Биткойн прорывается из тренда ликвидности M2, поскольку сила доллара превосходит глобальный рост денежной массы

Биткоин больше не реагирует на растущую глобальную ликвидность так, как это было в прошлом цикле. Даже когда денежная масса расширяется, более сильный доллар быстрее ужесточает финансовые условия, чем ликвидность успевает поднять цены.

Биткоин-трейдеры больше всего любят одну диаграмму из почти всех остальных: глобальная ликвидность M2 с временным лагом.

Больше денег, расширяющихся по всему миру, в конечном итоге находит путь в риск-активы, и биткоин едет на этой волне. На протяжении отдельных отрезков прошлого цикла такая постановка вопроса выглядела достаточно чисто, чтобы считать ее правилом.

Сейчас эта логика сталкивается с проблемами. Широкая денежная масса по-прежнему растет, но биткоин торгуется так, будто актив «прибит» макро-потолком.

_Почему это важно: это означает сдвиг в том, как макро-сигналы преобразуются в крипторынках. Одного расширения ликвидности больше недостаточно, чтобы в краткосрочной перспективе двигать цену, поскольку приоритет получают более быстрые силы, такие как сила доллара и ожидания по ставкам. _

Для инвесторов это меняет то, как следует интерпретировать биткоин: меньше как простой прокси ликвидности и больше как рынок, реагирующий на конкурирующие темпы макроизменений.

Данные FRED показывают, что в феврале M2 в США составила $22.667 трлн — выше $22.469 трлн в январе и $22.387 трлн в декабре.

Эти цифры описывают явно экспансионистский фон, тогда как цена биткоина около $68,000 фиксирует нечто совершенно иное.

Трейдеры сводят две различные скорости макропередачи в одну диаграмму и ждут аккуратного результата.

Два маятника — одна цена

M2 — это ежемесячная оценка запаса. Она накапливается постепенно, в течение кварталов, и ее влияние на риск-активы также аналогично медленное.

Когда условия ликвидности расширяются, это обычно в целом смягчает финансовые условия: снижает «пороговые» ставки, ослабляет доступность кредита и направляет капитал в более рискованные позиции.

Однако этот процесс занимает месяцы, чтобы полностью проявиться в ценах.

Сила доллара работает совсем на другом «часовом механизме». Когда индекс доллара растет, финансовые условия ужесточаются почти сразу.

Собственные протоколы Федеральной резервной системы формулируют это прямо: более сильный доллар вместе с более высокими доходностями и более низкими ценами на акции ужесточает финансовые условия как пакет.

Исследования BIS подтверждают тот же канал передачи, а анализ МВФ находит, что 10% рост стоимости доллара, связанный с силами глобальных финансовых рынков, снижает выпуск в развивающихся странах на 1.9% в течение года, ухудшая доступность кредита и притоки капитала в процессе.

Март продемонстрировал именно эту иерархию. Индекс доллара показал месячный рост на 2.35% и квартальный прирост на 1.7% в своем лучшем квартале с конца 2024 года: спрос на защитные активы, война в Иране, нефтяной шок и резкая переоценка ожиданий снижения ставки ФРС все это вернуло инвесторов к доллару.

От своего минимума за четыре года в конце января индекс доллара уже отскочил примерно на 5% к середине марта.

За тот же период M2 в США выросла примерно на 1.25%. Тормоз сработал примерно в четыре раза быстрее, чем топливо.

Столбчатая диаграмма показывает, что индекс доллара вырос на 5% с конца января до середины марта 2026 года — в четыре раза больше, чем рост на 1.25% у U.S. M2 за тот же период.

Ключевой сдвиг не в том, что ликвидность перестала расширяться, а в том, что ее обгоняют более быстрые силы ужесточения. Биткоин реагирует на скорость изменений, а не только на направление.

Почему биткоин сначала «поглощает» движения доллара

Биткоин занимает необычное положение среди риск-активов. Он торгуется непрерывно на глобальных площадках, цены формируются относительно долларов и долларовых прокси, и он притягивает глобальную базу инвесторов, что делает расчеты доходности в долларах особенно актуальными.

Это делает его одним из самых быстрых рынков, чтобы абсорбировать ужесточение доллара до того, как медленное накопление M2 сможет проявиться через кредитные каналы, потоки капитала и более широкий аппетит к риску.

