Чистая прибыль сократилась почти на 87%, показатели Hongye Futures снова «провалились»! Часто выявляются внутренние риски контроля

3月31日, 苏豪弘业期货股份有限公司（简称弘业期货）发布2025年年报。

延续去年三季报下滑势头，该公司去年净利润同比下滑86.61%。继2022年A股上市首年的业绩变脸后，再次出现净利润大幅跳水的情况。在行业整体势头向好的大背景下，一家老牌上市期货公司交出这样的成绩单，难免引人唏嘘。

Чистая прибыль резко упала почти на 87%

В опубликованном последнем годовом отчете «弘业期货» показано, что в 2025 году компания обеспечила совокупную выручку от основной деятельности в размере 2,87 млрд юаней, а по скорректированным показателям она в годовом сопоставлении снизилась на 20,53%; чистая прибыль, относящаяся к акционерам листинговой компании, за весь год составила 3,99 млн юаней, что в годовом сопоставлении означает резкое снижение на 86,61%.

По видам бизнеса: по нескольким ключевым направлениям «弘业期货» наблюдается заметное ухудшение показателей. Так, в брокерском бизнесе в 2025 году чистый комиссионный доход по брокерским операциям составил 1,67 млрд юаней, снизившись на 3,8% в годовом сопоставлении. Доход от процентов по депозитам клиентских средств составил 47,49 млн юаней, снизившись на 44,37% в годовом сопоставлении. Доля на рынке по совокупному объему сделок за весь год составила 0,37%; средняя дневная совокупность прав/активов клиентов в годовом сопоставлении сократилась на 8,36%.

В сфере доверительного управления (asset management) на конец 2025 года объем активов под управлением компании составил 1,059 млрд юаней, что на 93,43% меньше, чем на конец 2024 года; доход от услуг доверительного управления (без учета комиссионных доходов, возникающих у структурированных субъектов, включенных в периметр консолидации) составил 2,99 млн юаней, снизившись на 50,24% в годовом сопоставлении. При этом в сфере риск-менеджмента прибыль за весь год составила 8,89 млн юаней, и снижение к 2024 году также оказалось более чем наполовину.

Чуть более обнадеживает то, что «弘业期货» в своем бизнесе зарубежных финансовых услуг демонстрирует более хорошие результаты. По состоянию на конец 2025 года доход компании по зарубежному рынку ценных бумаг в годовом сопоставлении вырос на 38,82%.

Снижение показателей «弘业期货» за прошлый год сильнее отклонилось от общей траектории развития отрасли. В 2025 году внутренний фьючерсный рынок развивался стабильно, а компании по фьючерсам выигрывали на фоне благоприятной общей среды роста; в целом ситуация по отрасли была хорошей. В конце прошлого года общий объем рыночных средств увеличился примерно до 2,15 трлн юаней, что на 32% больше; совокупные права/активы клиентов компаний по фьючерсам достигли 2 трлн юаней, увеличившись примерно на 31%. Согласно данным Китайской ассоциации фьючерсов (中期协), за весь прошлый год по всей стране компании по фьючерсам суммарно получили операционную выручку 42,015 млрд юаней, что на 1,7% больше; суммарная чистая прибыль составила 11 млрд юаней, рост примерно на 16%. Однако, как стало известно корреспонденту издания «券商中国», в отрасли особенно выражен эффект «победитель забирает все», наблюдается сильное расслоение, а отдельные компании по фьючерсам за счет инвестиционной прибыли существенно «подтянули» уровень прибыли всей отрасли.

Несмотря на неудовлетворительные результаты, в годовом отчете «弘业期货» все же подвела итоги прошлогодней операционной деятельности фразой о том, что «в целом выделяются сильные стороны развития компании и результаты достаточно стабильны». Компания подчеркивает, что в 2025 году под правильным руководством совета директоров компания сосредоточилась на ключевой линии работы «усиление надзора, предотвращение рисков, содействие высококачественному развитию»; в условиях «длинных клыков и колючек» со стороны регулятора, корректировок политики по возврату биржами и т.п., компания «снаружи» опиралась на принцип сопоставления («对标»), «внутри» — на принцип повышения («对内»), сделав упор на стабилизацию выручки, контроль затрат, предотвращение рисков и усиление оценки эффективности, прилагая усилия, чтобы преодолевать многочисленные трудности.

