Крупный капитал вложил 1,6 миллиарда, завершилась 15-летняя эпоха отсутствия реального контролирующего лица у лидера вакцинной отрасли?

Покупайте акции и смотрите аналитические отчёты аналитиков Golden Qilin — авторитетно, профессионально, своевременно, всесторонне: поможет вам раскрывать перспективные темы и возможности!

Источник: Scale Business

Автор | Ян Ваньли

Редактор | Лю Чжэньтао

Компания, котирующаяся в A-акциях уже более 15 лет и многие годы не имеющая фактического контролирующего лица, возможно, вот-вот встретит своего настоящего «босса». Это — лидер по вакцинам Watson Biotech.

В последние дни Watson Biotech, лидер по вакцинам, опубликовал объявление, где говорится, что компания продвигает план дополнительного размещения акций (定增) с привлечением средств не более 2,003 млрд юаней, при этом Tengyun Xinwo под управлением Century Jinyuan полностью подпишет акции дополнительного размещения.

Если сделка в итоге будет реализована, Watson Biotech завершит ситуацию «без хозяина», длящуюся с момента выхода на биржу более 15 лет, а Хуан Тао — которого называют «мастером по операциям с капиталом» — возможно, через дополнительное размещение станет её новым фактическим контролирующим лицом.

Century Jinyuan — комплексная межотраслевая международная бизнес-группа, в которой сформированы четыре ключевые направления: «большое потребление», «большие культурные туризм», «большое здравоохранение» и «новые технологии». В 2018 году Хуан Тао принял Century Jinyuan из рук своего отца Хуан Жулуна. После передачи эстафеты Хуан Тао продолжал активные действия на рынке капитала — от WanTong Technology до Annai’er; на этот раз он вновь вышел за рамки и развернул кросс-отраслевую экспансию в биомедицинский сектор, расширяя капиталистическую карту семьи Хуан в A-акциях.

Пока инвесторы горячо приветствуют технологические акции, представленные AI, вакцинные акции — давно забытые — попались на глаз внимательного капитала. Watson Biotech — в чём её привлекательность?

Многие годы без фактического контролирующего лица, давление на показатели компании

Watson Biotech — биофармацевтическая компания, профессионально занимающаяся вакцинами для людей и объединяющая исследования, производство и продажи. В ноябре 2010 года компания вышла на ЧЕЕН борд (ChiNext), и с тех пор время листинга превышает 15 лет.

Доли важнейших акционеров Watson Biotech — Лю Цзюньхуэй и Ли Юньчун — ранее составляли соответственно 11,39% и 15,05%. После серии сокращений долей по состоянию на конец III квартала 2025 года доли обоих лиц составляют менее 2%.

Сотрудники Watson Biotech ранее признавали, что с момента создания компании её структура акционерного капитала не имеет фактического контролирующего лица.

С точки зрения деятельности в последние годы показатели Watson Biotech в целом испытывали давление.

В 2021 году выручка Watson Biotech выросла на 17,82% год к году, однако чистая прибыль, относящаяся к материнской компании, снизилась на 57,36% год к году; результат можно описать как «рост выручки без роста прибыли». Увеличение исследовательских расходов и возникшие убытки от изменения справедливой стоимости потянули прибыль вниз.

В 2022 году результаты Watson Biotech отыграли назад: выручка выросла на 46,89% год к году, а чистая прибыль, относящаяся к материнской компании, — на 70,35% год к году.

В 2023 году выручка Watson Biotech снизилась на 19,12% год к году, а чистая прибыль, относящаяся к материнской компании, — на 42,44% год к году. Причины одновременного падения выручки и маржинальности включали, среди прочего, снижение объёмов продаж конъюгированной вакцины от пневмококка (13-валентной) на 13 процентов год к году и то, что объёмы продаж двухвалентной вакцины против вируса папилломы человека (Pichia pastoris) не достигли прогнозов и т. п.

В 2024 году выручка Watson Biotech упала на 31,41% год к году, а чистая прибыль, относящаяся к материнской компании, — на 66,10% год к году. Прогноз по результатам на 2025 год показывает, что чистая прибыль, относящаяся к материнской компании, вырастет на 13% до 34%, однако после вычета разовых статей чистая прибыль по-прежнему снизится на 9% до 22%. Со стороны выручки прогнозируется снижение общего дохода от вакцинных продуктов примерно на 8% год к году. Помимо давления на результаты в последние годы, длительная высокая фрагментированность акционерного капитала с «ситуацией без хозяина» также создала риски для корпоративного управления.

