Новые политические инициативы: сможет ли Yihua Tong прорваться через кризис коммерциализации водородной энергетики?

Корреспондент газеты «China Jingji» Чэнь Яньнань, Пекин, сообщают

В последнее время три ведомства, включая Министерство промышленности и информатизации (далее — «МИИ»), опубликовали уведомление о проведении пилотных проектов комплексного применения водородной энергетики. В нем указано, что к 2030 году водородная энергетика в городских агломерациях должна обеспечить масштабное применение в различных сферах; средняя конечная цена водорода должна снизиться до уровня ниже 25 юаней за килограмм; при этом прилагаются усилия, чтобы в некоторых регионах с преимуществами она снизилась примерно до 15 юаней за килограмм. Планируется, что количество легковых автомобилей на топливных элементах по всей стране вырастет более чем вдвое по сравнению с 2025 годом и в итоге достигнет 100 тысяч.

Многие участники отрасли считают, что это означает переход отечественной водородной отрасли от этапа демонстрационных поисков к фазе ускоренной масштабируемой и коммерциализируемой реализации. На этом фоне один из лидеров отечественной водородной отрасли по топливным элементам — компания «Ихутун» — вновь оказалась в центре внимания.

Какое влияние окажет реализация новой политики на «Ихутун»? Какие коммерческие возможности есть для «Ихутун»? Сможет ли она, воспользовавшись этим «политическим попутным ветром», совершить прорыв в коммерциализацию? По этому поводу корреспондент «China Business News» позвонил и направил письмо в «Ихутун», однако до момента сдачи материала ответ так и не был получен.

Шесть лет убытков нависли над компанией: «Ихутун» сталкивается с двойным испытанием — выживанием и трансформацией

От яркого всплеска на день листинга капитала до того, что в течение 6 лет компания погрязла в трясине убытков: это первая в Китае компания в сфере водородной энергетики, котирующаяся по модели «A+H», сейчас сталкивается с дилеммой выживания, вызванной постоянным ухудшением показателей, усилением давления на оборотный капитал и обострением конкурентной борьбы в отрасли.

Как стало известно репортеру, продукты «Ихутун» в основном применяются в коммерческом транспорте, таком как автобусы, логистические грузовики и тяжелые грузовики. Среди клиентов — компании, занимающиеся выпуском коммерческих транспортных средств, включая Yutong Bus, Beiqi Foton и другие. Компания вышла на рынок STAR (Китайской комиссии по разработке науки и технологий) в 2020 году и затем в 2023 году разместилась на Гонконгской фондовой бирже. «Ихутун» построила первую в стране линию серийного производства топливных элементов — топливных двигателей, а разработанные ею топливно-элементные системы с разной мощностью от 30 до 300 кВт в целом охватывают практически все сценарии наземного транспорта.

Будучи пионером в области водородных топливных элементов и двигателей в стране, «Ихутун» ранее была любимицей рынка капитала и несла на себе большие надежды на технологический прорыв китайской водородной отрасли. Однако разрыв между идеалом и реальностью отправил эту технологическую лидирующую компанию в долгую «зиму» хронических убытков.

Согласно данным экспресс-отчета о результатах за 2025 год, за весь год «Ихутун» получила выручку 26212,57 млн юаней, что на 28,51% меньше в годовом исчислении; материнская чистая прибыль — убыток 62829,39 млн юаней, что характеризуется ростом убытка на 37,65% в годовом исчислении; чистая прибыль без учета разовых факторов — убыток 68588,04 млн юаней, что на 26,37% меньше в годовом исчислении. За 6 лет с момента листинга совокупный объем накопленных убытков превысил 1,6 млрд юаней.

За ухудшением результатов деятельности стоит параллельное сокращение активов и капитала компании. На конец отчетного периода общие активы компании составили 374142,89 млн юаней, снизившись на 21,71% по сравнению с началом периода; собственный капитал, относящийся к владельцам материнской компании, составил 201208,66 млн юаней, снизившись на 21,43% по сравнению с началом периода.

Согласно информации в экспресс-отчете, основными факторами, влияющими на операционные результаты, являются то, что отрасль водородных топливных элементов все еще находится на ранней стадии коммерциализации. Усиление рыночной конкуренции приводит к постоянному ценовому давлению на продукцию. Под влиянием давления на оборотный капитал компания применяла осторожную стратегию расширения рынка, что привело к снижению продаж топливно-элементных систем в отчетном периоде по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а также к снижению общей прибыльности.

