Вы не можете предсказать показатели фондового рынка, но вы можете оценить стоимость акции

В выпуске от 16 марта The Morning Filter_ Дэвид Секера и Сьюзан Дзиубински обсуждают вопрос зрителя о оценках акций Morningstar и о том, закладывает ли Morningstar ожидания спада на рынке в свои рейтинги. Ниже приведен фрагмент из передачи.

Оценивают ли акции Morningstar потенциальные спады рынка?

Susan Dziubinski: Вопрос на этой неделе приходит от Исаака, и Исаак спрашивает: «Когда Morningstar завершает оценку акций, учитывает ли она возможность общего спада на рынке? Другими словами, является ли то, что многие акции в области ИИ и чипов сейчас торгуются на 4 звезды, признаком того, что Morningstar не считает, что спад в этом секторе неизбежен?»

**David Sekera: **Скажу прежде всего следующее: в целом мы не пытаемся ни прогнозировать, ни “разыгрывать” рынок в краткосрочной перспективе. Мы рассматриваем это с позиции долгосрочного инвестирования, а не пытаемся торговать любыми быстрыми подъемами или спадами на рынке. И если смотреть на общие рыночные оценки в целом, то я думаю, что мы придерживаемся другого подхода к тому, как делать оценку рынка, чем то, что вы слышите от многих других стратегов. Мы делаем по-настоящему “снизу вверх” анализ, а не оценку “сверху вниз”. Так что, снова же, на протяжении всей моей карьеры я всегда замечал, что у большинства рыночных стратегов есть какая-то модель, какой-то набор алгоритмов, какой-то способ, с помощью которого они формируют оценку того, какими, по их мнению, будут прибыли S&P 500 за полный год. Затем они применяют к этому какой-то мультипликатор вперёд. У них всегда есть для этого обоснование, но при этом, похоже, они постоянно говорят вам, что рынок недооценен на 8%–10%. Редко можно услышать от стратегов, что рынок переоценен. Когда рынки падают, они также любят опускать свои оценки. Поэтому для меня кажется, что то, что делают многие другие стратеги, в итоге оказывается скорее “поиском цели”, а не действительно рыночной оценкой.

Теперь, в случае наших отдельных акций, мы будем менять наши оценки в зависимости от изменений прогнозов для этих отдельных компаний. Разумеется, это зависит от общего экономического прогноза, но в большей степени — от условий, характерных для конкретной отрасли, а также от того, что, как мы видим, происходит именно с этой отдельной компанией. Со временем я обнаружил, что рынки часто ведут себя как маятник. Мы видим, что как на уровне рынка в целом, так и даже на уровне отдельных акций рынки очень часто просто заходят слишком далеко в одну сторону, а затем в итоге начинают качаться слишком далеко и в другую. И именно тогда, я думаю, вы можете использовать ту рыночную оценку, которую мы предоставляем, чтобы находить возможности для того, чтобы в целом делать перекосы — увеличивать или уменьшать долю — относительно ваших целевых распределений.

Итак, одна из вещей, на которую я бы рекомендовал обратить внимание, — это, как и каждый месяц или каждый квартал, когда мы публикуем наши обновления рынка или прогнозы, посмотрите на исторический график “цена/справедливая стоимость”. Он тянется вплоть до начала 2011 года, и вам нужно искать те случаи, когда вы видите действительно большие колебания. Например, в 2012 году рынок, по нашему мнению, ушел в распродажу слишком далеко вниз. Это, конечно, было время, когда у нас была европейский суверенный долговой и банковский кризис. Тогда рыночная цена к справедливой стоимости — то есть совокупность всех тех отдельных акций, которые мы освещаем, по сравнению с рынком — опустилась до 0.77, что означает, что рынок торговался с 23% скидкой к справедливой стоимости.

Но что произошло дальше? Рынок слишком далеко разогнался вверх, а затем в конце 2019 года снова начал снижаться после того, как в 2018 году и в начале 2019 года оценка стала слишком высокой. А затем у нас снова был ралли, которое снова зашло слишком далеко вверх, после того как рынок достиг дна в 2019 году. Причем, в начале 2022 года, думаю, мы могли быть одной из немногих компаний на рынке, которые рекомендовали в целом недовес к фондовому рынку. Мы отмечали, что это было сочетание нескольких разных факторов. Самое важное заключалось в том, что на тот момент рынок был просто слишком переоценен. Мы ожидали, что инфляция будет расти. Мы ждали, что ФРС ужесточит денежно-кредитную политику. Мы ожидали роста процентных ставок. И затем рынок снизился. К середине 2022 года мы изменили рекомендацию на “рыночный вес”. А затем осенью 2022 года — еще один из таких случаев: мы перешли к “перевесу”, потому что рынок упал слишком сильно по сравнению с теми долгосрочными внутренними оценками. После этого рынок достиг дна в октябре 2022 года, и с тех пор у нас была очень сильная восстановительная динамика.

Прогноз по фондовому рынку США: где мы видим возможности для инвестирования в марте

Стабильность на поверхности, турбулентность внизу.

Высокие оценки, более высокие ставки: мы ожидаем волатильные рынки в 2026

Присоединяйтесь к главному рыночному стратегу Morningstar по США и главному экономисту по США: они представят прогноз по рынку на 2026 год, рассмотрев текущую рыночную оценку Morningstar и объяснив, почему они ожидают, что экономика ускорится во второй половине 2026 года.

Подписывайтесь на The Morning Filter в Apple Podcasts_ или там, где вы обычно слушаете свои подкасты, и следите за последними исследованиями ведущих Susan Dziubinski и David Sekera на Morningstar.com._

		5 акций, которые стоит купить и которые защищены от сбоев из‑за ИИ

		Плюс, что стоит отслеживать на фондовом рынке США на этой неделе.
	





			45m 26s
		 Mar 16, 2026

Смотреть