Меняет ли война в Иране перспективы для ФРС?

Ключевые выводы

• Наблюдатели за рынком ожидают, что Fed сохранит процентные ставки без изменений на своем заседании на этой неделе.
• Всплеск цен на нефть, вызванный войной США с Ираном, потенциально может усилить давление на инфляцию в сторону повышения.
• В результате экономисты и трейдеры ожидают меньше снижений процентных ставок в 2026 году.

На этой неделе должностные лица Федеральной резервной системы соберутся, чтобы определить курс по процентным ставкам на фоне, сильно отличающемся от того, который был во время их последнего заседания в январе.

Аналитики и рынки фьючерсов на облигации уверены, что когда Fed встретится в среду, он не внесет никаких изменений в целевой показатель ставки по федеральным фондам, который находится в диапазоне 3.50%-3.75%. Однако влияние продолжающейся войны США с Ираном, несомненно, определит ход обсуждения и будет учитываться в будущих решениях. Всплеск цен на нефть, вызванный войной, может усилить давление на инфляцию, повышая цены на энергоносители для потребителей и бизнеса. Хотя цены на энергоносители обычно не включают в «базовые» показатели инфляции, они могут «просочиться» в товары и услуги, из которых складывается этот базовый индекс.

«Мы не думаем, что на этом заседании будет какое-либо изменение», — говорит Джош Хирт, старший экономист США в Vanguard. Но в более широком смысле: «динамика на самом деле изменилась довольно заметно». Война в Иране — это самое непосредственное изменение, но предстоящие данные по инфляции и экономическому росту, а также неожиданно слабый отчет по занятости за февраль, тоже могут изменить расчеты для должностных лиц Fed.

Уолл-стрит также будет следить за новыми прогнозами должностных лиц Fed по экономическому росту и процентным ставкам, хотя аналитики не ожидают, что рынок придаст слишком большое значение любым прогнозам, учитывая то, как быстро развивается ситуация вокруг Ирана.

Fed будет смотреть мимо всплесков цен на нефть — по крайней мере, пока

Поскольку цены на нефть все еще остаются волатильными, а влияние инфляции на потребителей по-прежнему неясно, аналитики ожидают, что Fed сохранит паузу в краткосрочной перспективе. «Война должна вызвать стагфляционный импульс: при этом потребительский спрос будет подавлен, в то время как общая инфляция будет расти», — пишет Кристофер Ходж, главный экономист США в Natixis. «Это оставляет комитету FOMC мало выбора, кроме как оставаться на паузе до тех пор, пока не станет очевидно, что сильнее повреждено — рост или инфляция — прежде чем корректировать процентную ставку по политике».

Энтони Саглимбене, главный специалист по рыночной стратегии в Ameriprise Financial, прогнозирует, что председатель Fed Джером Пауэлл и остальные члены комитета FOMC будут передавать «очень гибкий» подход в ближайшие недели.

Хирт из Vanguard ожидает, что на данный момент Fed будет сохранять уклон в сторону бездействия, поскольку потребуется время, чтобы стало заметным влияние войны на рост и инфляцию, а также более высокие цены на нефть. «Нет очевидного ответа», — говорит он. «Это вообще не тот тип шока, на который рассчитана денежно-кредитная политика».

Картину усложняют мутные данные по занятости: в январе они выглядели сильными, но в феврале — слабыми. Между тем инфляция по-прежнему заметно выше целевого уровня. Экономисты Wells Fargo охарактеризовали сочетание ухудшающейся картины по занятости и более высокой инфляции как «худший кошмар FOMC». На этом фоне они написали на прошлой неделе: «мы ожидаем, что Fed сохранит ставки без изменений и поддержит максимальную гибкость [в марте]».

Что дальше для Fed в 2026 году?

Еще дальше в будущее многие на Уолл-стрит урезали свои ожидания относительно снижений ставок. До начала войны финансовые рынки ожидали два снижения на 0.25 процентного пункта в 2026 году. Сегодня они предвидят лишь одно. Трейдеры фьючерсами на облигации закладывают примерно 39% вероятности того, что это снижение произойдет в сентябре, согласно инструменту CME FedWatch Tool.

Саглимбене из Ameriprise утверждает, что Fed сохранит уклон в сторону поддержки рынка труда и удержания политики в относительно свободном состоянии, даже несмотря на то, что инфляция по-прежнему выше целевого показателя Fed. Его прогноз — два снижения на 0.25 пункта к концу года.

«Если мы увидим, что от более высоких цен на нефть [они] ухудшают настроения потребителей и вы увидите рост безработицы, я думаю, что Fed отреагирует большей политической поддержкой, чем рынок ожидает», — говорит Саглимбене. «Я думаю, что рынок упускает суть: если из-за конфликта с Ираном экономическая ситуация ухудшится сильнее, то Fed, вероятно, будет скорее склонна снижать процентные ставки».