Недавно интересный анализ о причинах того, почему криптовалюты не растут, представила Wintermute. Говорится о том, что традиционный 4-летний цикл перестает работать.

Если посмотреть на их OTC-трейдинговые данные, то период роста альткоинов в 2025 году составляет всего около 20 дней. Это резко сокращение с 60 дней в предыдущем году — в три раза меньше. То есть, ситуация, когда криптовалюты не растут, в основном касается рынка альткоинов.

Я считаю, что поток капитала значительно изменился. Ранее, когда деньги поступали в BTC, они через ETH распространялись на весь рынок альткоинов. Это создавалось естественным образом и формировало нарративный тренд. Но сейчас ETF и компании по управлению цифровыми активами (DAT) превратились в «замкнутый сад». Капитал зафиксирован в BTC, ETH и некоторых крупных альткоинах, и ликвидность не поступает за их пределы.

Еще одна тревожная тенденция — интерес индивидуальных инвесторов смещается в сторону тематики фондового рынка, такие как ИИ и квантовые вычисления. Поэтому, скорее, не то что криптовалюты не растут, а что инвесторы переключили внимание на другие области.

Wintermute указывает, что для разрушения этой структурной смены нужны три сценария. Первый — расширение инвестиционных возможностей ETF и DAT. Уже идут заявки на ETF по Solana и XRP, что является признаком начала изменений. Второй — рост цен на BTC и ETH должен распространиться на весь рынок альткоинов, хотя насколько сильно — остается неясным. Третий — возвращение интереса индивидуальных инвесторов с фондового рынка к криптовалютам, но это, по их мнению, наименее вероятный сценарий.

В итоге, прогнозы, основанные на традиционном 4-летнем цикле, уже не работают. Сейчас важно внимательно следить за потоками ликвидности и изменениями в настроениях инвесторов. Феномен «криптовалюты не растут» — это не просто временное затишье, а свидетельство того, что структура рынка меняется.