Банкротство брокеров! Опубликован рейтинг комиссий, лидируют CITIC, Guotai и Haitong, резкий рост у Huayuan и Huafu

【Обзор】 Рейтинг комиссионных доходов брокеров по передаче заказов в распределенные счета за 2025 год вышел: впервые после паузы начался рост

Китайский фондовый обозреватель Сун Юэ

Пришло громкое рейтинговое назначение, охватывающее как рынок фондов, так и сферу брокеров!

После «глубокой паузы» 2024 года доходы брокеров от комиссий по передаче заказов в распределенные счета за 2025 год впервые остановили спад и пошли вверх.

Список доходов брокеров от комиссий по передаче заказов в распределенные счета официально обнародован. По данным Tianxiang Investment Advisory, доходы брокеров от комиссий по передаче заказов в распределенные счета за 2025 год составили 10,671 млрд юаней, что на 0,18% больше, чем 10,652 млрд юаней за 2024 год; это положило конец тенденции непрерывного снижения в течение трех лет, начиная с 2022 года, и в целом отрасль стабилизировалась. В предшествующие три года доходы от комиссий по передаче заказов в распределенные счета последовательно снижались: в 2022 году снижение составило 14,59%, в 2023 году — примерно 10%, в 2024 году — более 35%; затем произошла глубокая корректировка.

Хотя общий объем стабилизировался, внутри отрасли меняется конкурентная картина. По мере параллельного развития «альянсов равных сил» и дифференцированной конкуренции, происходит перегруппировка позиций в верхушке: на сцену внезапно выходят средние брокеры, а некоторые «темные лошадки» также попадают в поле зрения благодаря поразительным темпам роста.

Переупорядочивание позиций в верхушке

Проявляется эффект слияния Готай и Хатун

Citic Securities сохраняет первое место в отрасли с комиссионными доходами 792 млн юаней, удерживая лидерство. Однако борьба за 2-е по 5-е места крайне напряженная — схема расстановки сил меняется.

2025 год — это год, когда эффект консолидации брокеров проявляется в полной мере. С учетом слияния Guotai Junan и Haitong Securities, Guotai Haitong Securities впервые появились в рейтинге и продемонстрировали сильную мощь. В 2025 году Guotai Haitong Securities обеспечили комиссионный доход 658 млн юаней, что на 47,39% больше в годовом исчислении; за один шаг они поднялись на 2-е место, уступив лишь Citic Securities.

Guangfa Securities и Yangtze River Securities заняли соответственно 3-е и 4-е места; их позиции по сравнению с 2024 годом немного снизились. Huatai Securities занимает 5-е место, а рост составил 18,31%. Между тем Citic Jianqiu Securities и Guolian Minsheng Securities демонстрируют снижение, занимая соответственно 7-е и 9-е места.

Если смотреть на общий масштаб доходов, брокеров с комиссионными доходами от передачи заказов в распределенные счета свыше 500 млн юаней — всего 5, что немного больше, чем 4 в 2024 году. При этом преимущество масштабов «верхнего эшелона» отрасли остается устойчивым. Однако среди брокеров, занимающих места ниже, у многих комиссионные доходы упали «ступенчато»; более чем у 20 брокеров снижение превысило 50%. Существующее пространство для выживания у брокеров «хвоста» еще сильнее сжимается, а «эффект Ма-тай» в отрасли становится все более очевидным.

«Темные лошадки» множатся

Hua Yuan и Hua Fu лидируют по высоким темпам роста

Самое бросающееся в глаза в рейтинге комиссий за 2025 год — это группа средних и малых брокеров, которые за счет характерной стратегии бизнеса добились «опережающего скачка», демонстрируя шокирующие темпы роста.

Hua Yuan Securities стала крупнейшей «темной лошадкой» 2025 года: комиссионный доход вырос с 0,17 млрд юаней в 2024 году до 1,44 млрд юаней, что на 764,72% больше; позиция подскочила с 55-го места до 24-го, поднявшись на 31 позицию, что показывает сильный импульс развития.

Hua Fu Securities также продемонстрировала впечатляющие результаты: комиссионный доход вырос на 186,06% в годовом исчислении до 2,20 млрд юаней; позиция поднялась с 35-го места в 2024 году до 22-го, то есть вперед на 13 позиций.

Кроме того, China Aviation Securities, Oriental Fortune Securities, Goldman Sachs China, Hualin Securities и т. п. также обеспечили ускоренный рост более чем на 60%, существенно улучшив свои места в рейтинге. На фоне отрасли, где «сильные постоянно сильнее», прорыв этих средних и малых брокеров добавил рынку новую жизненную силу.

Однако на фоне яркого момента «темных лошадок» контрастом выступают жесткие просадки у ряда компаний, ранее считавшихся опорными «середняками».

В 2025 году комиссионные доходы Ping An Securities от передачи заказов в распределенные счета — около 538,9 млн юаней — резко снизились на 63,91% в годовом исчислении; позиция упала с 27-го места в 2024 году до 36-го, потеряв 9 позиций. Everbright Securities снизилась на 42,71% в годовом исчислении, а позиция — на 4 места. Падение Debon Securities было еще выше — 81,24%, а позиция сильно опустилась на 14 мест.

Более того, у ряда средних и малых брокеров комиссионные доходы от передачи заказов в распределенные счета в 2025 году обнулились, включая Zhongyuan Securities, Hongyuan Securities, Wanhe Securities, Zhongtian Securities и т. д. По мнению специалистов отрасли, после «отсева бурной волной» некоторые средние и малые брокеры, которые в прежние годы активно расширяли бизнес по передаче заказов, ускоряют выход на этой волне ротации, поскольку их силы в исследованиях уже не могут поддерживаться или сжимается сеть продаж институциональным клиентам.

На рейтинге появилось много «новых лиц»

С точки зрения общего распределения, в 2025 году брокеров с комиссионными доходами от передачи заказов в распределенные счета свыше 1 млрд юаней — 29, что больше, чем в 2024 году. Это показывает, что лидерские качественные институты концентрируют поглощение рыночного масштаба после стабилизации, получая соответствующую выгоду.

Одновременно Morgan Stanley Securities (Asia Pacific), Nomura Securities и другие зарубежные брокеры впервые вошли в рейтинг: соответственно 42-е и 51-е места. Это демонстрирует, что зарубежные институты активно участвуют в A-share рынке распределения заказов для фондов; за этим изменением стоит внимательно следить.

Аналитики отмечают: в будущем конкуренция на стороне продавцов будет все больше сосредоточена на качестве исследований и глубине сервиса. Брокеры из верхушки благодаря комплексной мощи будут удерживать территорию; у средних и малых брокеров с возможностями характерных исследований все еще есть шанс «опередить» в обходе. А для институтов, не имеющих преимуществ дифференцированной конкуренции, скорость исключения будет еще быстрее.

Приложение: топ-50 брокеров по комиссионным доходам от передачи заказов в распределенные счета за 2025 год

(Источник данных: Tianxiang Investment Advisory)

Редактор: Чжао Синьлян

Корректор: Цяо И

Подготовка: Лу Ми

Проверка: Му Ю

Огромные объемы информации, точная интерпретация — всё в приложении Sina Finance