Есть довольно интересное рыночное явление, за которым стоит понаблюдать. В марте прошлого года США опубликовали превысившие ожидания данные по индексу цен производителей (PPI) — рост на 0.6% за месяц, значительно выше прогнозов экономистов в 0.3%. По обычной логике, такие сильные инфляционные данные должны были бы значительно укрепить доллар. А что получилось? Евро к доллару показал неожиданную стабильность, колеблясь в диапазоне 1.0830–1.0870, полностью не по сценарию.

Я тогда подумал, что за этим, вероятно, стоит что-то более глубокое. Внимательно проанализировав реакцию рынка, заметил, что трейдеры на самом деле взвешивают несколько факторов одновременно. С одной стороны, данные по PPI действительно сильные: базовый PPI вырос на 0.3% по сравнению с предыдущим месяцем, что соответствует ожиданиям, а инфляция в сфере услуг выросла на 0.6%. Но с другой стороны, участники рынка, похоже, полностью не придерживаются стандартных сценариев — считают, что это всего лишь рост оптовых цен, который не обязательно перейдет на потребительский уровень. К тому же, Федеральная резервная система недавно подчеркнула зависимость от данных, и участники рынка явно не считают, что один отчет способен кардинально изменить курс политики.

Технически, уровень 1.0800 у евро/доллара — очень сильная поддержка, там находится 100-дневная скользящая средняя. Этот уровень стабилен с декабря прошлого года, неоднократно тестировался. RSI показывает нейтральные значения, сила покупок и продаж примерно равна. На графике кажется, что цена движется внутри симметричного треугольника, ожидая сигнала для прорыва.

Еще один важный фактор — корректировка позиций. Хедж-фонды до публикации данных уже сократили свои длинные позиции по доллару, что фактически тормозит его рост. Плюс, экономические показатели в Европе тоже улучшаются — неожиданно выросло промышленное производство в Германии, потребительские расходы во Франции демонстрируют устойчивость — это создает фундаментальную поддержку для евро.

Интересно, что реакция рынка в этот раз значительно отличается от исторических моделей. В 2021–2023 годах подобные неожиданные всплески PPI обычно приводили к росту доллара на 0.5–1% в течение 24 часов. Но к 2025 году реакция заметно ослабла. Это говорит о том, что динамика валютного рынка претерпела структурные изменения. Трейдеры уже привыкли игнорировать временные пики данных: память о пике инфляции в 2022–2023 годах и последующем ее снижении создала эффект якоря.

На рынке фьючерсов цены на фьючерсы по федеральным фондам показывают, что даже после публикации PPI ожидания повышения ставок выросли лишь умеренно. Разногласия по политике между долларом и евро также ограничены. Это отражает общее мнение, что Федеральная резервная система сохранит текущие ставки до середины 2025 года.

В конечном итоге, современный валютный рынок уже не управляется только инфляционными данными. Трейдеры учитывают устойчивость фискальной политики, геополитические риски, траектории роста и сигналы от центральных банков. Поведение доллара и евро стало более сложным и многомерным. Это также объясняет, почему сильные данные по PPI не привели к ожидаемому росту доллара — рынок использует более сложную логику для оценки ситуации.

Технически, ключевым сопротивлением является уровень 1.0950, а поддержкой — 1.0750. Преодоление этих уровней может привести к новому направленному движению. Но сейчас кажется, что рынок ждет более сильных катализаторов — одних экономических данных уже недостаточно.