Опять рост! Цена золота снова вернулась к 4600 долларам, говорит Уолл-стрит: коррекция — это возможность для покупки

Спросите AI · Почему Уолл-стрит рассматривает откат цены на золото как удачный момент для покупки?

Цена на золото вернулась к 4600 долларам.

25 марта в ходе торгов лондонская спотовая цена на золото ненадолго поднялась выше 4600 долларов за унцию. По состоянию на время публикации лондонская спотовая цена на золото составляет 4564.84 доллара за унцию, дневной рост — 2.08%; цена золота на COMEX — 4555.7 доллара за унцию, дневной рост — 3.49%.

Под влиянием этого ряд отечественных брендов ювелирных изделий также повысили цены: цена за грамм вернулась к 1400 юаней. 25 марта Zhou Sheng Sheng сообщила о цене 1418 юаней за грамм для изделий из золота 750 пробы, однодневный рост — 68 юаней; Lao Feng Xiang оценивает 1408 юаней за грамм, однодневный рост — 63 юаня.

На рынке A-шарпа также наблюдается общее движение вверх у акций золотой тематики: Chifeng Gold, Xiao Cheng Technology, Xingye Silver & Tin и China Gold и другие компании резко пошли вверх.

По данным новостного сообщения CCTV, местное время 24 марта: правительство США направило в Пакистан предложение по прекращению конфликта с Ираном, содержащее 15 условий; оно включает ядерную программу, возможности по ракетам и вопросы региона, а также при этом обеспечивает сохранение открытым Ормузского пролива. В качестве условия Иран может получить полную отмену международных санкций, поддержку США в развитии его гражданских ядерных проектов и отмену механизма «быстрого восстановления санкций». Соединенные Штаты рассматривают продвижение прекращения огня сроком на один месяц, чтобы провести дальнейшие переговоры по указанным пунктам.

Почему “хеджирование” золотом “не сработало” на этот раз?

После начала войны между США и Ираном цена золота не растет, а падает: в понедельник на этой неделе спотовая цена на золото ненадолго опустилась ниже 4100 долларов за унцию, что на более чем 20% ниже исторического максимума 5608 долларов, зафиксированного в январе; в какой-то момент она опустилась примерно до 4098 долларов. Рынок расценил это как переход в технический нисходящий рынок.

Эта динамика озадачила многих инвесторов: почему золото — традиционный защитный актив — в условиях резкого роста геополитических рисков продолжает устойчиво снижаться?

Рыночные оценки считают, что защитная роль золота не исчезла по-настоящему, а лишь была на время подавлена более сильными макро-факторами.

Команда по глобальному управлению капиталом UBS связывает недавнее падение золота с ослаблением уверенности инвесторов в снижении ставки ФРС, снижением спекулятивного импульса на рынке и т.д. В настоящее время рынок больше фокусируется на цепочке «рост цен на нефть — усиление инфляции — ФРС сохраняет жесткую политику», а не на пути «нефтяной шок — замедление экономики — поворот политики». Такая единая нарративная схема заметно ослабляет способность золота к макро-хеджированию в краткосрочной перспективе.

Аналитик UBS Wayne Gordon отмечает, что для многих инвесторов золото в условиях геополитической напряженности и роста волатильности демонстрирует довольно сдержанную динамику, что, похоже, противоречит интуиции. Однако история показывает, что, особенно на начальном этапе конфликта, золото не всегда растет. Однозначный вывод заключается в том, что динамика цены золота зачастую определяется не самим прямым конфликтом, а политической и экономической средой. Поскольку рынок адаптируется к ожиданиям более высоких ставок и укрепляющегося доллара, функция золота по сохранению стоимости в ранней фазе цикла испытывает давление. Но это не сбой в защитном поведении золота — это скорее задержка.

В отчете Citi говорится, что в последние 12 месяцев импульсные покупки, в основном инициированные розничными инвесторами и инвесторами через ETF, стали ключевым драйвером устойчивого роста цены золота с уровня 2500 долларов за унцию; при этом объем закупок золота центробанками в последние два-три года в целом оставался стабильным. Такая структура портфелей, доминируемая импульсными деньгами розничных и retail-инвесторов, делает золото особенно уязвимым к вынужденному снижению вслед за крупной распродажей риск-активов.

Citi также указывает, что рост реальных ставок и укрепление доллара дополнительно давят на цену золота; на это накладывается пассивное сокращение позиций со стороны большого числа владельцев розничных продуктов и ETF, из-за чего связь золота с другими риск-активами по «сценарию следования цикла» более экстремальна, чем историческое среднее.

Знаменитый экономист Уолл-стрит и CEO European Pacific Capital Peter Schiff считает, что нынешняя распродажа золота повторяет сценарий «глобального финансового кризиса 2008 года». Он критикует логику, лежащую в основе этой распродажи, полагая, что трейдеры совершили фундаментальную ошибку: они продают золото из-за опасений, что продолжающаяся инфляция помешает ФРС снижать ставку.

