Разделение P2P, доходы VALA снизились до 200 миллионов, убытки составили 150 миллионов, сможет ли Сон Хайтао продолжать заниматься производством автомобилей?

Бэидо

Бэидо Бизнес & Бэидо Финансы

Недавно группа VALA (02051.HK, ранее 51 Credit Card) опубликовала результаты за весь 2025 год. В 2025 году совокупная выручка группы VALA составила 243 млн юаней, увеличившись на 8,2%; под влиянием глубокой корректировки структуры бизнеса, высоких инвестиций в новый бизнес и сокращения традиционного бизнеса, операционный убыток за весь год составил около 154 млн юаней.

Особо отмечается, что это первый полный годовой отчет группы VALA после переименования. В августе 2025 года компания официально сменила название с “51 Credit Card Inc.” на “Vala Inc.” и больше не использует китайское двойное иностранное название “51 Credit Card Co., Ltd.”.

Как стало известно из материалов Бэидо Бизнес & Бэидо Финансы, основатель 51 Credit Card Сунь Хайтао впоследствии заявил в соцсетях: “Мы сокращаем финансовый бизнес, в будущем он будет становиться все меньше и меньше, и будем фокусироваться на сегменте Vala”.

I. Переименование и трансформация: с 51 Credit Card на VALA — сокращение финансового бизнеса, рост бизнеса по производству автомобилей

Путь трансформации VALA начался в период корректировок в отрасли примерно вокруг 2020 года.

В последние годы 51 Credit Card последовательно сокращала P2P-бизнес, а также корректировала масштабы кредитного сопоставления, и это привело к обвальному падению выручки компании — с 2,05 млрд юаней в 2019 году до 225 млн юаней в 2024 году. С 2019 по 2023 год компания соответственно достигла выручки 2,045 млрд юаней, 274 млн юаней, 440 млн юаней и 396 млн юаней; наблюдались сильные колебания показателей.

В марте 2024 года Сунь Хайтао официально объявил о выпуске на рынок новой энергетической многофункциональной машины Vala, став еще одним игроком-«кроссовером», пришедшим в создание автомобилей. В отличие от других стартапов в сфере автомобилестроения, Vala позиционирует продукт как многофункциональное авто — по сути, сочетание MPV и кемпера; официально его определяют как “новый вид, выходящий за рамки кемперов и автодомов”, и даже звучал лозунг: “сделать Vala iPhone в автомобильной индустрии”.

В августе 2025 года компания официально завершила переименование, что означает полную смену стратегического фокуса. От “51 Credit Card” к “VALA” — это не просто смена названия бренда, а глубинная трансформация бизнеса: переход от платформы интернет-финансов к поставщику услуг в сфере мобильного образа жизни на основе новых источников энергии.

II. Структура результатов резко изменилась: рост ValaLife на 524%, став крупнейшим источником выручки

Согласно отчетным данным, бизнес-структура VALA претерпевает фундаментальные изменения.

В 2025 году бизнес ValaLife (включая автомобили и кемпинг) превысил отметку в 100 млн юаней, достигнув примерно 101 млн юаней, что в годовом выражении резко выросло на 524,3%. Доля в общей выручке увеличилась с примерно 7% в 2024 году до 41,6%, став ключевым двигателем роста доходов группы.

Напротив, традиционный финансовый бизнес продолжает сокращаться. Доля выручки от услуг кредитного сопоставления снизилась примерно до 19%, а технологические сервисные сборы по кредитным картам составили лишь 0,1% — две статьи, которые когда-то были основой бизнеса 51 Credit Card. Доходы от SaaS-услуг сохраняют определенный масштаб, но темпы роста явно замедлились.

В ходе телефонной конференции по отчету Сунь Хайтао отметил, что бизнес ValaLife опирается на модель производства с легкими активами, дифференцированные продукты и облегченную модель каналов, занимая лидирующую позицию в нишевом голубом океане новых энергетических многофункциональных авто — “маленьких автодомов”. Во втором квартале 2025 года было осуществлено серийное поставление 126 автомобилей Vala, что на 27,3% больше по сравнению с предыдущим кварталом; за весь год общий объем поставок значительно вырос относительно 2024 года.

