2025 годовой отчет по фармацевтике дает положительные сигналы, логика развития сектора может стать еще более устойчивой

Согласно данным Wind, по состоянию на 24 марта компании в секторе «фармацевтика и биология» в отраслевой классификации Shenwan первого уровня, которые уже раскрыли годовые отчёты, демонстрируют определённый импульс восстановления: более 70% из них получают прибыль. В совокупности с отчётами аналитических организаций, благодаря множественным факторам, включая выполнение прогнозов по результатам, ускорение НИОКР и заниженную оценку (низкую оценочность) сектора, инвестиционная значимость сектора «фармацевтика и биология», особенно в сегменте инновационных препаратов, в средне- и долгосрочной перспективе продолжает проявляться. (Источник данных: Wind, по состоянию на 24.03.2026, отраслевая классификация Shenwan первого уровня)

I. Ретроспектива годовых отчётов: данные подтверждают качество восстановления сектора «фармацевтика и биология»

По данным Wind, по состоянию на 24 марта 2026 года в отрасли «фармацевтика и биология» по классификации Shenwan первого уровня на рынке A-shares (весь рынок) уже 169 компаний раскрыли годовые отчёты за 2025 год. Из них у 121 компании материнская чистая прибыль положительна, что составляет более 70%; 77 компаний обеспечили рост материнской чистой прибыли в годовом сопоставлении, а у 20 компаний темп роста чистой прибыли в годовом сопоставлении превысил 100%, демонстрируя характеристики одновременного восстановления прибыльности сектора в целом и наличия структурной дифференциации. (Источник данных: Wind, по состоянию на 24.03.2026, отраслевая классификация Shenwan первого уровня)

Как отмечают некоторые аналитики, в этом году в период с марта по апрель приходится «окно» раскрытия отчётности по инновационным препаратам: ряд фармкомпаний, вероятно, получит возможность выйти в прибыль (уменьшить убытки или выйти на безубыточность). Ожидается, что в 2026 году ещё больше компаний в сегменте инновационных препаратов сможет существенно высвободить прибыль. С наступлением момента, когда компании в сегменте инновационных препаратов выйдут из убытков, в дополнение к этому, с учётом плотного катализаторного потока клинических данных в течение года, а также успешного хода зарубежных клинических прогрессов по тем портфелям, которые уже BD и вывезены за рубеж, данная организация заявляет, что позитивно оценивает возможности в сегменте инновационных препаратов. (Источник информации: Guojin Securities «Фиксация ставки на “новые опорные отрасли”, взгляд на инвестиционные возможности в секторе новых лекарств», 08.03.2026)

II. Плотная «посадка» инноваций в НИОКР и ускорение коммерциализации

С начала 2026 года в отечественной фармацевтической отрасли сохраняется высвобождение инновационного потенциала НИОКР: компании, котирующиеся в A-shares, последовательно публикуют объявления о ходе исследований и разработок, сообщая о получении промежуточных результатов — от одобрения препаратов для клинических испытаний, подачи заявок на лицензии на продажу и одобрения регистрационных удостоверений лекарственных средств и т. д. Эти достижения охватывают множество терапевтических областей, включая лечение инфекций, высоких липидов крови (высокого холестерина/гиперлипидемии), обезболивание, воспалительные процессы и заболевания аутоиммунной природы.

Считается, что успешная коммерциализация результатов НИОКР фармкомпаний оказывает заметный мультипликативный эффект на улучшение их финансовой структуры и может стать ключевым рычагом, который будет драйвить повышение качества результатов и переосмысление (пересмотр) оценок/мультипликаторов компаний. Ключевая ценность коммерциализации результатов НИОКР в первую очередь отражается в прямом приросте на выручке: она позволяет быстрее наладить каналы монетизации на рынке и продолжать оптимизировать структуру выручки компании. Организации ожидают, что в 2026 году скорость внедрения результатов НИОКР в фармацевтической индустрии будет демонстрировать тенденцию параллельного движения по двум траекториям: «инновационные препараты ускоряются, дженерики (копии) повышают качество».