Нефтяной шок усиливает это: в марте опросы по сырью подняли прогноз по Brent на 2026 год до $82.85 за баррель с $63.85 в прошлом месяце — это самое крутое вверх пересмотренное значение в истории опроса, — и предупредили, что Brent может достичь $190, если Суэцкий пролив остается закрытым.

Нефтяной шок такого масштаба повышает инфляционные ожидания, заставляя рынки «закладывать» более высокие ставки и вычеркивать снижения. Рынок уже сместился с ценообразования минимум 50 базисных пунктов смягчения ФРС к декабрю до фактически менее чем четверти пункта — все полностью закладывалось в текущие цены.

CryptoSlate Daily Brief

Ежедневные сигналы, ноль шума.

Рыночные заголовки и контекст — каждое утро в одном кратком обзоре.

5-minute digest 100k+ readers

Email address

Get the brief

Бесплатно. Спама нет. Отписаться можно в любой момент.

Ой, похоже, возникла проблема. Попробуйте еще раз.

Вы подписаны. Добро пожаловать на борт.

Эта переоценка приходит в долларовый и ставочный сегменты рынков в течение дней, а данные M2 за соответствующий период даже не будут опубликованы еще месяц.

Более тонкий момент усиливает это. Большинство популярных графиков «глобальной M2» агрегируют запасы иностранной денежной массы и конвертируют их в доллары, то есть движения обменного курса влияют на составной показатель по самой конструкции.

Когда доллар укрепляется, это сжимает долларовую стоимость агрегатов в иностранной валюте, даже если локальные показатели валют в целом держатся на месте.

Как отмечает один из поставщиков данных, колебания обменного курса могут иметь схожий эффект на общую ликвидность и должны рассматриваться вместе с «сырыми» цифрами денежной массы.

Затем доллар действует на двух уровнях: как конкурирующая переменная, идущая параллельно графику M2, и как переменная, которая уже напрямую входит в расчет композитного показателя.

Сила доллара может одновременно замедлять рост графика и подрывать важность направления этого графика для биткоина.

Что на самом деле говорит тезис по M2

Все это сужает тезис по M2. Широкие деньги — полезный прокси для условий фоновой ликвидности на горизонтах в несколько месяцев, особенно когда доллар стабилен или ослабевает.

В таких условиях постепенное накопление денежной массы может выступать медленным попутным ветром для риск-активов, причем биткоин — среди наиболее чувствительных бенефициаров.

Отношение выглядит чище в более спокойных макрорежимах именно потому, что быстрая переменная — доллар — тянет в одном направлении или, по крайней мере, не мешает.

Текущий эпизод подтверждает иерархию: когда сила доллара и неприятие риска доминируют в краткосрочной картине, они могут держать биткоин заметно ниже того уровня, куда бы его поставила одна лишь растущая линия M2.

Бычий сценарий в том, что мартовский всплеск доллара доказывает свою временность. Если геополитическая напряженность ослабеет, нефть отойдет от своих максимумов, и рынки переоценят часть смягчения ФРС обратно — импульс ужесточения доллара быстро ослабеет.

Некоторые стратеги считают, что часть мартовского движения доллара — это премия за риск, которая может исчезнуть, если условия стабилизируются. В такой обстановке фоновый попутный ветер M2 вернет себе влияние в ближайшие месяцы: расхождение биткоина с ликвидностной диаграммой сократится, а те трейдеры, которые заявляли, что тезис по M2 сломан, выглядят преждевременно.

Медвежий сценарий заключается в том, что доллар продолжит наращивать свое преимущество. Стратеги HSBC заявили, что доллар удерживает преимущество, пока цены на нефть, неприятие риска и волатильность между классами активов остаются высокими.

В таком сценарии биткоин может продолжать расходиться с «сценарием M2» дольше, чем ожидает большинство наблюдателей за ликвидностью. Каждый месяц повышенной нефти и сжатых ожиданий по снижению ставки откладывает момент, когда рост фоновых денег сможет трансформироваться в рыночные результаты.

Следующая проверка — заключается в том, сломается ли импульс доллара прежде, чем ликвидность сможет догнать. Если доллар стабилизируется или развернется, у биткоина появится место, чтобы снова сонастроиться с лежащим в основе расширением денежной массы. Если нет, расхождение может сохраниться дольше, чем предполагают модели ликвидности, заставляя трейдеров пересмотреть то, что действительно двигает цену в текущем цикле.