«Когда ставки уже слишком низкие, продавать золото из-за того, что рост инфляции помешает ФРС снижать ставку, — это бессмысленно. Падение реальных ставок благоприятно для золота, но действительно нужны снижения ставок для фондового рынка». Schiff прогнозирует, что как только высокая ставка ввергнет экономику в рецессию, ФРС изменит стратегию: снизит ставки и восстановит политику количественного смягчения, и этот шаг будет сильным позитивом для золота.

Рынок беспокоится о том, ослабят ли прекращение огня или мирное соглашение геополитическую премию золота; Schiff решительно возражает. Он отмечает: если война быстро завершится, для золота это будет негативно, но этого недостаточно, чтобы перекрыть все позитивные факторы. Кроме того, правительству все равно придется оплачивать расходы на пополнение вооружений и восстановление разрушенных территорий; поэтому по сравнению со сценарием, где войны не было, бюджетный дефицит и инфляция будут выше.

Институты сохраняют бычий настрой

Несмотря на давление в краткосрочной перспективе, большинство организаций по-прежнему оптимистично оценивают средне- и долгосрочную динамику золота.

Аналитик UBS Giovanni Staunovo говорит, что в последние годы структурные факторы, поддерживавшие рост золота, такие как долговые проблемы, политическое давление с требованием от ФРС снизить ставки, высокая инфляция, низкие ставки и ослабление доллара, по-прежнему существуют и не претерпели изменений.

По мнению Gordon, если истории можно верить, негативные взгляды на перспективы золота на будущее могут быть преждевременными: «Поскольку рынок адаптируется к ожидаемым более высоким ставкам и сильному доллару (которые являются краткосрочными препятствиями для роста цены золота), функция сохранения стоимости золота в ранней фазе цикла испытывает давление. Но это не означает, что защитное поведение золота “сломалось”, — это скорее задержка».

Старший инвестиционный стратег StanChart Rajat Bhattacharya также отмечает, что банк сохраняет конструктивную позицию по золоту в долгосрочной перспективе, поддерживаемую структурными факторами, включая высокий спрос со стороны центральных банков развивающихся рынков и потребность инвесторов в диверсификации на фоне геополитических рисков. При этом он подчеркивает, что ослабление доллара должно вновь поддержать цену золота, а ожидания рынка относительно того, что ФРС в итоге снизит ставки, как раз являются важным катализатором ослабления доллара.

Citi отмечает, что «момент для покупки золота зависит от траектории, а не от уровня цены». Если иранский конфликт завершится в течение следующих 4–6 недель, рекомендуется дождаться, пока в целом стабилизируются риск-активы и после этого зайти, когда рынок акций достигнет дна; если конфликт продлится дольше, то более надежными сигналами покупки будут начало снижения реальных ставок или технический разворот импульса цены золота. В более длительном периоде «трение», которое обеспечивает устойчивый рост цены золота в долгую, всегда остается: риски суверенного долга, опасения по поводу пассивного “разбавления” кредитного доверия к доллару, то, что сбережения китайских резидентов продолжают перетекать в золото, а также потребности центробанков развивающихся рынков в диверсификации резервов — все это формирует устойчивые силы поддержки цены.

Банк Монреаля сохраняет долгосрочно бычий взгляд на золото. Агентский товарный аналитик банка говорит, что иранский конфликт не ослабил логику структурного бычьего рынка для металлов и горнодобывающего сектора; напротив, он еще больше ее укрепил. Текущая проблема лишь в том, когда рынок сможет восстановить достаточную уверенность — в том, что конфликт движется к урегулированию — чтобы вновь нарастить уровень риска. Банк Монреаля прогнозирует, что в третьем квартале 2026 года средняя цена золота составит 4800 долларов за унцию, в четвертом квартале она повысится до 4900 долларов за унцию, а средняя цена за весь год — 4846 долларов за унцию. Еще более долгосрочно BMO ожидает, что цена золота в 2027 году будет устойчиво держаться выше 5000 долларов за унцию; средняя цена за год может составить 5125 долларов за унцию, что существенно выше предыдущего прогноза на 26%.

Justin Lin, инвестиционный стратег Global X ETFs, говорит, что нынешняя распродажа обусловлена совместным действием нескольких факторов: чувствительностью к краткосрочным ставкам, ребалансированием портфелей из-за падения фондового рынка и в некоторой степени самодовольными ожиданиями участников относительно иранского конфликта; и он квалифицирует падение как «привлекательный момент для покупки для инвесторов», сохраняя базовый прогноз на конец года 6000 долларов за унцию.

Standard Chartered Bank прогнозирует, что в течение трех месяцев после завершения текущего периода де-левереджа цена на золото может отскочить до 5375 долларов. Merrill Lynch Securities прогнозирует, что средние цены на золото во втором–четвертом кварталах 2026 года будут расти по кварталам и окажутся в диапазоне 4500–5750 долларов; целевая цена на конец года — 5750 долларов за унцию; среднее значение в первом квартале 2027 года, как ожидается, будет около 5200 долларов за унцию.