(Источник информации: Securities Daily «Публичные фармкомпании продолжают усиливать НИОКР: множество лекарственных результатов одобряется и продвигается», 19.03.2026)

III. Сегмент инновационных препаратов обеспечен достаточным фондированием, а устойчивость НИОКР сильна

В настоящее время доходы от BD (out-licensing/партнёрские соглашения) и финансирование после листинга обеспечивают инновационным фармкомпаниям поддержку для НИОКР. С одной стороны, согласно данным Wind, в период с 01.01.2024 по 21.03.2026 объём привлечённых средств (после листинга) в сегменте биофармы в Гонконге и A-shares оценивается примерно в 7 млрд юаней, что поддерживает финансирование НИОКР по направлениям инновационных препаратов. С другой стороны, по состоянию на 21.03.2026 общий объём BD-пакетов по экспорту китайских инновационных препаратов уже достиг 57,1 млрд долларов США, и доходы от BD стали одним из ключевых источников финансирования для китайских компаний в сегменте инновационных препаратов.

Как отмечают некоторые организации, сейчас финансовая ситуация в фармацевтическом секторе достаточна: подавляющее большинство компаний сохраняют покрытие НИОКР ресурсами более чем на 1 год. Это позволяет эффективно поддерживать дальнейшее продвижение клинических испытаний, расширение трубопроводов (pipeline) и технологические инновации, закладывая устойчивую финансовую основу для долгосрочного качественного развития отрасли. Кроме того, это формирует достаточно широкое «окно» времени для технических прорывов и коммерциализации у компаний сегмента инновационных препаратов.

(Источник информации: East Money Securities «Обзор фармацевтики и биологии: расширение BD и повторное финансирование (рефинансирование), денежный поток лидеров по инновационным препаратам достаточен», 22.03.2026)

IV. Ценовая привлекательность (value-for-money) в сегменте инновационных препаратов может выделяться

После ралли 2025 года сегмент инновационных препаратов переживал корректировку, которая продолжается более полугода с конца третьего квартала прошлого года; риски по оценкам были в целом раскрыты (достаточно «выпущены»). Если рассматривать в более длинном временном горизонте, по данным Wind, по состоянию на 24.03.2026 текущие PE (TTM) для индекса CSI «Инновационные препараты» и индекса CSI «Инновационные препараты Гонконга» составляют 40x и 41x соответственно; эти значения находятся на 38,05% и 39,84% процентных точках (от низких к высоким) за последние 5 лет, что указывает на наличие определённой ценовой привлекательности. (Источник данных: Wind, диапазоны роста сегмента инновационных препаратов с 2025 года по настоящее время: 01.01.2025–08.09.2025, диапазон коррекции: 09.09.2025–26.03.2026; статистика процентильного распределения текущего PE (TTM) по индексам CSI «Инновационные препараты» и CSI «Инновационные препараты Гонконга»: 25.03.2021–24.03.2026; коды индексов: CSI «Инновационные препараты» 931152.CSI, CSI «Инновационные препараты Гонконга» 931787.CSI)

Для инвесторов, которые позитивно оценивают перспективы сегмента инновационных препаратов, но не могут точно уловить колебания отдельных бумаг, можно рассмотреть фокус через инструменты индексного типа — в более относительном, эффективном и прозрачном формате. Инвесторам, возможно, стоит обратить внимание на ETF инновационных препаратов Гонконга (159567) и его паевой инвестиционный фонд для связки (A-класс: 023929, C-класс: 023930), а также ETF инновационных препаратов (159992) и его фонд для связки (A-класс: 012781; C-класс: 012782), чтобы стремиться участвовать в долгосрочном «дивиденде» роста индустрии инновационных препаратов.

Предупреждение о рисках:

Сведения о ставках комиссии по ETF инновационных препаратов Гонконга

1、Комиссия за покупку/выкуп:

При покупке или продаже (погашении) долей фонда инвестиционные агенты/брокеры по сделкам с паевыми долями могут взимать комиссию в размере, не превышающем 0,5%, при этом в данную комиссию включаются соответствующие расходы, взимаемые биржей ценных бумаг, депозитарными/регистрационными учреждениями и т. п.

