Интервью с генеральным директором ICMA Брайаном Паско: привлекательность китайского рынка для международных инвесторов продолжает расти, и юаневые облигации становятся важным вариантом глобальных инвестиций

Спросите AI · Какие реформаторские меры продолжают повышать привлекательность облигаций в юанях?

Цайляньшэ 1 апреля, (репортер Ли Тин, Гао Пин) В условиях усиления волатильности и дифференциации на мировых рынках еще более заметной стала стабильность китайского рынка и его ценность в плане диверсификации.

31 марта на ежегодной конференции ICMA по рынкам долгового капитала Китая на 2026 год генеральный директор Международной ассоциации рынков капитала Bryan Pascoe в ходе интервью корреспондентам Цайляньшэ заявил, что после многих лет реформ и открытости привлекательность китайского рынка для международных инвесторов продолжает расти, а облигации в юанях становятся важным вариантом для глобального распределения капитала.

Bryan Pascoe отметил, что по мере внедрения в последние годы целого ряда мер открытости, включая расширение «Bond Connect», признание глобального рамочного соглашения о репо (GMRA), а также постоянную увязку зеленых облигаций и международных стандартов, уровень понимания и участия международных инвесторов в китайском рынке заметно вырос. «В настоящее время идет значительная структурная трансформация, и все больше средств направляется на рынок китайских облигаций».

Цайляньшэ: Сохраняется ли у китайского рынка привлекательность для международных инвесторов?

Bryan Pascoe: Я считаю, что привлекательность постоянно растет. За последние 5–10 лет Китай в нескольких областях, включая рынок репо, устойчивые финансы и Bond Connect, провел ряд структурных реформ, существенно повысив уровень понимания, знакомство и удобство доступа для международных инвесторов к китайскому рынку.

Вместе с тем сейчас глобальные инвесторы активно ищут диверсификацию инвестиционных портфелей, стремятся к стабильности и хотят снизить корреляцию с другими ключевыми рынками с высокой волатильностью, и Китай как раз демонстрирует в этих аспектах весьма привлекательные характеристики.

Поэтому независимо от того, исходя из прогресса структурных реформ, или из текущих рыночных условий, интерес международного сообщества к китайскому рынку остается сильным и продолжает устойчиво расти. Сегодня мы также слышали, как соответствующие структуры Гонконга и Макао упоминают, что офшорный рынок юаня привлекает больше внимания. Поэтому я считаю, что как на материке, так и в офшоре мы наблюдаем заметные структурные изменения и то, что больше средств направляется на рынок китайских облигаций.

Цайляньшэ: Должны ли глобальные инвесторы рассмотреть размещение облигаций в юанях?

Bryan Pascoe: Как я упомянул только что, Китай провел множество позитивных структурных реформ, и текущая рыночная фундаментальная ситуация также относительно благоприятна. В условиях, когда на других ключевых рынках ставки могут расти и волатильность усиливается, Китай в настоящее время предлагает относительно стабильную рыночную среду и весьма выраженную ценность в плане диверсификации.

Для международных инвесторов реальная сложность зачастую заключается в том, могут ли они войти на рынок в достаточно крупных масштабах и получить сопоставимый с другими рынками уровень ликвидности и рыночной активности. Рынок китайских облигаций обладает множеством позитивных факторов, и я думаю, что большинство инвесторов уже начинает осознавать: если они еще не участвуют в рынке китайских облигаций, им следует очень серьезно рассмотреть вопрос о том, чтобы выстроить позиционирование.

Конечно, на международном уровне также есть некоторые структурные факторы, из-за которых допуск к рынку сохраняет определенную сложность, а степень осведомленности еще можно повысить. Поэтому продолжать знакомить международный рынок с привлекательностью высококачественных активов в Китае, находящихся внутри страны, крайне важно.

Цайляньшэ: Как дальше повышать доверие глобального рынка к активам в юанях?

