Трамп, кандидат в ФРС Уорш, рассматривает возможность «семейной борьбы» в перестановках

(MENAFN- Asia Times) С тех пор как президент Дональд Трамп назвал Кевина Уорша своим выбором на пост председателя Федеральной резервной системы 30 января 2026 года, финансовые рынки сосредоточились на одном вопросе: он все еще тот «ястреб» по инфляции, каким он был раньше, или теперь ему стало более комфортно с более низкими процентными ставками, которые президент долгое время требовал?

У нас другое мнение. Опираясь на десятилетия исследований в области центрального банкинга и на расширенное интервью с Уоршем, проведенное одним из нас (Bowmaker) в 2023 году для готовящейся книги о ФРС, мы полагаем, что реальное изменение будет не в процентных ставках, а в том, как ФРС общается.

«В самый раз»

Это не просто мелочь. В современном центральном банкинге заявления политиков часто формируют экономику так же сильно, как и их реальные решения.

Интервью 2023 года подтверждает эту точку зрения. Через ответы Уорша проходили две темы. Первая была ожидаемой — приверженность ценовой стабильности. Вторая — более показательной: желание пересмотреть то, как Федеральная резервная система ведет внутренние обсуждения своей политики и как доносит их до широкой публики.

В интервью Уорш проиллюстрировал это историей из 2006 года, когда его выдвинули в совет управляющих ФРС, и он искал совета у бывшего председателя Пола Волкера. Волкер сказал ему, что первая задача — добиться того, чтобы процентные ставки были «в самый раз» — фраза, как отметил Уорш, отражает реальность: политики никогда не знают точный оптимальный уровень.

Но Волкер добавил второй урок, который считал еще более важным: убедитесь, что вы выглядите так, будто знаете, что делаете.

Как понял это Уорш, современный центральный банкинг — это не только установление политики, но и представление результатов как следствия обстоятельных раздумий.

Последние истории Иранская война подталкивает Индию к краю валютного кризиса Совместные энергетические ставки требуют усиления сотрудничества Китай-Индия Трамп недооценил устойчивость Ирана, обрубив варианты для выхода

Уорш сказал, что он выступает за модель выработки политики, которую называет «семейной борьбой»: открытые разногласия за закрытыми дверями, а затем единство на публике. Вспоминая финансовый кризис 2007–09 годов, когда ФРС возглавлял Бен Бернанке, он рассказал, что аргументы проходят свой путь в кабинете председателя — прежде чем члены комитета по установлению ставок ФРС, известного как Федеральный комитет по операциям на открытом рынке, — примут окончательное решение и выступят коллективно.

По словам Уорша, крупным институтам — особенно в времена кризиса — нужно транслировать единый голос.

Сдвиг в сторону открытости

В обзоре 2014 года для Банка Англии Уорш рекомендовал, чтобы их встречи по политике начинались с незафиксированного обсуждения — по сути, той же «семейной борьбы».

Его беспокойство заключалось в том, что стенограммы, даже если их публикуют спустя годы, могут влиять на то, как должностные лица говорят. Если политики знают, что их слова в конечном счете будут подвергнуты проверке, они обычно смягчают формулировки и оговаривают оговорки вместо того, чтобы говорить прямо. В этом смысле попытка не выглядеть неправым способна ослаблять процесс принятия решений.

Эта позиция ставит его в противоречие с траекторией Федеральной резервной системы за последние три десятилетия — все это под вывеской сокращения неопределенности, стабилизации ожиданий и повышения эффективности политики.

Начиная с 1994 года, при Алане Гринспене, ФРС начала публично объявлять свои решения по процентным ставкам — это стало существенным разрывом с прежней практикой, когда рынкам приходилось догадываться об изменениях политики.

Бернанке расширил этот сдвиг после финансового кризиса, введя ежеквартальные пресс-конференции и прогнозные указания по процентным ставкам, а также публикуя прогнозы участников FOMC — так называемый «dot plot» («точечный график»).

