Ginza Holdings 2025 года показывает «фальшивый» рост: чистая прибыль, принадлежащая материнской компании, снизилась более чем на 12%, после исключения особых статей осталась всего 7 миллионов юаней

Ежедневные экономические новости｜Пэн Фэй    Ежедневные экономические новости — редактор｜Чэнь Цзюньцзе

Вечером 27 марта был опубликован годовой отчет за 2025 год компании Ginza Co., Ltd. (SH600858, цена акций 5,89 юаня, рыночная капитализация 3,063 млрд юаней).

Согласно данным, в 2025 году Ginza Co., Ltd. обеспечила выручку от операционной деятельности 5,282 млрд юаней, что на 2,52% меньше в годовом выражении; материнская чистая прибыль составила 59,2511 млн юаней, снизившись на 12,42% год к году, а чистая прибыль после вычета неденежных (разовых) прибылей и убытков резко упала примерно до 7 млн юаней, снизившись более чем на 45% в годовом выражении.

Корреспондент 《Ежедневных экономических новостей》 обратил внимание, что неденежные (разовые) прибыли и убытки составляют основную опору прибыли Ginza Co., Ltd., тогда как рост выручки в розничном основном бизнесе явно недостаточен: при этом доходы сегмента универмагов снизились более чем на 14%. Одновременно краткосрочные займы более чем на 2,3 млрд юаней отражают, что компания сталкивается с огромной долговой нагрузкой; в сочетании с обесценением деловой репутации более чем на 14 млн юаней по проекту Shijiazhuang Oriental City Plaza это дополнительно «съедает» пространство для прибыли.

На фоне вышеуказанных обстоятельств Ginza Co., Ltd. пытается через подачу заявки на выпуск инфраструктурных публичных REITs (инвестиционных фондов недвижимости) оживить запасы активов, однако на фоне острой конкуренции в отрасли этот путь прорыва по-прежнему полон неопределенности.

Согласно данным, в 2025 году Ginza Co., Ltd. обеспечила выручку от операционной деятельности 5,282 млрд юаней, что на 2,52% меньше в годовом выражении. В тот же период валовая прибыль составила 1,44 млрд юаней, что на 4,05% меньше, чем годом ранее; материнская чистая прибыль — 59,2511 млн юаней, снизившись на 12,42% год к году.

Корреспондент 《Ежедневных экономических новостей》 обратил внимание, что после исключения неденежных (разовых) прибылей и убытков чистая прибыль, относящаяся к акционерам публичной компании, за вычетом неденежных (разовых) прибылей и убытков, продемонстрировала резкое обвальное падение — только 6,9974 млн юаней, при этом снижение составило 45,60% год к году.

При двойном снижении выручки и чистой прибыли в годовом отчете Ginza Co., Ltd. прямо указала: «Из-за того, что текущая конкуренция в розничной отрасли очень острая, а потребление становится более рациональным под влиянием соответствующих факторов, показатели деятельности компании снизились».

Заслуживает внимания, что финансовая отчетность показывает: в 2025 году неденежные (разовые) прибыли и убытки Ginza Co., Ltd. в сумме составили 52,2537 млн юаней. При этом доходы от платы за трастовое (доверительное) управление, полученные по порученному управлению, достигли 33,4074 млн юаней; прибыль/убыток от выбытия необоротных активов (включая часть списаний на зачет, связанную с созданными резервами под обесценение активов) составила 14,252 млн юаней; государственные субсидии, отраженные в прибыли текущего периода, — 6,0059 млн юаней.

Из приведенных выше данных несложно сделать вывод, что по сравнению с недотягивающей до 7 млн юаней прибылью «после вычета неденежных (разовых) прибылей и убытков» ключевой опорой размера балансовой чистой прибыли Ginza Co., Ltd. в 2025 году являются неосновные виды доходов, такие как доходы от трастового управления и доходы от выбытия активов.

В то же время розничный основной бизнес Ginza Co., Ltd. сталкивается с испытанием. В 2025 году коммерческий основной бизнес компании обеспечил выручку 4,168 млрд юаней, снизившись на 3,31% в годовом выражении; валовая маржа — 27,39%, что на 0,77 процентного пункта меньше, чем в прошлом году. Если разложить по отдельным форматам деятельности: как важная опора компании, универмаг обеспечил выручку от основного бизнеса 1,623 млрд юаней, снизившись на 14,14% год к году. Хотя выручка от основного бизнеса крупных универсальных супермаркетов достигла 2,116 млрд юаней, обеспечив рост на 5,70%, их валовая маржа составила лишь 18,51%, снизившись на 0,59 процентного пункта год к году.