По мнению ряда специалистов отрасли, сейчас водородная отрасль все еще находится на ранней стадии коммерциализации. Малый масштаб рынка, высокая стоимость и недостаточная развитость инфраструктуры — общие проблемы отрасли, а также ключевые причины убытков «Ихутун». С одной стороны, стоимость топливно-элементных систем остается высокой: хотя цена за единицу уже существенно снизилась, она все еще не достигает уровня прибыльного диапазона, приемлемого для конечных клиентов; масштабный эффект не удается в полной мере реализовать. С другой стороны, конкурентная борьба в отрасли усиливается: зарубежные компании, включая Toyota и Hyundai, заходят в рынок, опираясь на лицензионные технологии по низким ценам; отечественные конкуренты быстро укрепляются; на фоне продолжающейся «ценовой войны» снижение отпускных цен продукции существенно превышает снижение ее издержек, что напрямую приводит к тому, что валовая маржа «Ихутун» уходит в отрицательную зону.

Трудности стратегической трансформации еще более усугубили затруднительное положение компании. В 2025 году «Ихутун» планировала приобрести 100% акций «Сюйян Хэнэн» (Xuyang Hydrogen Energy), намереваясь консолидировать источники водорода, «сшить» цепочку поставок и снизить затраты. Однако в том же году в сентябре компания объявила об отмене сделки, упустив ключевую возможность прорыва. Из-за давления на финансирование компания вынуждена была сократить фронт работ, отказаться от части рынков с низкой валовой маржой и сосредоточиться на проектах по хранению и транспортировке жидкого водорода и водородном коридоре в районе Пекин—Тяньцзинь—Хэбэй (Цзиньцзинцзи). В результате зона покрытия рынка еще больше сузилась. Кроме того, отток ключевых технических специалистов и руководителей также бросает вызов устойчивости операционной деятельности компании.

Новое «тяжеловесное» решение принято и вступает в силу: водородная отрасль переходит в новую стадию масштабируемой коммерциализации

Водородная энергетика обладает тройственными характеристиками — как источник энергии, как ресурс и как среда для хранения энергии. У водородной отрасли высокий технологический состав, сильная низкоуглеродная направленность и большое пространство для развития. Продвижение высококачественного развития водородной отрасли обеспечит важную поддержку для зеленой трансформации экономики, формирования новых производительных сил и достижения целей «двойного углерода».

В период «14-й пятилетки» водородная отрасль Китая добилась позитивного прогресса: к настоящему моменту уже сформирована относительно полноценная цепочка поставок и производственная цепочка. К концу 2025 года совокупные продажи автомобилей на водородных топливных элементах достигли почти 40 тысяч; построено 574 заправочные станции для водорода, а мощность заправки превысила 360 тонн/сутки, что занимает первое место в мире. Ряд проектов по «зеленому водороду» на уровне десятков тысяч тонн, проектов по «зеленым аммиачным спиртам» на уровне сотен тысяч тонн и проектов по «водородной металлургии» на уровне миллионов тонн последовательно запускались в производство; нефтепереработка и химическая отрасль на базе угля обеспечили частичное замещение зеленым водородом в устойчивых применениях, а общие мощности по производству зеленого водорода в стране составляют около 25 тысяч тонн.

Однако в настоящий момент водородные применения в Китае сталкиваются с такими проблемами, как недостаток сценариев, дефицит зеленого водорода, дороговизна, а также сложность хранения, транспортировки и заправки. Коммерческая модель пока не сформирована, а рыночный спрос нуждается в высвобождении. Для этого требуется продолжать усилия на уровне государства и ключевую поддержку.

В ходе всекитайских двух сессий 2026 года водородная энергетика была прямо включена в «Отчет о работе правительства» с определением как нового точки роста в сфере зеленой и низкоуглеродной экономики. Затем, вслед за этим, Министерство промышленности и информатизации, Министерство финансов и Национальная комиссия по развитию и реформам совместно опубликовали «Уведомление о проведении пилотных проектов комплексного применения водородной энергетики». Политическая поддержка полностью «зажгла» двигатели развития водородной отрасли и также принесла компании «Ихутун», глубоко погрязшей в убытках, надежду на прорыв.