**Bryan Pascoe: Регуляторные органы продолжают четко подавать сигналы о реформах и открытости, и это является ключом к стабильности ожиданий. Второе — сосредоточиться на повышении ликвидности рынка, привлечь больше институциональных инвесторов, совершенствовать торговые платформы и раскрытие информации

Ликвидность — это ключ к доверию, поэтому привлечение большего числа институциональных инвесторов, повышение ликвидности рынка через торговые платформы и усиление прозрачности — важные аспекты, позволяющие повысить привлекательность китайского рынка.

Кроме того, очень важно быть в соответствующих практиках на одной волне с международным подходом. Народный банк недавно признал Глобальное рамочное соглашение о репо (GMRA) на межбанковском рынке облигаций, и для международных инвесторов это является важным сигналом, показывающим, что стандартизация и приведение в соответствие с международными обычаями продвигаются планомерно — это будет эффективно поддерживать рыночное доверие.

В области устойчивых финансов Китай уже имеет хорошую практику и прочную основу в увязке с международными стандартами, что также способствует развитию зеленых финансов. Конечно, все еще нужно проделать много работы, включая дальнейшее повышение ликвидности, создание стандартизированной связки с международными рынками, совершенствование рамочного регулирования устойчивых финансов и поддержание координации с международными стандартами.

Одновременно международные участники иногда все еще испытывают определенную степень замешательства из-за сложности внутреннего рынка, например, сосуществование межбанковского рынка и рынка биржевых торгов, а также относительно сложная регуляторная среда и т.д. Упрощение процедур и снижение сложности также помогут с точки зрения международного взгляда укрепить доверие.

Цайляньшэ: В будущем, как ICMA будет поддерживать развитие рынка китайских облигаций?

Bryan Pascoe: Основанная 50 лет назад, ICMA неизменно стремится к активной отраслевой пропаганде, поддерживает диалог с регулирующими органами и разрабатывает стандарты лучших практик, формируемые рынком. В Китае мы активно работаем в обоих этих направлениях, и особенно в сфере устойчивых финансов мы видим, что Китай согласует соответствующие рамки и каталоги с нашими принципами.

При этом мы также тесно сотрудничаем с членами как внутри страны, так и за ее пределами, совместно выступая за такие инициативы, как признание GMRA. Поэтому мы можем играть роль в отраслевой пропаганде и в разработке стандартов.

Кроме того, мы уделяем особое внимание повышению эффективности рынка, ликвидности и прозрачности, и такие инициативы, как Bond Connect, могут сыграть в этом важную роль. Соединяя международные и внутренние рынки, мы можем существенно способствовать движению средств между двумя рынками и взаимопониманию.

В будущем ICMA продолжит продвигать сопряжение Китая в сфере устойчивых финансов с международными стандартами, скоординированно с членами внутри страны и за ее пределами обеспечит внедрение международных правил, таких как GMRA; опираясь на механизмы вроде Bond Connect, укрепит связку между внутренним и внешним рынками, повысит эффективность рынка, ликвидность и прозрачность, будет способствовать трансграничному движению капитала и двустороннему пониманию.

Цайляньшэ: Какие ожидания от рынка китайских облигаций у вас на этот год?

Bryan Pascoe: Мы считаем, что по сравнению с другими рынками Китай продолжит демонстрировать заметную стабильность, и, возможно, именно поэтому он привлечет больше средств.

Мы видим, что рынок размещения также очень активен: интерес к оншорному рынку «панда»-облигаций постепенно растет, а на офшорном рынке — особенно на рынке «пинь-динь»-облигаций в Гонконге — объем размещений также увеличивается. Поскольку процентные ставки в юанях обладают относительной привлекательностью и при этом рынок сохраняет стабильность, а также в связи с ростом потребности в финансировании в юанях, обусловленным интернационализацией юаня, мы ожидаем, что увидим больше выпусков облигаций в юанях.

В то же время мы хотели бы, чтобы GMRA в сфере репо получила больше применений — для содействия трансграничной ликвидности репо. Наконец, я ожидаю, что в дальнейшем будет внедрено больше позитивных мер вокруг реформ и открытости, благодаря чему рынок Китая станет еще более привлекательным для международных участников.

(Репортер Цайляньшэ Ли Тин, Гао Пин)