Его преемники, Джанет Йеллен и Джером Пауэлл, в основном сохранили рамки на месте: нынешний председатель Пауэлл проводит пресс-конференцию после каждой встречи и пытается заменить «Fed speak» более ясным языком. В результате центральный банк оказался гораздо более открытым, чем в любой момент своей истории: он объясняет не только свои решения, но и то, как он интерпретирует экономику.

Доверие ФРС

Уорш скептически относится к такому подходу. Он опасается, что публикация прогнозов политиков порождает «тревожную конвергенцию взглядов», как он сказал в интервью 2023 года, подавляя подлинное несогласие внутри комитета.

По его мнению, краткосрочное прогнозирование дает ограниченную пользу, одновременно тонко формируя то, как должностные лица думают о политике.

Его обеспокоенность выходит и на более широкий уровень коммуникации. По его мнению, масштабные месседжи могут усложнить корректировку политики по мере изменения условий. Как он сказал в интервью, обширная коммуникация ограничивает «возможность передумать» у банкира, а «центральный банк, который не может передумать, не вызывает доверия».

Для Уорша доверие обеспечивается адаптивностью, а не последовательностью — позиция, которая может поставить под сомнение практики вроде «dot plot».

Предсказуемость vs гибкость

Почему все это важно? Современные финансовые рынки реагируют на сигналы так же, как и на действия. Инвесторы не ждут, пока изменятся процентные ставки; они корректируют свое поведение, исходя из ожиданий относительно шагов центрального банка. Прогнозные указания и прогнозы снижают неопределенность, помогая рынкам предугадывать политику.

Подпишитесь на одну из наших бесплатных рассылок

The Daily Report Начните свой день правильно — главные новости Asia Times

AT Weekly Report Еженедельная подборка самых читаемых материалов Asia Times

Сдвиг в сторону менее явного сигнализирования не обязательно сделает политику более жесткой или более мягкой, но, как мы полагаем, сделает ее менее предсказуемой — хотя выступление одним голосом может частично это компенсировать. Реакции рынка могут стать более чувствительными к поступающим данным из-за меньшего числа подсказок о намерениях ФРС.

Последствия выходят за пределы Уолл-стрит. Ставки по ипотеке, инвестиции бизнеса и решения о найме зависят от ожиданий будущих затрат на заимствования. Четкая коммуникация стабилизирует эти ожидания, а большая свобода действий дает политикам гибкость реагировать на неожиданности.

Подход Уорша, основанный на интервью 2023 года, предполагает, что он хочет обменять часть этой предсказуемости на гибкость. По нашей оценке, у публики может быть меньше информации о том, куда движется политика, но она будет видеть более быстрые изменения, когда экономические условия меняются.

Мы не можем предсказать, будет ли Уорш добиваться более низких процентных ставок или последует совету Волкера «добиться того, чтобы политика была в самый раз». Но его собственные слова указывают, что он попытается изменить то, как Федеральная резервная система обсуждает, подает сигналы и обосновывает свои решения — и в современном центральном банкинге изменение коммуникации может менять политику само по себе.

Саймон Боукраймер — выдающийся клинический профессор экономики Нью-Йоркского университета, а Пол Уэктелл — почетный профессор экономики Нью-Йоркского университета

Эта статья перепечатана из The Conversation по лицензии Creative Commons. Прочитайте оригинальную статью.

Подпишитесь здесь, чтобы комментировать материалы Asia Times Или

Спасибо за регистрацию!

Поделиться в X (открывается в новом окне)

Поделиться в LinkedIn (открывается в новом окне) LinkedI Поделиться в Facebook (открывается в новом окне) Faceboo Поделиться в WhatsApp (открывается в новом окне) WhatsAp Поделиться на Reddit (открывается в новом окне) Reddi Отправить ссылку другу по email (открывается в новом окне) Emai Печать (открывается в новом окне) Prin

MENAFN01042026000159011032ID1110928584