Эти графики дают подсказки о том, что ожидает рынок в отношении волатильности после бурного марта.

Опытные инвесторы знают, что когда индекс S & P 500 (SPX) переживает большие падения, это совпадает с всплесками Индекса волатильности Cboe (VIX). В долгосрочной перспективе ни один из них стабильно не опережает другой — эта взаимосвязь хорошо изучена. Гораздо менее ясно, насколько именно VIX должен вырасти, прежде чем волатильность начнет сходить на нет. Более того, как мы действительно понимаем, что характер рынка вернулся к позитивному состоянию — после явно негативной и медвежьей торговой обстановки? Мы разберем это вместе с еще одним показателем, который мы используем в CappThesis и, по нашему мнению, который гораздо лучше отражает истинную двустороннюю волатильность, а не фокусируется только на VIX, который растет лишь в условиях давления вниз.

Во-первых, вот долгосрочная диаграмма, которая показывает крупнейшие движения VIX от минимума до максимума с 2007 года. Было 12 случаев, когда VIX вырастал минимум на 100% от внутридневного минимума до максимума. Текущий рост — примерно на 165% от минимума в конце декабря до недавнего максимума — теперь присоединился к этой группе.

VIX – крупнейшие движения % от минимума до максимума с 2007 года:
Как минимум +100%: 12
Как минимум +200%: 9
Как минимум +300%: 6
Как минимум +400%: 4
Как минимум +500%: 2
Как минимум +600%: 1

Два крупнейших всплеска, как и ожидалось, произошли в периоды 2007–2008 (+820%) и ковидного обвала (+660%). Есть два очень важных вывода: Текущее движение VIX все еще может продолжиться дальше отсюда. Медвежий рынок не требует экстремального всплеска на 500%–600%. В 2022 году VIX вырос примерно на 180% за весь год, что лишь немного больше текущего движения. Однако SPX продолжал падать более 10 месяцев, прежде чем был зафиксирован минимум. Иными словами, мы так и не увидели настоящей капитуляции так, как это случилось в 2020 году.

Вот почему волатильность всегда следует рассматривать вместе с частотой абсолютных движений SPX на 1%. Если придерживаться 2022 года, хотя VIX никогда не достигал 40, дневные движения S & P 500 были постоянно повышенными. Как показывает эта таблица, в 2022 году было как минимум девять абсолютных движений на 1% каждый месяц, в сумме почти 130 за год — это исключительно высокое значение. Как мы знаем, крупнейшие дневные росты и самые частые чрезмерные продвижения происходят в ответ на резкие снижения. Иными словами, независимо от того, что делает VIX, высокая частота крупных дневных движений указывает на нестабильную, дерганую торговую среду. Это не способствует тому, чтобы бычьи модели показывали успешные пробои. Поэтому становится крайне сложно, чтобы сформировался устойчивый восходящий тренд.

Эта динамика продолжилась и в первом квартале 2023 года. Но когда первый квартал закончился и начался второй, эти движения на 1% в значительной степени исчезли, и возник более стабильный восходящий тренд, который в конечном итоге продолжался несколько месяцев.

Теперь вернемся к текущей обстановке. Март только что завершился девятью движениями на 1% — шестью падениями и тремя ростами — это максимум с прошлого марта и апреля (по 12 каждый). Ключевое отличие, однако, в том, что в 2025 году повышенная волатильность была кратковременной — эти два месяца — прежде чем полностью развернуться, а май обозначил начало одного из самых последовательных восходящих трендов за годы.

Так что мы снова здесь. У нас был один непростой месяц, и естественно проводятся сравнения и с 2025, и с 2022 годом. С одной стороны, в игру вступает рамка «шок, затем восстановление» из прошлого года. Но на фоне растущих цен на сырую нефть и сохраняющегося инфляционного давления в новостях также слышен отклик на обстановку 2022 года. Оба сценария остаются жизнеспособными.

Вместо того чтобы гадать, фокус должен оставаться на ценовом поведении внутри SPX: Продолжение дерганых, высокочастотных движений на 1% будет указывать на более продолжительный волатильный режим (ближе к 2022 году). Резкое снижение числа крупных дневных движений, за которым последуют конструктивное продолжение и успешные бычьи модели, будет указывать на переход обратно к восходящему тренду (ближе к 2025 году).

Мы увидим это сначала в дневном движении цен, затем в бычьих моделях и наконец — в тренде.

РАСКРЫТИЕ ИНФОРМАЦИИ: Ничего. Все мнения, выраженные авторами материалов CNBC Pro, являются исключительно их собственными мнениями и не отражают мнения CNBC, или ее материнской компании, или аффилированных лиц, и могли ранее быть распространены ими по телевидению, радио, в интернете или через другую среду.

ЭТО СОДЕРЖИМОЕ ПРЕДОСТАВЛЯЕТСЯ ТОЛЬКО В ИНФОРМАЦИОННЫХ ЦЕЛЯХ И НЕ ЯВЛЯЕТСЯ ФИНАНСОВЫМ, ИНВЕСТИЦИОННЫМ, НАЛОГОВЫМ ИЛИ ЮРИДИЧЕСКИМ СОВЕТОМ ИЛИ РЕКОМЕНДАЦИЕЙ К ПОКУПКЕ ЛЮБОГО ЦЕННОГО БУМАГИ ИЛИ ДРУГОГО ФИНАНСОВОГО АКТИВА, ИЛИ ИНЫМ ОБРАЗОМ. СОДЕРЖИМОЕ ЯВЛЯЕТСЯ ОБЩИМ ПО ХАРАКТЕРУ И НЕ ОТРАЖАЕТ УНИКАЛЬНЫХ ЛИЧНЫХ ОБСТОЯТЕЛЬСТВ НИКОГО ИЗ ОТДЕЛЬНЫХ ЛИЦ. ПЕРЕД ПРИНЯТИЕМ ЛЮБЫХ ФИНАНСОВЫХ РЕШЕНИЙ ВЫ СИЛЬНО РЕКОМЕНДУЕТЕ ОБРАТИТЬСЯ ЗА СОВЕТОМ К ВАШЕМУ СОБСТВЕННОМУ ФИНАНСОВОМУ ИЛИ ИНВЕСТИЦИОННОМУ КОНСУЛЬТАНТУ.