Почти четыре года с момента выхода на A-акции: ключевые показатели по-прежнему ниже конкурентов

В августе 2022 года «弘业期货» вышла на A-акции, став первой компанией по фьючерсам в Китае с листингом по модели «A+H». Прошло почти четыре года, и, хотя компания могла бы использовать листинг и выйти на «быструю полосу» развития, нынешний импульс оказывается не слишком удачным: по ряду ключевых показателей компания по-прежнему относительно отстает в отрасли и даже заметно уступает трем другим компаниям по фьючерсам, также листинговым на A-акциях.

По динамике результатов: стартовые позиции «弘业期货» не были низкими, однако после выхода на A-акции ее результаты отличались значительными колебаниями. В 2021 году операционная выручка «弘业期货» уже достигала 1,64 млрд юаней, а чистая прибыль, относящаяся к материнской компании, — 80,21 млн юаней. Но после выхода на A-акции в 2022 году компания внезапно «изменила картину» результатов: чистая прибыль, относящаяся к материнской компании, обрушилась на 84,56% в годовом сопоставлении до 12,3819 млн юаней. В 2023 году за счет наращивания выручки в сегменте внебиржевых операций операционная выручка выросла почти на 30%, но чистая прибыль продолжала падать примерно на 40% до 7,7915 млн юаней. В 2024 году «弘业期货» резко восстановила и выручку, и прибыль: операционная выручка выросла до 2,876 млрд юаней, а чистая прибыль, относящаяся к материнской компании, вернулась к 29,8262 млн юаней, что на 282,8% больше. И наиболее удивительно, что в 2025 году результаты компании вновь «провалились», что, вероятно, снова вызовет опасения рынка.

Остальные три компании по фьючерсам с листингом на A-акциях в целом демонстрировали результаты после листинга выше, чем у «弘业期货». После выхода на листинг «南华期货» продолжала наращивать усилия в зарубежном бизнесе, в сфере внебиржевых дочерних компаний и т.п.; чистая прибыль, относящаяся к материнской компании, росла ступенчато — с 0,79 млрд юаней в 2019 году до 4,58 млрд юаней за прошлый год; суммарный рост составил почти 479,75%. «瑞达期货» воспользовалась моментом листинга, сделав упор на создание торговых возможностей, включая доверительное управление фьючерсами; в 2025 году чистая прибыль, относящаяся к материнской компании, достигла 5,47 млрд юаней, а после листинга совокупный рост составил 352,07%. «永安期货» еще не опубликовала последние годовые отчеты; в последние годы чистая прибыль сохранялась на уровне более 5 млрд юаней, компания находится в процессе трансформации.

С точки зрения бизнеса у «弘业期货» есть и свои сильные стороны: ее размещение зарубежного бизнеса имеет определенную основу в отрасли. У компании есть дочерние структуры на рынках Гонконга, Сингапура и Европы; масштабы прав/активов клиентов демонстрируют тенденцию к росту. Но в целом прибыльность по-прежнему ограничена волатильностью внутреннего бизнеса и бизнеса по риск-менеджменту. Данные показывают, что у «弘业期货» в прошлом году показатель средневзвешенной рентабельности чистых активов составил лишь 0,21%, что намного ниже, чем у «南华期货» (11,3%) и «瑞达期货» (17,7%).

А если смотреть на вознаграждение акционеров, картина также не выглядит оптимистичной. В 2015 году и в 2022 году «弘业期货» провела два IPO — на Гонконгской бирже и на A-акциях, суммарно привлекая финансирование почти на 7 млрд юаней. С момента IPO на Гонконге в 2015 году до 2021 года компания в общей сложности направила на дивиденды около 1,34 млрд юаней. С момента выхода на A-акции в 2022 году «弘业期货» суммарно выплатила дивиденды примерно на 0,44 млрд юаней; хотя доля распределения дивидендов не низкая, из‑за колебаний результатов в целом сумма дивидендов существенно снизилась. В 2024 году дивидендная доходность «弘业期货» составила 0,1%, что заметно ниже, чем у остальных трех компаний по фьючерсам на A-акциях.

