Токены распроданы! Zhipu представил впечатляющий «отчет о результатах», а инвесторы уже заранее подготовили несколько позиций.

Покупайте акции — смотрите аналитические отчёты аналитиков Jin Qilin: авторитетно, профессионально, своевременно, всесторонне — помогая вам раскрывать многообещающие тематические возможности!

Источник: Исследовательский центр Oriental Fortune

31 марта компания Zhipu опубликовала свою первую отчётность после листинга. Компания продолжает сохранять позицию ведущей в стране независимой компании по крупным языковым моделям по объёму выручки и в финансовом плане полностью воспроизвела коммерческую логику Anthropic «интеллектуальный верхний предел умных систем определяет ценообразование, масштаб расхода токенов определяет объём стоимости».

Выручка год к году выросла более чем в 1,3 раза

В отчёте показано, что в 2025 году Zhipu достигла совокупной выручки 7,24 млрд юаней, рост составил 131,9%; годовая совокупная валовая маржа — 41%, что намного выше отраслевого уровня; скорректированный чистый убыток за год составил 31,8 млрд юаней, в тот же период прошлого года — убыток 24,6 млрд юаней. Основная причина расширения убытков — существенное увеличение расходов на исследования и разработки: в течение года компания направила на R&D 31,80 млрд юаней, что на 44,9% больше, демонстрируя стратегию компании, при которой вложения в технологии обеспечивают долгосрочное развитие.

Если смотреть по сегментам, облачные сервисы и бизнес интеллектуальных агентов стали ключевым двигателем роста Zhipu.

В отчётный период выручка от корпоративных общих крупномасштабных моделей (в основном с применением локализованного развертывания) выросла с 215 млн юаней до 366 млн юаней, что на 70,5% больше, и составила 50,4% от общей выручки.

Корпоративный бизнес интеллектуальных агентов, являясь новым полюсом роста, вырос по выручке с 47,49 млн юаней до 166 млн юаней, а темп роста достиг 248,8%; доля выручки — 22,9%. Эта продуктовая линейка направлена на построение автономных интеллектуальных систем для корпоративных сложных сценариев; всплеск рыночного спроса подтверждает тенденцию развития приложений AI вглубь и переход к автоматизации.

Подорожание API на 83%, но всё равно продаётся «взрывно»

В отчётный период результаты бизнеса Zhipu по открытой платформе и API были особенно впечатляющими: выручка выросла с 48,48 млн юаней до 190 млн юаней, год к году рост составил 292,6%, что означает ускорение масштабирования её платформы MaaS (модель как услуга).

Открытая платформа и API — это продажа вовне токенов. Это стандартизированные, платформенные облачные онлайн-сервисы, которые компания предоставляет разработчикам и корпоративным клиентам, опираясь на возможности универсальных крупномасштабных моделей. Благодаря повышению «умного верхнего предела» моделей и резкому росту объёмов вызовов, выручка этого бизнеса демонстрирует взрывной рост.

Стоит обратить внимание, что после в этом году в первом квартале резкого повышения цены на GLM API на 83% объёмы вызовов не только не снизились, а наоборот выросли; на рынке по-прежнему дефицит, что показывает высокую готовность клиентов платить за производительность.

Один из аналитиков отметил: «Эта отчётность Zhipu означает, что системе координат, по которой рынок оценивает отечественные базовые модельные компании, нужно переключиться. Теперь это не техсервисная компания, которая сжигает деньги ради роста, а производитель моделей, который уже выстроил замкнутый бизнес-цикл, обладает правом ценообразования и способностью к самофинансированию».

В последнем аналитическом отчёте China Huachuang Securities говорится, что по мере того как AI развивается от Chat к Agent, спрос на Tokens растёт взрывными темпами; ключевые звенья цепочки поставок могут получить двойную реализацию заказов и результатов в финансовых показателях.

Несколько акций на концепте получили агрессивные покупки на фоне рынка

На платформе Oriental Fortune в разделе концептуальных акций видно, что в текущем A-шанском рынке есть более 30 акций, связанных с концепцией Zhipu AI; совокупная рыночная капитализация превышает 4300 млрд юаней. Lanse Guangbiao и Sany互娱 (защита прав) занимают лидирующие позиции по объёму. Также Changshan Beiming, Shenzhou Digital и Deepin Data A имеют рыночную капитализацию более 200 млрд юаней.

С начала этого года акции концепции Zhipu AI сначала подскочили, затем откатились, но при этом 10 акций зафиксировали рост цены. Youke De возглавила по росту — 43%; Lanse Guangbiao и Capital Online — обе выросли более чем на две десятых. Pingzhi Information, Haitian Ruisong и Worth Buying — рост в их диапазонах составил более 10%.

С точки зрения внимания со стороны институтов: в течение года 7 акций концепции Zhipu AI получили институциональные исследования. Haitian Ruisong привлекли к себе 272 институциональные организации для групповых опросов; количество институциональных исследований по Sany互娱 также превысило сотню. Visual China и Yuxin Technology получили внимание 99 институциональных организаций каждая; Caixun Co., Ltd. получила 75 институциональных организаций, которые посетили исследования.

С точки зрения денежных потоков, данные Oriental Fortune Choice показывают, что за последний месяц 7 акций концепции Zhipu AI получили чистые покупки с привлечением финансирования. Han De Information и Youke De соответственно получили крупные покупки в размере 172 млн юаней и 169 млн юаней; Haitian Ruisong — нарастила позицию на 94 млн юаней за счёт плечевого финансирования. Deepin Data A и Dou Shen Education (защита прав) имеют чистые суммы финансирования 71 млн юаней и 28 млн юаней соответственно.

（Источник: Исследовательский центр Oriental Fortune）

Огромный объём новостей и точное толкование — всё в приложении Sina Finance

Ответственный: Shi Xiuzhen SF183