Международный бизнес взрывообразно развивается: к 2025 году выручка SF Express превысит 3000 миллиардов юаней, а чистая прибыль, относящаяся к материнской компании, значительно вырастет｜Новости финансовой отчетности

Вопрос к AI · Как реализовать значительное восстановление валовой маржи во втором полугодии?

Shunfeng Holding ежегодно демонстрирует устойчивый рост финансовых показателей: международный бизнес быстро расширяется; планируется выплатить финальный денежный дивиденд — 4,3 цента на акцию.

Shunfeng Holding в 2025 году обеспечила совокупную выручку 3 082,3 млрд юаней, рост на 8,4%; прибыль, относящуюся к владельцам компании, составила 111,2 млрд юаней, рост на 9,3%; прибыль до вычета процентов, налога на прибыль, амортизации и износа (EBITDA) — 327,8 млрд юаней, практически без изменений по сравнению с прошлым годом. Базовая прибыль на акцию — 2,23 юаня, что примерно на 5,7% выше показателя 2024 года (2,11 юаня).

Прибыль в сегменте внутригородской экспресс-доставки удвоилась, а цепочка поставок и международный бизнес перешли от убытков к прибыли. На фоне сложной и постоянно меняющейся конкурентной обстановки на мировом логистическом рынке компания поддерживала сильную операционную устойчивость за счет динамического переключения между стратегией расширения масштаба и стратегией, основанной на создании ценности.

Совет директоров рекомендует финальный денежный дивиденд — 4,3 цента на одну обыкновенную акцию (с налогом), в дополнение к уже выплаченному промежуточному денежному дивиденду — примерно 2,32 млрд юаней. Общая сумма денежных дивидендов за 2025 год, как ожидается, составит 4,46 млрд юаней, около 40% прибыли, относящейся к владельцам компании, что соответствует ранее объявленному пятилетнему плану вознаграждения акционеров.

Высокий рост международного бизнеса, вклад во вторую траекторию роста

Международный бизнес является одним из наиболее впечатляющих источников прироста результатов Shunfeng в 2025 году. (Shunfeng без учета дочерних компаний, находящихся под контролем KLN Logistics Group Limited.) Совокупная выручка по международной экспресс-доставке, трансграничной e-commerce логистике, зарубежным складам и международным цепочкам поставок достигла высокого роста на 55,4%.

Компания продолжила углублять стратегию «единственная в Азии, глобальное покрытие»: в течение года было запущено несколько новых международных маршрутов грузовых самолетов (включая направления в Осло, Ист-Мидлендс, Майами, Ханой и др.). В общей сложности эксплуатируется 69 маршрутов грузовых самолетов, а число международных рейсов составило почти 14 000 вылетов — рост на 53%.

Выручка сегмента цепочек поставок и международного бизнеса за весь год составила 729,4 млрд юаней, рост на 3,5%.

Стоит отметить, что международная дочерняя компания-агент KLN из-за колебаний международной торговли и заметного снижения ставок морских перевозок стала фактором, тянущим вниз темпы роста выручки всего сегмента; если исключить KLN, выручка цепочек поставок и международного бизнеса в годовом выражении выросла бы на 32,3%. Чистая прибыль данного сегмента выросла с убытка 7,6 млрд юаней в 2024 году до прибыли примерно 1,9 млрд юаней; улучшение составило 9,5 млрд юаней.

Компания сообщает, что около 65% компаний из списка «Fortune» Global 500 Китая уже используют международные услуги Shunfeng; тенденция к модернизации модели выполнения заказов для трансграничной e-commerce — от «подготовки на зарубежном складе + локальное выполнение» — также продолжает создавать для компании дополнительные возможности.

Существенное улучшение прибыльности внутригородской экспресс-доставки

В сегменте внутригородской экспресс-доставки в 2025 году выручка составила 127,2 млрд юаней, рост на 43,4%; чистая прибыль сегмента — примерно 2,8 млрд юаней, рост на 109,7%, чистая прибыль удвоилась, достигнув исторического максимума.

Компания заявляет, что рост результатов обеспечен расширением рынка мгновенных розничных продаж, которое быстро увеличило спрос на заказы, а также тем, что за счет бережливого управления и технологического усиления была оптимизирована операционная «база», что привело к росту масштаба прибыльных торговых районов почти в 2 раза в годовом выражении.

Активная база продавцов Shunfeng City в 2025 году достигла 1,12 млн, рост на 72%; показатель достижения своевременности в целом — около 95%, а средняя длительность доставки заказов в пределах 3 км — 22 минуты.

Давление на валовую маржу, но корректировки стратегии во втором полугодии дают эффект

В целом валовая маржа Shunfeng в 2025 году составила 402,8 млрд юаней, рост на 3,6%, однако валовая маржа снизилась с 13,68% в 2024 году до 13,07%, то есть на 0,61 процентного пункта. Компания объясняет это тем, что в начале года была запущена система «активации операционной деятельности», усилены стимулы на переднем фронте бизнеса и увеличены вложения в стратегические ресурсы; при этом доля затрат на персонал в выручке в годовом выражении выросла на 2,46 процентного пункта.

