Январский PMI: тонкий сигнал начала года

Покупка акций на бирже — смотрите аналитические отчеты аналитиков «Jin Qilin», авторитетно, профессионально, своевременно, всесторонне; поможет вам раскрыть перспективные тематические возможности!

Источник: ChuanYue Global Macroeconomics

Падение индекса PMI в январе — это не полностью результат «традиционного сезонного спада»: ключевыми факторами являются смещение празднования Нового года и задержки в проведении местных двух сессий. Хотя спрос и предложение остаются слабыми, снижение новых заказов предупреждает о внутреннем давлении, однако «рост цен» стал ярким моментом: два ценовых индикатора демонстрируют рост вопреки тенденции, что свидетельствует об улучшении PPI. Перед праздниками сектор услуг накапливает силы, строительная отрасль остается слабой и ожидает поддержки политики; экономика Китая ускоряет переход с «темпов роста» на «повышение качества».

Падение PMI в январе может быть связано не только с «традиционным сезонным спадом», за которым скрываются многочисленные циклические факторы. Например, из-за более позднего празднования Нового года в этом году у предприятий есть возможность скорректировать планы производства; одновременно большинство местных двух сессий еще не завершены, что может привести к небольшим задержкам в начале года и повлиять на краткосрочные показатели деловой активности.

Еще важнее обратить внимание на то, что среди регионов, где двух сессий уже прошли, большинство снизили или сохранили целевые показатели роста на 2026 год, что свидетельствует о том, что в первый год «пятнадцатой пятилетки» регионы переходят от стремления к «темпам роста» к акценту на «повышение качества». Эта структурная перестройка подтверждается тем, что в январе индексы EPMI и PMI в высокотехнологичном производстве, превышающие порог безубыточности (выше 50), демонстрируют соответствующую динамику.

Конечно, необходимо учитывать, что структурные противоречия недостаточного внутреннего спроса сохраняются. В январе индекс новых заказов PMI составил 49.2% (снижение на 1.6 п.п.), индекс производственной активности PMI — 50.6% (снижение на 1.1 п.п.). Одновременное ослабление спроса и предложения, особенно более заметное сокращение спроса, указывает на то, что текущая производственная деятельность в значительной степени ограничена недостатком заказов.

Также индекс новых экспортных заказов PMI продолжает снижаться. В январе он снизился на 1.6 п.п. по сравнению с предыдущим месяцем, однако по сравнению с историческими значениями за аналогичный период показатели экспорта в январе выглядят неплохо. Кроме того, пропускная способность портов по контейнерам в январе, находящаяся на высоком уровне по сравнению с историческими данными, свидетельствует о том, что тенденция «экспорт идет» с высокой вероятностью сохранится в начале года.

«Рост цен» стал главным моментом данных PMI за январь. Несмотря на замедление динамики спроса и предложения, два ценовых индикатора PMI продолжают расти вопреки общей тенденции: индекс цен на закупку основных сырьевых материалов PMI — 56.1% (рост на 3.0 п.п.), индекс отпускных цен — 50.6% (рост на 1.7 п.п.). В основном это связано с недавним ростом цен на некоторые крупные товары на бирже. Поэтому вероятность продолжения улучшения темпов роста PPI в январе весьма высока.

Небольшое снижение PMI в секторе услуг можно считать этапным «накапливанием сил» перед праздником. В январе PMI услуг составил 49.5%, снизившись всего на 0.2 п.п. Отметим, что в секторе услуг также есть «теплые моменты»: статистическое управление отметило, что «активность на финансовых рынках была высокой», что оказало важную поддержку PMI услуг.

Напротив, показатели PMI в строительной отрасли, возможно, требуют дополнительной поддержки политики. В январе строительный PMI резко снизился на 4.0 п.п. до 48.8%, что является низким уровнем по сравнению с аналогичным периодом за всю историю. Эта динамика обусловлена не только сезонными факторами, такими как низкие температуры и приближение Нового года, но и отражает реальную ситуацию, когда темпы строительства местных проектов остаются медленными, а инвестиционная активность нуждается в дальнейшем стимулировании.

		Заявление Sina: Это сообщение является републикацией из партнерских СМИ Sina; Sina разместила данную публикацию исключительно для передачи более широкой информации, и это не означает согласия с ее точками зрения или подтверждения описанного. Содержание статьи предназначено только для справки и не является инвестиционной рекомендацией. Инвесторы действуют на свой риск и ответственность.

Огромный объем информации и точный анализ — все в мобильном приложении Sina Finance

Ответственный редактор: Лин Чэнь