2、Ставка за управление:

Комиссия за управление данного фонда начисляется по годовой ставке 0,50% от стоимости чистых активов фонда на предыдущий день. Комиссия за управление начисляется ежедневно, суммируется по дням до конца каждого месяца, выплачивается ежемесячно. После сверки без ошибок между управляющей компанией фонда и фондом-хранителем фонд-хранитель по согласованному с управляющей компанией механизму в течение 5 рабочих дней с начала следующего месяца осуществляет единовременную выплату из имущества фонда управляющей компании. Если в связи с государственными праздниками, днями отдыха или обстоятельствами непреодолимой силы невозможно произвести оплату вовремя, платеж переносится на ближайшую возможную дату оплаты.

3、Ставка за хранение

Комиссия за хранение данного фонда начисляется по годовой ставке 0,10% от стоимости чистых активов фонда на предыдущий день. Комиссия за хранение начисляется ежедневно, суммируется по дням до конца каждого месяца, выплачивается ежемесячно. После сверки без ошибок между управляющей компанией фонда и фондом-хранителем фонд-хранитель по согласованному с управляющей компанией механизму в течение 5 рабочих дней с начала следующего месяца осуществляет единовременную выплату из имущества фонда управляющей компании. Если в связи с государственными праздниками, днями отдыха или обстоятельствами непреодолимой силы невозможно произвести оплату вовремя, платеж переносится на ближайшую возможную дату оплаты.

4、Совокупные расходы по управлению фондом

Если инвестор подписывается на/покупает доли данного фонда, в период владения инвестор должен будет оплатить ставку операционных расходов; совокупная ставка операционных расходов фонда (в годовом выражении) составляет 0,72%.

Примечание: ставки комиссий за управление, хранение и сервисные услуги по продаже (если применимо) являются текущими ставками фонда. Другие операционные расходы рассчитываются на основе соответствующих данных, раскрытых в последнем годовом отчёте фонда.

Справочная информация: краткое описание продукта фонда (Fund Product Information Summary), по состоянию на 05.12.2025

Сведения о ставках комиссий по развёрнутому/инициаторскому связочному фонду ETF инновационных препаратов через Shanghai Hong Kong Stock Connect (Yin-Ga)

1、Комиссия за подписку

Инвесторы, подписывающиеся через иные каналы продаж на данный фонд (класс A), оплачивают следующие ставки комиссий за покупку: при сумме покупки M＜1 млн (10^6) — ставка 1,00%; при 1 млн≤M＜2 млн — ставка 0,80%; при 2 млн≤M＜5 млн — ставка 0,50%; при M≥5 млн — комиссия взимается фиксированно за каждую сделку: 1000 юаней/сделка.

2、Комиссия за покупку

Доли фонда класса A при покупке облагаются комиссией за покупку фонда; доли класса C не облагаются комиссией за покупку. Комиссия за покупку данного фонда взимается при покупке долей A-класса. Комиссия за покупку для A-класса оплачивается инвесторами, покупающими доли A-класса данного фонда; она в основном используется на такие расходы, как продвижение на рынке, продажа, регистрация и т. п. данного фонда, и не включается в имущество фонда. Если в течение одного дня осуществляется несколько сделок на покупку, ставка применяется отдельно по каждой сделке. Конкретно: при сумме покупки M＜1 млн — ставка 1,20%; при 1 млн≤M＜2 млн — ставка 0,90%; при 2 млн≤M＜5 млн — ставка 0,60%; при M≥5 млн — комиссия взимается фиксированно за каждую сделку: 1000 юаней/сделка.

3、Комиссия за выкуп

Комиссия за выкуп данного фонда оплачивается держателями долей фонда при выкупе соответствующего типа долей. Та часть комиссии за выкуп, которая не включена в имущество фонда, используется для оплаты регистрационных расходов и других необходимых комиссий/сборов.

（1）Ставка комиссии за выкуп для долей класса A

По данному фонду к инвесторам, которые удерживают доли класса A менее 30 дней на постоянной основе, применяется комиссия за выкуп, которая в полном объёме зачисляется в имущество фонда. Ставка комиссии за выкуп для долей A определяется в зависимости от срока владения и разбивается по интервалам: при сроке владения Y＜7 дней — ставка 1,50%; при 7 днях≤Y＜30 дней — ставка 0,50%; при Y≥30 дней — ставка 0.