Упомянуто в этой статье

Bitcoin HSBC

Размещено в

Bitcoin Featured Analysis Market Macro

Контекст

Похожие материалы

Смените категории, чтобы углубиться или получить более широкий контекст.

Bitcoin Latest News Macro Top Category Press Releases Newswire

Analysis

Финансовая «опорная система» биткоина сломалась в Q1 — и те покупатели, которые раньше удерживали ее, отошли

Более широкие макро-давления, агрессивные продажи майнеров и угасающий институциональный спрос существенно давили на рынок по мере роста геополитической напряженности.

2 часа назад

Analysis

Трейдеры биткоина радуются историческим достижениям апреля, но одна дата в календаре ФРС может перевернуть этот ралли за ночь

Страхи инфляции, подогнанные нефтью, сталкиваются с данными по занятости и протоколами FOMC, ставя отскок биткоина в жесткие рамки.

5 часов назад

Почему новое квантовое прорывное исследование Google делает акцент на биткоине, а не на банковских или ядерных кодах

Quantum · 6 часов назад

Власти США пытаются вывести Китай из цепочки поставщиков оборудования для майнинга биткоина в США

Mining · 20 часов назад

Биткоин и акции растут из-за слухов, что Иран готов «положить конец войне», когда Индекс доллара опускается ниже 100

Analysis · 21 час назад

Срок действия CLARITY Act через несколько недель может уничтожить доходы от стейблкоинов и направить деньги в биткоин

Regulation · 22 часа назад

Taxes

IRS может увидеть вашу продажу криптовалюты до того, как вы сможете доказать, что именно вам нужно

Новый 1099-DA может сообщить о продаже криптовалюты до того, как инвесторы получат записи, необходимые для расчета реального налогового счета.

1 день назад

Macro

Биткоин вырос до Уолл-стрит после рыночного предупреждения спикера по Ирану

Биткоин начал восстанавливаться до того, как открылись рынки в США, сигнализируя о том, как трейдеры могут реагировать на следующий рыночный шок, вызванный Ираном.

2 дня назад

У биткоина назревает триггер распродажи на $45,000 из-за того, что Пауэлл и отчет по занятости угрожают новыми макро-давлениями

Macro · 2 дня назад

Биткоин падает: Рубио тайно сигнализирует, что война с Ираном может длиться неделями, закрепляя высокие цены на нефть

Macro · 3 дня назад

Даже самый безопасный рынок в финансах только что показал предупреждение для биткоина

Analysis · 3 дня назад

Крипто выигрывает гонку за владение нефтью на внеурочных торгах после запуска 24/7-трейдинга Wintermute

Analysis · 4 дня назад

Encrypt приходит в Solana, чтобы обеспечить шифрованные рынки капитала

Encrypt использует полностью гомоморфное шифрование, чтобы приносить зашифрованные финансовые приложения в общедоступную блокчейн-сеть Solana.

1 день назад

Ika приходит в Solana, чтобы обеспечить рынки капитала без мостов

Ika представляет dWallets для Solana, позволяя управлять активами со всех сетей без мостов.

1 день назад

Запуск L1 мейннета TxFlow отмечает новую фазу для ончейн-финансов с множеством приложений

PR · 1 день назад

BYDFi отмечает 6-ю годовщину месячным празднованием, созданным для надежности

PR · 1 день назад

Pendle присоединяется к делегации Vietnam IFC вместе с BlackRock, Morgan Stanley и Deutsche Bank

PR · 1 день назад

Perp Dex, который обработал $360 млрд, только что вышел в эфир на самом экспериментальном блокчейне криптовселенной

PR · 2 дня назад

Disclaimer

Мнения наших авторов — исключительно их собственные и не отражают мнение CryptoSlate. Никакую информацию, которую вы читаете на CryptoSlate, нельзя воспринимать как инвестиционный совет; кроме того, CryptoSlate не поддерживает никаких проектов, которые могут быть упомянуты или связаны в этой статье. Покупка и торговля криптовалютами должны рассматриваться как деятельность с высокой степенью риска. Пожалуйста, проведите собственную проверку, прежде чем предпринимать какие-либо действия, связанные с контентом в этой статье. Наконец, CryptoSlate не несет ответственности, если вы потеряете деньги, торгуя криптовалютами. Для получения дополнительной информации ознакомьтесь с нашими корпоративными дисклеймерами.