Обзор годовых отчетов пяти крупнейших страховых компаний: как прибавлять в инвестициях в акции

Сезон годовых отчетов акций страхового сектора A-рынка завершился, настало время горизонтально рассмотреть инвестиционную ситуацию пяти крупнейших страховых компаний-«пятерки» в 2025 году. В условиях низких процентных ставок лозунг «получать доход за счет акций» из слогана и видения превратился в реальность. В совокупности по отчетам о результатах 2025 года всех пяти страховщиков: China Life, PICC Life, New China Life, China Taiping и Ping An суммарно обеспечили материнскую чистую прибыль свыше 4200 млрд юаней, что на более чем 20% больше, чем год назад. Если взглянуть на структуру прибыли, вклад инвестиционного дохода, особенно долевых инвестиций, нельзя недооценивать. При этом все страховые компании добавляют к портфелю долевых инвестиций: с одной стороны, растут масштабы инвестиций и доля в структуре, с другой — происходит обновление инвестиционных стратегий, и портфели развиваются в направлении более точного (инструментального) управления.

Многие руководители страховщиков заявили, что будут уделять высокое внимание ценности и стратегическому значению размещения долевых активов в рамках общего инвестиционного портфеля, активно откликаясь на ориентиры политики по выводу средне- и долгосрочных средств на рынок, и наращивая усилия по вхождению на рынок долевых инструментов. Кроме того, с учетом собственных потребностей в управлении активами и обязательствами и изменений рыночной среды они комплексно рассматривают сроки и масштабы размещения долевых активов и посредством стратегий диверсификации и многовариантности повышают устойчивость инвестиционного портфеля и его способность обеспечивать доходность на протяжении времени.

● Корреспондент: Сюэ Цзинь

Повышение доли акций

В условиях низких процентных ставок «главная доля» в размещениях страховых активов — это доходность активов с фиксированной доходностью, которая с трудом покрывает стоимость обязательств, поэтому увеличение долевых активов стало обязательным выбором. Одно из ключевых изменений в инвестициях страховых средств, которое проявилось в годовых отчетах 2025 года, — это наращивание долевых активов. По мнению участников отрасли, это является как результатом регуляторного направления, так и выбором, соответствующим рыночным тенденциям.

По данным видно, что долевые инвестиции пяти крупнейших страховщиков не только выросли по масштабу, но и повышают свою долю в портфеле. По состоянию на конец 2025 года совокупные инвестиционные активы пяти страховщиков превысили 20 трлн юаней; масштаб акционерных инвестиций составил 2,5 трлн юаней — это на более чем 1 трлн юаней больше, чем на конец 2024 года, темп роста достигает 75%. Доля акций в инвестиционных активах также выросла с 7,8% до 12,2%, прибавив 4,4 процентного пункта.

Если добавить инвестиции в долевые фонды, тенденция к наращиванию долей становится еще более заметной. Например, China Life опубликовала, что объем долевых инвестиций на открытом рынке превысил 1,2 трлн юаней, а коэффициент размещения вырос почти на 5 процентных пунктов; у China Ping An баланс инвестиций в акции и долевые фонды — 1,24 трлн юаней, а доля размещения выросла на 9,3 процентного пункта — до 19,2%.

Восстановление капиталового рынка в 2025 году дало страховщикам довольно щедрую отдачу от наращивания долевых позиций, открыло более благоприятное «окно для получения прибыли» и добавило вверх по динамике к показателям — у ряда страховщиков общая доходность по совокупным инвестициям достигла новых максимумов за многие годы: у New China Life — 6,6%, у China Life — около 6,1%.

Генеральный директор PICC Life Чжао Пэн рассказал, что в 2025 году чистое наращивание PICC Life позиций в A-акциях составило более 400 млрд юаней; доля долевых инструментов на вторичном рынке увеличилась на 4,3 процентного пункта — до 13,3%, при этом суммы инвестиций в акции и фонды выросли до более чем 2500 млрд юаней. Комплексная доходность по акциям TPL (справедливая стоимость с отражением изменений в текущей прибыли и убытках) и по акциям и фондам по направлению equity composite составила 30,4%; комплексная доходность по акциям OCI (изменения справедливой стоимости отражаются в прочем совокупном доходе) — 19,2%.

«Когда рынок был вялым, мы делали стратегические вложения против тренда; в 2025 году мы повысили долю акций почти на 5 процентных пунктов, особенно мы сосредоточились на технологических акциях, представляющих направление “новых производительных сил Китая”. Инвестиции следуют исторической тенденции, а движение вслед за волной эпохи — главная причина роста показателей.» — признался заместитель генерального директора China Life Лю Хуй. «В 2025 году в наших долевых инвестициях мы уловили возможности структурного характера на рынке, поймали “главную волну” в растущем стиле; комплексная доходность долевых инвестиций TPL составила почти 30%.»

Точное (детализированное) управление долевыми инвестициями

Перед лицом все более сложной рыночной среды многие руководители страховщиков считают, что в будущем в долевых инвестициях нужно действовать по обстановке и проводить еще более точное управление.