В сентябре 2025 года шестиместный новый энергетический «умный маленький автодом» Vala Home, разработанный совместно, впервые представили на World Smart Industry Expo, что еще больше обогатило матрицу продуктов. Vala достигла стратегического сотрудничества с Ruichi Automobile — подразделением компании SERES Group, и применяет модель контрактного производства с легкими активами, чтобы снизить давление на капитальные затраты.

III. 30 раз докупал акции: уверенность руководства и решимость в трансформации

В ключевой период трансформации результатов Сунь Хайтао выражал уверенность в будущем компании, инвестируя собственные средства.

Публичная информация показывает, что в 2025 году Сунь Хайтао уже завершил 30 операций по докупке акций VALA, сформировав постоянные действия по наращиванию доли. 12 января 2026 года, согласно последним опубликованным материалам HKEX, Сунь Хайтао вновь докупил 40 млн акций. После докупки его количество последних акций достигло примерно 277 млн, а доля владения — около 17%.

Эта серия высокочастотных и постоянных докупок на открытом рынке для сопоставимых компаний на бирже Гонконга довольно редка. Рынок в целом считает, что постоянное докупание со стороны основателя не только демонстрирует долгосрочный оптимизм относительно направления стратегической трансформации компании, но и передает позитивный сигнал рынку капитала — хотя в краткосрочной перспективе показатели оказывают давление, у руководства сохраняется уверенность в долгосрочной ценности бизнеса Vala.

С точки зрения динамики цены акций, котировки VALA долгое время находились ниже 1 гонконгского доллара, а рыночная капитализация также упала с пика в сто млрд гонконгских долларов на момент листинга в 2018 году до нынешних примерно 1,1 млрд гонконгских долларов. Однако, по всей видимости, постоянные докупки Сунь Хайтао намекают: именно в период низкой точки — лучшее время для формирования будущего.

IV. Вызовы и перспективы: убыток 1,54 млрд, сможет ли автопроизводство обеспечить будущее?

Хотя направление трансформации ясно, вызовы, с которыми сталкивается VALA, остаются серьезными.

Операционный убыток за весь 2025 год составил около 154 млн юаней; хотя по сравнению с убытком 69,018 млн юаней в 2024 году он расширился, с учетом характера высоких инвестиций на этапе нового бизнеса размер этого убытка все еще находится в пределах контролируемого. В первой половине 2025 года группа достигла выручки 136 млн юаней, увеличившись на 16,4%; чистый убыток за период составил примерно 50,87 млн юаней — почти на том же уровне, что и за аналогичный период прошлого года.

Более пристального внимания заслуживают денежные потоки и способность к продолжению деятельности. Производство автомобилей — капиталоемкий бизнес; сейчас Vala применяет модель контрактного производства с легкими активами и сотрудничает в производстве с Ruichi Automobile, находящейся под SERES. Это в определенной степени снижает давление на вложения в основные средства. Однако строительство каналов продаж, развитие бренда и инвестиции в НИОКР по-прежнему требуют значительных средств.

Стартовая цена Vala Pro — от 268 000 юаней, запас хода — 505 километров; модель позиционируется на рынке нишевых многофункциональных автомобилей. Эта ценовая стратегия и позиционирование в нише определяют, что компании трудно добиваться массовых продаж, как у основных моделей новых энергетических автомобилей. Как создать узнаваемость бренда и добиться баланса прибыльности на нишевом рынке — это ключевой вопрос, на который должна ответить команда Сунь Хайтао.

В целом можно сказать, что финансовый отчет VALA за 2025 год — это итог, представленный как «стоимость трансформационных болей» в переходный период. От 51 Credit Card до VALA, от финансовых технологий до мобильного образа жизни на новой энергии — Сунь Хайтао привел компанию к рискованному прыжку через отрасли.

Отчет показывает, что рост бизнеса ValaLife на 524% доказывает потенциал нового бизнеса, но убыток в 154 млн юаней также напоминает рынку: путь трансформации отнюдь не гладкий. 30 докупок акций Сунь Хайтао — это одновременно твердое подтверждение собственных стратегических решений и долгосрочный сигнал о ценности для инвесторов.

В этой нише «новых энергетических автодомов» еще нужно проверить временем, сможет ли VALA действительно стать «iPhone в автомобильной индустрии». Но, по крайней мере, эта компания больше не является той интернет-финансовой платформой, которая полагалась на P2P и управление кредитными картами.