Недавно я наткнулся на анализ уровня безработицы в Канаде, он оказался довольно интересным. В начале прошлого года рынок сосредоточился на путях монетарной политики ЦБ, но после публикации данных по занятости в феврале ситуация стала более сложной. Тогда уровень безработицы в Канаде вырос с 5.8% в январе, что стало настоящим испытанием для решений регулятора.

Я заметил, что в тот период особенно пострадали несколько отраслей. Производственный сектор несколько месяцев подряд сокращал занятость, а темпы найма в сфере услуг заметно замедлились. Строительный сектор из-за роста стоимости финансирования столкнулся с заметным влиянием сезонных сокращений. Это не были изолированные случаи, а указывали на более широкий охлаждающийся тренд на рынке труда. Рост безработицы в Канаде обусловлен несколькими факторами одновременно — погодными условиями, замедлением потребительских расходов, слабым глобальным спросом, все это происходило одновременно.

Давление со стороны ЦБ действительно было значительным. Tiff Macklem тогда постоянно подчеркивал важность принятия решений на основе данных, но сейчас он сталкивается с дилеммой между контролем инфляции и поддержкой занятости. Данные по инфляции движутся к целевому уровню в 2%, а уровень безработицы при этом растет, что в предыдущих экономических циклах встречалось довольно редко. Финансовые рынки быстро отреагировали — доходность облигаций снизилась, курс канадского доллара ослаб, рынок начал ожидать задержки в корректировке процентных ставок.

Географические различия также были очевидны. В центре производственной активности в Онтарио ситуация была особенно слабой, тогда как экономика Квебека, характеризующаяся диверсификацией, демонстрировала относительную устойчивость. Энергетический сектор в Альберте оставался достаточно стабильным, а технологический сектор в Британской Колумбии адаптировался к новым моделям инвестиций. Эти географические различия означают, что политика не может быть универсальной.

С точки зрения демографии, молодежная безработица обычно наиболее чувствительна к охлаждению экономики, а новые иммигранты сталкиваются с особыми трудностями при переходе на рынок труда. Влияние роста безработицы в Канаде на разные группы населения неравномерно, и это — важный аспект, на который должны обращать внимание политики.

Ситуация напоминала кризис 2015-2016 годов, связанный с нефтью, но отличалась по характеру. Тогда уровень безработицы достигал 7.2%, а сейчас ситуация — это сочетание умеренной безработицы и продолжающейся инфляции, что создает довольно уникальную политическую дилемму. Варианты решений для ЦБ включают продление паузы в повышении ставок, пересмотр руководящих ориентиров или применение несимметричных мер для приоритизации стабильности занятости.

Этот случай отражает переходный период в канадской экономике. После быстрого восстановления после пандемии экономика переходит к более зрелой фазе расширения, структура рынка труда перестраивается, и спрос на рабочую силу перераспределяется. Политикам необходимо тщательно балансировать реакции в этом сложном контексте. В ближайшие месяцы стоит внимательно следить за данными по занятости, росту заработных плат и инвестиционным настроениям бизнеса — эти показатели дадут дополнительную информацию о направлении экономической политики.