Во второй половине года компания постепенно в динамике корректировала рыночные стратегии: стимулы, ориентированные на «приводимый масштабом драйв», были переключены на «драйв, основанный на ценности». В четвертом квартале валовая маржа восстановилась до 14,01%, что является самым высоким уровнем за квартал в течение года. В четвертом квартале прибыль, относящаяся к владельцам компании, по сравнению с третьим кварталом выросла на 9,3%, что лучше ожиданий, которые компания доводила до рынка на финансовой отчетной встрече за третий квартал.

Доля затрат на мощность в выручке в годовом выражении снизилась на 0,97 процентного пункта, что отражает продолжающиеся усилия компании по оптимизации модели наземных перевозок, а также по повышению эффективности за счет разбиения сети на уровни.

Рост масштаба в бизнесе скоростной доставки и крупногабаритных грузов, но прибыль испытывает давление

Сегмент скоростной доставки и крупногабаритных грузов в 2025 году: годовая выручка составила 2 175,5 млрд юаней, рост на 8,7%. В том числе: выручка от срочной экспресс-доставки — 1 310,5 млрд юаней, рост на 7,2%; выручка от экономической экспресс-доставки — 320,5 млрд юаней, рост на 17,6%; выручка бизнес-операций экспресс-логистики — 421,3 млрд юаней, рост на 11,9%; объем грузов в экспресс-логистике в годовом выражении увеличился более чем на 27%.

Чистая прибыль сегмента — примерно 106,0 млрд юаней, годовой спад на 3,5%. Основной причиной является усиление стимулов на переднем фронте и увеличение стратегических инвестиций в рамках механизма «активации операционной деятельности». За весь год объем операций превысил 167 млрд посылок, рост на 25,4%, что выше темпов роста в целом по отрасли.

Постоянная оптимизация структуры капитала, свободный денежный поток остается достаточным

По состоянию на 31 декабря 2025 года совокупные активы группы составили 2 164,7 млрд юаней; коэффициент задолженности по активам снизился до 49,03%, то есть на 3,11 процентного пункта по сравнению с концом прошлого года — это самый низкий уровень за последние годы.

Чистый денежный поток от операционной деятельности за весь 2025 год составил 275,6 млрд юаней, снижение на 14,4%, главным образом из-за роста налоговых платежей и изменений в структуре бизнеса. Чистый приток свободного денежного потока компании составил 179,3 млрд юаней, общая ликвидность остается достаточной. На конец периода денежные средства и их эквиваленты, ценные бумаги с фиксированным доходом и структурированные депозиты в сумме — около 416,6 млрд юаней.

Компания также завершила размещение акций H в июле 2025 года: чистый объем привлеченных средств — примерно 29,34 млрд гонконгских долларов; кроме того, были выпущены конвертируемые облигации, чистый объем привлеченных средств — примерно 29,09 млрд гонконгских долларов. Средства в основном предназначены для укрепления международных и трансграничных возможностей логистики.

Стратегическая расстановка: две основные оси — углубление цепочек поставок и ИИ-ориентированность

В 2025 году в четвертом квартале Shunfeng официально создала бизнес-группу (BG) цепочек поставок на уровне группы, сфокусировавшись на семи отраслях: высокие технологии, промышленное оборудование, автомобили, товары народного потребления, розничная еда, розничное общественное питание, а также науки о жизни и фармацевтика. Компания выстраивает механизм «продажи — решения — операционное управление» («железный треугольник»). Компания заявляет, что по указанным отраслям совокупный доход по комплексной логистике достигал высоких темпов роста более 20%.

В части применения искусственного интеллекта: ежедневное потребление токенов у логистической большой модели Shunfeng (垂域物流大模型) уже превысило 10 млрд, количество внутренних активных ИИ-агентов — более 5 000; они охватывают более 30 ключевых сценариев бизнес-деятельности, включая прогнозирование, планирование, маркетинг, выполнение/фулфилмент, обслуживание клиентов, таможенное оформление и др. Shunfeng Technology вошла в список «Fortune» 2025 «ТОП-50 китайских технологических компаний», став единственным предприятием в логистическом технологическом секторе, вошедшим в число участников.

Отдельного внимания заслуживает то, что 15 января 2026 года компания заключила соглашение о подписке с J&T Express (极兔速递): предполагается подписаться на B-класс акций J&T Express по цене 10,10 гонконгских долларов за акцию; также планируется выпустить J&T Express 225 877 669 акций класса H. Цена размещения — 36,74 гонконгских долларов за акцию; ожидаемый чистый объем привлеченных средств — примерно 8,299 млрд гонконгских долларов.

Данная сделка может быть завершена только после выполнения соответствующих предварительных условий, и она может оказать стратегический синергетический эффект на планировку международного бизнеса Shunfeng.