«Долевые инвестиции — это “игра на выигрыш/проигрыш” для стабилизации и повышения инвестиционных результатов; мы будем придерживаться принципа “стабильно, но продвигаясь вперед” и продолжим внимательно следить за размещением акций с высокой дивидендной доходностью в рамках OCI. Одновременно мы сосредоточимся на возможностях роста, заложенных в “плане ‘15-й пятилетки и следующего этапа (15–15)’”, усилим исследования в отношении ключевых отраслей и ключевых сфер, разумно спланируем размещение TPL-акций и сформируем долгосрочный портфель долевых инвестиций с устойчивыми показателями, рыночной конкурентоспособностью и более сбалансированной структурой». Об этом направлении будущих долевых инвестиций заявил заместитель генерального директора PICC Life Цай Чжи Вэй.

«Мы эффективно повысим долю долевых инвестиций на открытом рынке.» — сказал заместитель генерального директора China Taiping Су Ган. China Taiping будет в долгосрочной перспективе придерживаться ключевой стратегии “дивидендной ценности”: ориентироваться на листинговые компании, которые одновременно обладают более высокой способностью к распределению дивидендов и стабильными перспективами роста, и использовать такие качественные активы как ядро “базового портфеля”. При этом мы укрепим уровень устойчивости к просадкам всего портфеля долевых инвестиций и сформируем более полную систему спутниковых стратегий, охватывающую несколько ключевых областей, таких как технологические инновации, “большое здравоохранение”, “большое потребление” и т.п.

Председатель совместного правления и главный исполнительный директор Ping An Го Сяотао заявил, что ключевая инвестиционная логика Ping An в этом году — «находить определенность в условиях неопределенности». «Для долгосрочного терпеливого капитала наиболее важно, чтобы инвестиции совпадали с направлением экономического развития страны», — сказал он. По его словам, новые производительные силы, инфраструктура, здравоохранение и пенсионное обеспечение, “сильная финансовая страна”, “здоровый Китай” и т.д. — все это факторы определенности; это и есть важные направления долгосрочного размещения Ping An.

«Мы снижаем чувствительность всего портфеля к колебаниям одного-единственного рынка с помощью научного распределения по крупным классам активов и диверсифицированных инвестиций. Корректно используем механизм классификации активов в рамках стандартов новой финансовой отчетности и надлежащим образом управляем влиянием колебаний справедливой стоимости долевых активов на отчет о прибылях и убытках.» — сказал генеральный директор New Era Asset (Xinhua Asset) Чэнь Ицзян. Он отметил, что компания активно создаст дополнительную доходность за счет отбора выдающихся внешних управляющих; в полной мере использует рыночные силы для диверсификации рисков и снижения влияния волатильности отдельных стратегий; ключевой акцент будет на повышении сразу нескольких возможностей в области исследований/инвест-проектирования (投研); благодаря активному управлению компания постарается извлекать излишнюю доходность в периоды волатильности.

Двигаться вперед устойчиво в балансе

Страховые фонды наращивают усилия по освоению рынка долевых инструментов. При этом на фоне того, что новые принципы учета усиливают эффект колебаний прибыли, они стремятся снижать влияние волатильности капиталового рынка на отчет о прибылях и убытках за счет стратегий с использованием многовариантных инструментов и диверсифицированного размещения. Многие руководители страховщиков отмечают, что необходимо расширять типы активов и обогащать инвестиционные стратегии, чтобы повышать общую способность портфеля приносить доходность и его устойчивость.

Лю Хуй заявил, что в отношении альтернативных инвестиций, инвестиций в акционерный капитал и т.п. компания всегда уделяла этому большое значение. «В последние два года наши альтернативные инвестиции в основном распределялись по долговым финансовым продуктам. Вместе с тем, мы участвуем и в инвестициях в акционерный капитал и в частные инвестиционные фонды, а также в инвестировании в REITs, ABS и т.п. Альтернативные инвестиции — важный инструмент, с помощью которого компания отвечает на вызовы общей среды низких процентных ставок. Мы продолжим наращивать способность к альтернативным инвестициям, чтобы она играла в инвест-портфеле еще более важную роль.»

«В 2026 году мы продолжим увеличивать разработки и размещение инновационных альтернативных продуктов, таких как секьюритизация активов, и опираться на частные инвестиционные фонды, которые уже учреждены и планируются к учреждению в группе PICC (PICC Group). Мы сосредоточимся на областях, связанных с ключевыми национальными стратегиями и развитием страхового бизнеса, и будем проактивно использовать инвестиционные возможности, заключенные в строительстве стратегических новых отраслей и современной промышленной системы», — сказал Цай Чжи Вэй.

Чэнь Ицзян отметил, что New China Life (Xinhua Insurance) продолжит усиливать диверсифицированное размещение активов. Долгосрочная инвестиционная природа страховых средств естественно согласуется с категориями активов, такими как альтернативные инвестиции и инвестиции в акционерный капитал. Компания будет активно использовать преимущества “терпеливого капитала”: служа национальным стратегиям и развитию реальной экономики, а также разделяя долгосрочную инвестиционную отдачу, возникающую в ходе трансформации и модернизации экономики. Диверсификация помогает снижать корреляцию между различными типами активов, улучшать соотношение риск/доход в портфеле и усиливать устойчивость и стабильность инвестиционных результатов.