（2）Ставка комиссии за выкуп для долей класса C

По данному фонду к инвесторам, которые удерживают доли класса C менее 7 дней, применяется ставка комиссии за выкуп 1,50%; соответствующая комиссия за выкуп в полном объёме зачисляется в имущество фонда. Ставка комиссии за выкуп для долей класса C определяется в зависимости от срока владения и разбивается по интервалам: при сроке владения Y＜7 дней — ставка 1,50%; при Y≥7 дней — ставка 0.

4、Комиссия за управление

Часть имущества данного фонда, инвестируемая в целевой ETF, не облагается комиссией за управление. Комиссия за управление данного фонда начисляется по годовой ставке 0,50% от суммы (принимаемой как 0, если полученное значение отрицательное) в размере: стоимость чистых активов фонда на предыдущий день минус стоимость чистых активов той части, которая приходится на доли целевого ETF, удерживаемые фондом.

5、Комиссия за хранение

Часть имущества данного фонда, инвестируемая в целевой ETF, не облагается комиссией за хранение. Комиссия за хранение данного фонда начисляется по годовой ставке 0,10% от суммы (принимаемой как 0, если полученное значение отрицательное) в размере: стоимость чистых активов фонда на предыдущий день минус стоимость чистых активов той части, которая приходится на доли целевого ETF, удерживаемые фондом.

6、Сервисная комиссия по продаже

Доли A данного фонда не облагаются сервисной комиссией по продаже. Для долей C сервисная комиссия по продаже начисляется по годовой ставке 0,20% от стоимости активов долей C на предыдущий день.

Другие расходы см. в разделе «Расходы и налоги фонда» в проспекте (документе募集说明书) фонда.

Справочная информация: краткое описание продукта фонда (Fund Product Information Summary), по состоянию на 09.04.2025

Сведения о ставках комиссий по ETF инновационных препаратов

1、Комиссия за покупку/выкуп：

При покупке или продаже (погашении) долей фонда инвестиционные агенты/брокеры по сделкам с паевыми долями могут взимать комиссию в размере, не превышающем 0,5%, при этом в данную комиссию включаются соответствующие расходы, взимаемые биржей ценных бумаг, регистрационными учреждениями и т. п.

2、Ставка за управление：

Комиссия за управление данного фонда начисляется по годовой ставке 0,50% от стоимости чистых активов фонда на предыдущий день. Комиссия за управление начисляется ежедневно, суммируется по дням до конца каждого месяца, выплачивается ежемесячно. После сверки без ошибок между управляющей компанией фонда и фондом-хранителем фонд-хранитель по согласованному с управляющей компанией механизму в течение 5 рабочих дней с начала следующего месяца осуществляет единовременную выплату из имущества фонда управляющей компании. Если в связи с государственными праздниками, днями отдыха или обстоятельствами непреодолимой силы невозможно произвести оплату вовремя, платеж переносится на ближайшую возможную дату оплаты.

3、Ставка за хранение：

Комиссия за хранение данного фонда начисляется по годовой ставке 0,05% от стоимости чистых активов фонда на предыдущий день. Комиссия за хранение начисляется ежедневно, суммируется по дням до конца каждого месяца, выплачивается ежемесячно. После сверки без ошибок между управляющей компанией фонда и фондом-хранителем фонд-хранитель по согласованному с управляющей компанией механизму в течение 5 рабочих дней с начала следующего месяца осуществляет единовременную выплату из имущества фонда. Если в связи с государственными праздниками, днями отдыха или обстоятельствами непреодолимой силы невозможно произвести оплату вовремя, платеж переносится на ближайшую возможную дату оплаты.

Справочная информация: краткое описание продукта фонда (Fund Product Information Summary), по состоянию на 13.02.2026

Сведения о ставках комиссий по развёрнутому/инициаторскому связочному фонду ETF инновационных препаратов индустрии через Shanghai Hong Kong Stock Connect (Yin-Ga)

1、Комиссия за покупку

Доли фонда класса A при покупке облагаются комиссией за покупку фонда; доли класса C не облагаются комиссией за покупку. Ставки комиссии за покупку для инвесторов, покупающих доли A данного фонда, показаны ниже: при сумме покупки M＜1 млн — ставка 1,20%; при 1 млн≤M＜3 млн — ставка 1,00%; при 3 млн≤M＜5 млн — ставка 0,60%; при M≥5 млн — комиссия взимается фиксированно за каждую сделку: 1000 юаней/сделка.