Этот новый курс является веховым документом для перехода водородной отрасли Китая от этапа демонстрационных экспериментов к масштабируемой коммерциализации. В качестве субъекта реализации выступают городские агломерации: отбор пилотных проектов осуществляется по механизму «объявления задач и приглашения кандидатов (揭榜挂帅)». Центральный бюджет применяет модель «поощрение вместо прямого субсидирования затрат» («以奖代补»). В рамках 4-летнего периода для одной пилотной городских агломераций верхний предел поддержки достигает 1,6 млрд юаней, а суммарный максимальный размер субсидий — 8 млрд юаней. В политике четко обозначены ключевые цели на 2030 год: стремиться к тому, чтобы по всей стране парк автомобилей на топливных элементах достиг 100 тысяч; средняя конечная цена водорода должна снизиться до уровня ниже 25 юаней за килограмм, а в регионах с преимуществами — примерно до 15 юаней за килограмм.

Для «Ихутун», многие годы сосредоточенной на отрасли, это одновременно редчайшая возможность и вызов, который нельзя упустить. С точки зрения тенденций развития отрасли, у «Ихутун» есть как ключевые конкурентные преимущества, так и потенциальные риски. Ключом к развороту результатов станет то, сможет ли компания воспользоваться политическими выгодами, ускорить наращивание масштабов и решить проблему высокой стоимости.

Как отмечают некоторые специалисты, логика движения для сектора водородной энергетики на рынке капитала, вероятно, изменится: от «разгона» на основе концепций — к способности компаний получать заказы, контролировать издержки и обеспечивать реализацию прибыли. Однако инвесторам также следует соблюдать осторожность: в настоящее время большинство водородных компаний все еще находятся в стадии инвестиций, а «реализация прибыли» требует времени. Кроме того, сохраняются неопределенности в отношении технологических маршрутов, эффекта от запуска пилотных проектов и т.п. Внутрисекторная дифференциация, вероятно, станет постоянной нормой.

На данный момент «Ихутун» предпринимает частые шаги по усилению позиций. 14 марта 2026 года «Ихутун», «Хайтай Синэн» и Хэбэйское общество водородной энергетики официально подписали соглашение о стратегическом сотрудничестве. Подписание совпало с «окном» первой партии пилотных проектов по водороду, одобренных Национальным энергетическим управлением. Три стороны в качестве ключевого инструмента взяли за основу строительство пилота водородного региона Чжанчэн-Танчэн, открыв новую практику отраслевой кооперации с глубокой интеграцией «государство—предприятия—наука—использование».

Будучи одним из 9 региональных пилотных проектов по водороду в стране, региональный пилот Чжанчэн-Танчэн несет важную миссию по изучению возможностей межрегиональной координации развития водородной энергетики. А трубопровод дальнего водородного транспорта Конбо—Цаофэйдянь как ключевой объект пилота служит еще и важным связующим звеном для формирования структуры «Чжанчэн обеспечивает водород, Таншань использует». Согласно соглашению, «Хайтай Синэн» будет опираться на этот «водородный главный артериальный канал» с проектной годовой пропускной способностью 1,55 млн тонн водорода и предоставит компаниям верхнего и нижнего звеньев «Ихутун» стабильные, эффективные услуги по транспортировке и поставке водорода, тем самым устраняя отраслевую боль, связанную с высокой стоимостью хранения и транспортировки водорода.

Особого внимания заслуживает тот факт, что предложение, поданное в период двух сессий всекитайским представителем Всекитайского собрания народных представителей, председателем совета директоров «Ихутун» Чжан Гоцян, тесно соответствует направлению нового курса. Он предложил усилить поддержку демонстрационных проектов по водородным автомагистралям, не взимать плату за проезд по скоростным дорогам для автомобилей на топливных элементах, снизить цену конечного водорода и заблаговременно, в разумных пределах, развернуть строительство инфраструктуры водородных заправок — эти практичные меры напрямую нацелены на болевые точки коммерциализации водородной энергетики.

«Индустрия автомобилей на топливных элементах уже завершила технические прорывы “с нуля до единицы”, а сценарии высокоскоростной логистики станут ключевым прорывом для масштабируемого применения», — отметил Чжан Гоцян.

Сейчас волна коммерциализации водородной отрасли уже пришла, и рынок также ожидает, что «Ихутун» представит ответ, позволяющий совершить прорыв, наблюдая за путем подъема китайской водородной энергетики.

Многочисленные новости и точные разъяснения — все в приложении Sina Finance