Согласно открытым данным, после снятия ограничений на продажу акций у ключевых акционеров, таких как Jiangsu Suhao Huihong Group Co., Ltd., Jiangsu Hongsu Industrial Co., Ltd. (далее — 弘苏实业) и Jiangsu Hongye International Logistics Co., Ltd. и др., они осуществляли сокращение доли в «弘业期货»; при этом только одна «弘苏实业» была вынуждена продать более 5 млрд юаней из‑за долгового спора.

Несколько представителей отрасли отметили, что ключевой смысл листинга компаний по фьючерсам заключается в получении долгосрочной поддержки капитала через рынок капитала, тем самым повышая устойчивость к циклам и расширяя возможности бизнеса. Если капитал не трансформируется в повышение прибыльности, а больше проявляется как механизм выхода акционеров, то стратегическая ценность платформы листинга будет затронута в определенной степени. Можно увидеть, что на уровне операций с капиталом «弘业期货» действует относительно ограниченно, а логика «капитал возвращается в бизнес» реализуется относительно слабо.

Внутренний контроль и риски нередко обнажаются

Листинговые компании часто выступают представителями отрасли. Как правило, после выхода на листинг как публичной компании, под требованиями режима раскрытия информации и надзором со стороны различных сторон компания постоянно улучшает внутренний контроль и уровень комплаенса. Однако, как финансовое учреждение, листинговое одновременно в двух юрисдикциях «A+H», «弘业期货» в этой области, похоже, не может похвастаться особенно хорошими показателями: в последние годы она неоднократно сталкивалась с раскрытием рисков внутреннего контроля.

По неполным подсчетам корреспондента «券商中国», с момента выхода на A-акции «弘业期货» и ее дочерние компании были наказаны надзорными органами как минимум 6 раз. В январе прошлого года, поскольку не были созданы правила и положения, позволившие включить MAC-адреса рабочих компьютеров сотрудников, IP-адреса и рабочие номера телефонов в контур мониторинга торгов; в связи с наличием уязвимостей во внутреннем контроле, Управление по ценным бумагам Цзянсу (江苏证监局) приняло к «弘业期货股份» административные надзорные меры в виде предписания об исправлении. В феврале прошлого года дочерняя компания «弘业期货» — «弘业资本», в ходе осуществления операций с внебиржевыми деривативами, имела недостатки во внутреннем контрольном механизме, из-за чего Китайская ассоциация фьючерсов применила к ней дисциплинарное взыскание в виде «вынесения выговора».

Кроме того, «弘业期货» в ноябре 2022 года и в июне 2024 года дважды была обязана устранить нарушения по различным вопросам в сфере доверительного управления; соответствующие предписания об исправлении вынесло Управление по ценным бумагам Цзянсу. В сентябре 2024 года у «弘业期货» Чаншаского отделения имели место случаи, когда сотрудники незаконно обеспечивали клиентам доступность удобств для фьючерсного финансирования (配资) и получали за это вознаграждение; Управление по ценным бумагам Хунани наказало компанию. В ноябре 2024 года Управление по ценным бумагам Цзянсу приняло административные надзорные меры с предписанием увеличить частоту проверок комплаенса; в ходе расследования установлено, что филиалы компании представляли клиентов зарубежным дочерним компаниям и раздавали сотрудникам премии за показатели.

Особый интерес вызывает то, что большинство полученных «弘业期货» наказаний пришлись на период после 2024 года, то есть после изменения в составе ключевого руководства компании. Согласно открытой информации, в октябре 2023 года бывший председатель совета директоров «弘业期货» ушел в отставку, и компания начала перестройку менеджмента; в январе 2024 года «储开荣» принял на себя обязанности председателя и законного представителя, и в июле 2024 года был официально назначен на должность; затем в прошлом году в ходе перевыборов совета директоров получил повторное избрание. В тот же период у «弘业期货» также происходили изменения в некоторых других топ‑должностях: например, в мае прошлого года бывший заместитель генерального директора «赵东», курировавший филиалы, ушел в отставку.

Масштабные потоки информации и точная аналитическая интерпретация — все в приложении Sina Finance APP