2、Комиссия за выкуп

Расходы в виде комиссии за выкуп данного фонда оплачиваются держателями долей фонда при выкупе долей данного фонда. Комиссия за выкуп взимается при выкупе соответствующих долей фонда держателями. Та часть комиссии за выкуп, которая не включена в имущество фонда, используется для оплаты регистрационных расходов и других необходимых комиссий/сборов.

（1）Ставка комиссии за выкуп для долей класса A

По данному фонду к инвесторам, которые удерживают доли класса A менее 30 дней на постоянной основе, применяется комиссия за выкуп, которая в полном объёме зачисляется в имущество фонда. Ставка комиссии за выкуп для долей A определяется в зависимости от срока владения и разбивается по интервалам: при сроке владения Y＜7 дней — ставка 1,50%; при 7 днях≤Y＜30 дней — ставка 0,75%; при 30 днях≤Y＜365 дней — ставка 0,50%; при 365 днях≤Y＜730 дней — ставка 0,30%; при Y≥730 дней — ставка 0.

（2）Ставка комиссии за выкуп для долей класса C

По данному фонду к инвесторам, которые удерживают доли класса C менее 7 дней, применяется ставка комиссии за выкуп 1,50%, а соответствующая комиссия за выкуп в полном объёме зачисляется в имущество фонда. Ставка комиссии за выкуп для долей C определяется в зависимости от срока владения и разбивается по интервалам: при сроке владения Y＜7 дней — ставка 1,50%; при Y≥7 днях — ставка 0.

3、Комиссия за управление

Часть имущества данного фонда, инвестируемая в целевой ETF, не облагается комиссией за управление. Комиссия за управление данного фонда начисляется по годовой ставке 0,50% от суммы (принимаемой как 0, если полученное значение отрицательное) в размере: стоимость чистых активов фонда на предыдущий день минус стоимость чистых активов той части, которая приходится на доли целевого ETF, удерживаемые фондом.

4、Комиссия за хранение

Часть имущества данного фонда, инвестируемая в целевой ETF, не облагается комиссией за хранение. Комиссия за хранение данного фонда начисляется по годовой ставке 0,05% от суммы (принимаемой как 0, если полученное значение отрицательное) в размере: стоимость чистых активов фонда на предыдущий день минус стоимость чистых активов той части, которая приходится на доли целевого ETF, удерживаемые фондом.

6、Сервисная комиссия по продаже

Доли A данного фонда не облагаются сервисной комиссией по продаже. Для долей C сервисная комиссия по продаже начисляется по годовой ставке 0,10% от стоимости активов долей C на предыдущий день.

Другие расходы см. в разделе «Расходы и налоги фонда» в проспекте (документе募集说明书) фонда.

Справочная информация: краткое описание продукта фонда (Fund Product Information Summary), по состоянию на 19.12.2025

Инвестиции связаны с рисками, инвестируйте осторожно. Фонд — это инструмент долгосрочного инвестирования; его основная функция — диверсификация, снижение отдельных рисков, возникающих при вложениях в отдельные ценные бумаги. Фонд отличается от финансовых инструментов, таких как банковские сбережения, которые способны формировать ожидания фиксированной доходности. Когда вы покупаете продукт фонда, вы можете как разделить доходы, полученные от инвестиций фонда пропорционально долям, так и понести потери, связанные с инвестициями фонда.

Перед принятием инвестиционного решения внимательно ознакомьтесь с юридическими документами продукта, включая договор фонда, проспект фонда и краткое описание продукта фонда (Fund Product Information Summary), чтобы полностью понять риск-прибыльный профиль и характеристики продукта данного фонда, серьёзно рассмотреть различные факторы рисков, существующие у данного фонда, а также в соответствии со своими инвестиционными целями, инвестиционным сроком, опытом инвестирования, состоянием активов и т. п. надлежащим образом оценить собственную способность выдерживать риск. На основе понимания информации о продукте и рекомендаций по соответствию продукта требованиям пригодности инвестора следует рационально принять и осторожно осуществить инвестиционное решение.