«Рост выручки без роста прибыли» в сегменте супермаркетов плюс сокращающийся бизнес универмагов подчеркивают слабость Ginza Co., Ltd. в ведении основного операционного бизнеса. С точки зрения региональных показателей «база» тоже стала давать сбои. Выручка от основной деятельности в провинции Шаньдун составила 4,114 млрд юаней, снизившись на 2,46% год к году. А расширение за пределы провинции также оказалось неудачным: выручка провинции Хэбэй и т.п. — 56,0433 млн юаней, снизилась на 39,63% год к году.

Помимо сложностей, связанных со снижением прибыльности основного бизнеса, долговая нагрузка и обесценение деловой репутации также накладывают тяжелую тень на финансовое положение Ginza Co., Ltd.

Согласно данным отчетности: по состоянию на конец 2025 года краткосрочные кредиты Ginza Co., Ltd. составили 2,373 млрд юаней, что предъявляет более высокие требования к денежному потоку компании и оборачиваемости оборотного капитала. В рамках этих краткосрочных займов залоговые займы составляют 1,137 млрд юаней, займы под гарантию — 0,932 млрд юаней, финансирование по аккредитивам — 0,3 млрд юаней.

Обесценение деловой репутации также является одной из важных причин того, что в отчетном периоде у компании возникли убытки от обесценения активов и пострадала прибыль. В 2025 году, поскольку возмещаемая стоимость единого имущественного комплекса Shijiazhuang Oriental City Plaza Co., Ltd. оказалась меньше суммы справедливой стоимости материальных активов указанного единого комплекса и деловой репутации, Ginza Co., Ltd. начислила резерв на обесценение деловой репутации в размере 14,3292 млн юаней по Shijiazhuang Oriental City Plaza Co., Ltd.

Столкнувшись с усилением конкуренции в розничной отрасли, изменением структуры потребления в макроэкономической среде и с реальным давлением высокой долговой нагрузки, Ginza Co., Ltd. пытается найти выход из тупика через секьюритизацию активов.

В отчетном периоде на 11-м заседании 13-го совета директоров Ginza Co., Ltd. и на годовом общем собрании акционеров 2024 года было рассмотрено и одобрено предложение «О проведении заявки на подачу и выпуск инфраструктурных публичных REITs». Компания планирует подать заявку на выпуск инфраструктурного инвестиционного фонда в сфере недвижимости в публичном размещении по торговому центру Harmony Plaza, принадлежащему дочерней компании, находящейся в полной собственности, Shandong Ginza Real Estate Co., Ltd.

Корреспондент 《Ежедневных экономических новостей》 обратил внимание, что ключевая цель этого шага — инновации в бизнес-модели и оживление запасов активов. В настоящее время соответствующие предложения уже одобрены акционерами; компания продолжает вести общение с соответствующими регуляторными органами.

Однако сама Ginza Co., Ltd. в предупреждениях о рисках в годовом отчете также трезво указала, что конкуренция в розничной отрасли вышла за рамки традиционных границ и проявляется в характеристиках всесторонней, многоуровневой и высокочастотной итерации. «Онлайн-платформы за счет преимуществ в трафике, данных и технологиях продолжают углублять воздействие на привычки покупателей; стриминговая e-commerce, соц-коммерция, мгновенная розница и другие модели постоянно перетекают клиентов из офлайна и усиливают ценовую конкуренцию».

При столь суровой обстановке в коммерческой недвижимости и розничной сфере сможет ли подача заявки и выпуск REITs пройти гладко, и сможет ли привлеченный капитал реально и эффективно снять долговое давление и вернуть ресурсы в основной бизнес, помогая Ginza Co., Ltd. полностью «сбросить» обманчивую «раздутость» результатов — в настоящее время это по-прежнему полно неопределенности.

Источник изображения на обложке: медиабаза 《Ежедневных экономических новостей》

Огромные объемы информации и точная интерпретация — все в приложении Sina Finance APP