность, близкую к длительности периодов убытков.

С учётом такой симметрии, следующий период убытков и выведения мощностей также, вероятно, займёт примерно полтора года; вместе это составит полноценный трёхлетний длинный цикл.

Это станет самой долгой и самой мучительной стадией “прохода дна” цикла, с которой отрасль сталкивается с 2019 года.

А чем больше масштаб цикла, тем более резкими будут колебания и тем более радикальной будет рыночная “очистка” (выравнивание) спроса и предложения.

В отчётах о продажах за январь–февраль, публикуемых предприятиями, 19 размещённых на бирже свиноводческих компаний за январь–февраль суммарно отгрузили 30,43 млн голов свиней, что на 9,9% больше в годовом выражении.

Но из-за падения цен на свиней предприятия продемонстрировали очевидный эффект “рост объёмов — снижение цен”: выручка в целом снизилась. У Muyuan и Wens, для февраля выручка упала по сравнению с прошлым годом соответственно на 23,98% и 15,58%.

То есть, скорее всего, квартальная отчётность размещённых на бирже свиноводческих предприятий будет в целом коллективно убыточной.

А когда глубокие убытки в отрасли длятся один квартал подряд и их глубина непрерывно “съедает” денежный поток, это обычно является предвестником нового периода роста.

Однако у данного цикла есть особенность: прибыльный период 2024–2025 годов позволил лидерам накопить определённый денежный поток, который создаёт амортизацию.

Поэтому даже если в 4 квартале 2025 года возникнут эпизодические убытки, это не будет вынуждать компании добровольно сокращать мощности; более того, объём отгрузок товарных свиней у размещённых на бирже свиноводческих компаний в 2025 году остаётся выше, чем в 2024 году, на 20%.

Сейчас логика выведения мощностей на рынке свиней уже довольно ясна, но действительно резкая “очистка” ещё потребует дождаться, пока у гигантов полностью исчерпается резерв.

Только когда убытки продолжатся до степени, достаточной, чтобы съесть этот резерв, и когда лидеры по разведению свиней начнут вынужденно продавать активы или приостанавливать расширение мощностей, тогда давление на денежный поток сможет окончательно превратиться в реальную движущую силу для выведения мощностей.

Для свиноводческих предприятий в ближайший период приостановка расширения, а возможно и сокращение мощностей станет главным направлением, а “отраслевая чистка” (смена игроков) уже начнётся: первыми, вероятно, пострадают компании с более высокой себестоимостью разведения.

Что касается оценки (valuation): сейчас индекс отрасли разведения свиней (PB) поднялся с низшей точки, однако всё ещё находится на уровне исторической середины и имеет потенциал дальнейшего роста.

Определённо, что опережающие “всплески” в акциях свинины могут быть предвестником дна цикла, но из-за денежных резервов лидеров отрасли этот цикл “прохода дна” может оказаться относительно долгим.

В ближайшее время предприятия-лидеры с преимуществом по затратам и достаточным денежным потоком, возможно, тоже не смогут избежать квартальных убытков. Но после того, как в отрасли произойдёт реальное существенное выведение мощностей, ожидается одновременное улучшение оценок и прибыли.

03

Заключение

Сейчас свиноводческая отрасль переживает тьму перед рассветом, но как долго продлится эта тьма — никто не знает.

Поэтому в краткосрочной перспективе, с точки зрения периода 3–4 месяцев, отрасль свиней всё ещё будет находиться на стадии быстрого вывода запасов с рынка; у цен на свиней есть пространство для дальнейшего снижения.

Покупки перед Цинмином и Праздником Первого мая могут вызвать небольшое восстановление цен на свиней, но сложившаяся ситуация избытка предложения всё ещё будет крайне сложно полностью изменить.

Это означает, что весь сектор свинины столкнётся с постоянными убытками ещё два-три квартала: текущий период двойных убытков по поросятам и товарным свиньям может оказаться дольше, чем в 2023 году.

В 2023 году этот период убытков способствовал выведению из оборота накопленных мощностей примерно на 10%.

Но по мере того как отрасль ускорит выведение мощностей, плюс наладится восстановление потребления, цены на свиней, вероятно, будут колебаться в сторону роста.

Если поголовье маточного стада с возможностью воспроизводства снизится до “красной линии” 36,5 млн голов, произойдёт сжатие предложения, и у цен на свиней появится шанс перейти к существенному росту.

И только тогда может проявиться перелом цикла.