В соответствии с соответствующими законами и нормативными актами Управляющая компания фонда Yin-Ga (銀華基金管理股份有限公司) осуществляет следующее раскрытие рисков:

I. В зависимости от объектов инвестирования фонд подразделяется на различные типы, включая фонды акций, смешанные фонды, фонды облигаций, фонды денежного рынка, фонды фондов, товарные фонды и т. д. Инвестируя в различные типы фондов, вы получите разные ожидания по доходности, а также будете нести риски различных уровней. Как правило, чем выше ожидаемая доходность фонда, тем больший риск несёте вы.

II. В процессе инвестиционной деятельности фонд может столкнуться с различными рисками, включая рыночный риск, а также риски управления самим фондом, технические риски и риски комплаенса. Риск массового выкупа (巨额赎回风险) — это особый риск, присущий открытым фондам: когда в отдельный день открытых сделок заявки на чистый выкуп превышают определённую долю от общего количества паёв фонда (для открытых фондов — 10%, для фондов с периодическим открытием — 20%; за исключением специальных продуктов, установленных Китайской комиссией по регулированию рынка ценных бумаг), вы можете оказаться не в состоянии своевременно удовлетворить заявки на полный выкуп всех паёв фонда, либо выкупные средства, которые вы получите, могут быть перечислены с задержкой.

III. Вы должны в полной мере понимать различия между способами с регулярными фиксированными инвестициями в фонд (定期定额投资) и нулевыми накоплениями (零存整取) и другими способами сбережений. Регулярные фиксированные инвестиции — это простой и доступный способ, который направляет инвесторов на долгосрочные вложения и среднее усреднение стоимости инвестирования, но он не позволяет избежать присущих рисков инвестирования в фонд, не может гарантировать, что инвестор получит доход, и не является эквивалентным способом управления деньгами, заменяющим сбережения.

IV. Раскрытие рисков для специальных типов продуктов:

1、Пожалуйста, инвесторы обратите внимание на риск колебаний базового индекса, а также на специфические риски инвестиций в ETF (биржевой фонд открытого типа, 交易型开放式基金). Связочный фонд (联接基金), инвестирующий в базовый ETF, имеет уникальные риски, включая риск отклонения отслеживания (tracking deviation), риск расхождения результатов с целевым ETF, риск других инвестиций в целевой ETF, риск того, что контроль ошибки отслеживания не достигнет согласованной цели, и другие специфические риски.

2、ETF инновационных препаратов Гонконга и его связочный фонд могут инвестировать в акции, доступные через механизм Stock Connect Гонконгского фондового рынка (港股通), и будут сталкиваться с уникальными рисками, возникающими из-за различий инвестиционной среды, базового актива, рыночных механизмов, правил торговли и т. д. в рамках механизма Stock Connect Гонконгского фондового рынка.

V. Управляющая компания фонда обязуется управлять и использовать активы фонда на принципах добросовестности и добросовестного исполнения обязанностей, но не гарантирует, что данный фонд обязательно будет прибыльным, и не гарантирует минимальную доходность. Прошлые результаты данного фонда и то, выше или ниже его стоимость чистых активов, не предвещают его будущие результаты. Результаты других фондов, которыми управляет управляющая компания, не являются гарантией результатов данного фонда. Управляющая компания фонда Yin-Ga напоминает вам о принципе «покупатель несёт ответственность» (“买者自负”) при инвестировании в фонды. После принятия инвестиционного решения инвестиционные риски, вызванные состоянием работы фонда и изменениями стоимости чистых активов, несёте вы сами. Управляющая компания, фонд-хранитель, компании, осуществляющие продажу фонда, и связанные учреждения не дают никаких обещаний или гарантий по инвестиционному доходу фонда.

VI. Данный фонд был учреждён Управляющей компанией фонда Yin-Ga (银华基金管理股份有限公司) в соответствии с соответствующими законами и нормативными актами, а также условиями, и прошёл процедуру регистрации после получения разрешения Комиссии по регулированию рынка ценных бумаг Китая (далее — «Китайская комиссия по регулированию рынка ценных бумаг»). Договор фонда, проспект фонда и краткое описание продукта фонда уже прошли процедуру электронной публикации на веб-сайте электронной выдачи документов Комиссии по регулированию рынка ценных бумаг Китая

Данный текст является материалом, предоставленным компанией｜Инвестиции в управление капиталом сопряжены с рисками, инвестируйте осторожно

(Редактор：许楠楠)

Ключевые слова：