Например, в ноябре 2024 года в проекте решения, касающегося передачи небольших долей в дочерних компаниях, не было достигнуто одобрение; при рассмотрении в совете директоров ранее также появились голоса «воздержался», а противоречия между менеджментом и частью акционеров были вынесены на обсуждение.

В декабре 2025 года из-за того, что вознаграждения директора и топ-менеджеров за 2023 и 2024 годы не были представлены на рассмотрение либо общему собранию акционеров, либо совету директоров в установленном порядке, Watson Biotech последовательно получил 《письмо о надзорных мерах》 от Шэньчжэньской фондовой биржи (SZSE) и 《решение об административных мерах надзора》 от Комиссии по ценным бумагам Юньнани.

Можно сказать, что решение ситуации с длительно раздробленным «безхозяйственным» акционерным капиталом и повышение показателей компании уже стали проблемами, с которыми Watson Biotech неизбежно придётся столкнуться.

Крупный инвестор планирует войти во власть, начнётся новая глава?

В 2026 году — это станет поворотным пунктом в истории операционной деятельности Watson Biotech и, возможно, положит конец её многолетнему состоянию без фактического контролирующего лица.

В объявлении указано, что Tengyun Xinwo, находящийся в структуре Century Jinyuan, подпишет в полном объёме акции дополнительного размещения Watson Biotech. Количество подписанных акций — около 208 млн штук. После завершения сделки Tengyun Xinwo напрямую будет владеть 11,51% доли, а с учётом соглашения о согласованных действиях, подписанного с другими акционерами, суммарно контролировать 14,46% голосующих прав. Кроме того, Tengyun Xinwo выдвинет в Watson Biotech кандидатуры на должности более чем половины директоров.

После того как Tengyun Xinwo станет контролирующим акционером Watson Biotech, фактический контролирующий лицо Tengyun Xinwo Хуан Тао также станет фактическим контролирующим лицом Watson Biotech.

Есть один нюанс: Tengyun Xinwo была учреждена 12 февраля 2026 года, и по времени это весьма близко к моменту выпуска объявления о дополнительном размещении. По данным об уставном капитале Tengyun Xinwo, Century Jinyuan внесёт 1,6 млрд юаней? (16 млрд), председатель Watson Biotech Ли Юньчун внесёт 240 млн юаней (2,4 млрд), а также будет вклад активов 喜神 (Xishen) в размере 160 млн юаней (1,6 млрд) — компании, которая долгие годы сотрудничает с Watson Biotech. Исходя из этого, можно предположить, что создание Tengyun Xinwo, вероятно, было направлено на участие в этом дополнительном размещении.

Для Хуан Тао и Century Jinyuan они получат ещё одну листинговую платформу, а также дальнейшее расширение планов на рынке капитала и на биомедицинском треке.

据媒体报道，黄涛是世纪金源创始人黄如论之子，黄如论则是知名闽商。作为“企二代”，黄涛在公开场合比较低调。与之相反，他在资本市场动作频频。

2022年2月，黄涛通过西藏景源企业管理有限公司取得皖通科技的实控权，在A股拥有第一家上市平台；2025年6月，黄涛通过深圳新创源投资合伙企业收购安奈儿13.03%股份；随着入主沃森生物，黄涛或完成第三家A股上市公司的资本布局。

据媒体报道，黄涛持有多家港股上市公司的股权：比如持有中国金融国际9.11%股份、信铭生命科技10.84%股份、第一服务控股12.53%股份等。

不难发现，黄涛管理的世纪金源或正在下一盘“资本棋”——在资本市场打造一个自己的运作体系。

黄涛接棒世纪金源后的一个核心战略是推动公司向民生刚需的大健康赛道转型。腾云大健康作为世纪金源旗下致力统筹布局大健康产业体系，拥有腾云家医、腾云专科、腾云养老三大服务平台。

这次拿下沃森生物的控制权，或将是黄涛推动世纪金源在大健康赛道的进一步转型发展。

外界很关心，黄涛入主沃森生物能否产生1+1>2的效果？暂时不能定调。未来或出现两种情形，黄涛仅作为实控人而将经营管理交给职业经理人团队，或者直接参与经营决策。如果黄涛入主后继续让沃森生物聚焦主业，提供优质资源或注入更多优质资产，对沃森生物而言是“锦上添花”。

新实控人的到来，能直接带来资金支持和决策效率的提升，但能否带来业绩改善和资本市场价值的提升，需要更长的时间来验证。沃森生物本次定增交易能否最终落地，我们将继续关注相关进展。

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

责任编辑：杨红卜