Золотое торговое напоминание: цена золота резко выросла на 3,5%, но при этом стала худшим месяцем за 16 лет! Смягчение конфликта в Иране или двойной удар инфляции и повышения ставок — смогут ли быки изменить ситуацию?

Информация от приложения 汇通财经—— Во вторник (31 марта) спотовое золото в какой-то момент подскочило на 3,5%, достигнув максимума 4687 долларов за унцию, а в итоге закрылось около 4667 долларов. Фьючерсы на золото в США также резко выросли на 2,7% до 4678,60 доллара. Эта мощная дневная отскок, казалось бы, поддерживает оптимизм, однако она не может скрыть суровую реальность: в марте цена золота в сумме рухнула на 11,8%, и она уже на пути к худшему месячному результату с октября 2008 года. Всего за один месяц золото — бывший фаворит-«тихая гавань» на начальном этапе геополитического конфликта — быстро превратилось в жертву высоких процентных ставок и инфляционных ожиданий, а рыночные настроения при этом резко колеблются на фоне «сигналов смягчения» со стороны администрации Трампа относительно военных действий против Ирана.

Ожидания смягчения ситуации на Ближнем Востоке поджигают фитиль краткосрочного отскока
В понедельник газета《The Wall Street Journal》со ссылкой на утечку сообщила, что даже при том, что пролив Хормуз по-прежнему фактически находится под блокадой, президент Трамп все же готов прекратить военные действия против Ирана — эта новость мгновенно разожгла оптимизм на рынке.

Министр обороны США Хегсесепс, хотя и предупредил, что «ближайшие несколько дней станут решающими моментами», и что если Иран не пойдет на уступки, конфликт будет эскалировать, инвесторы все же охотнее делают ставку на то, что «перемирие уже не за горами».

Индекс доллара снизился на 0,6% до 99,88; давление на издержки удержания золота как актива без процентов кратковременно ослабло, а также восстановился риск-аппетит — благодаря чему золото смогло показать долгожданный однодневный сильный рост.

Старший стратег по драгоценным металлам Zaner Metals Питер Грант прямо заявил: «Текущий рост золота обнадеживает — он связан с тем, что рыночный оптимизм относительно смягчения ситуации на Ближнем Востоке усилился». Однако он также напомнил, что для формирования устойчивого восходящего паттерна нужно увидеть более сильную восходящую энергию. На данный момент этот отскок больше похож на техническую коррекцию, а не на разворот тренда.

«Призрак инфляции» и ожидания повышения ставок по-прежнему главные «убийцы» золота
Несмотря на дневной всплеск, золото в марте все равно не избежало жесткой коррекции; ключевая причина — цепная реакция инфляции, вызванная ростом цен на нефть из-за конфликта с Ираном. За последний месяц мировые цены на нефть подскочили более чем на 50%; розничные цены на бензин в США впервые за более чем три года превысили 4 доллара за галлон. Затраты компаний резко выросли, а инфляционные ожидания потребителей — с медианного уровня 4,5% до 5,2%, что стало максимумом с мая 2025 года.

Ставки в высоком диапазоне напрямую повышают альтернативную стоимость удержания золота: ранее ФРС, по сути, уже исключила вероятность снижения ставок в 2026 году из-за военной инфляции — даже рынок в какой-то момент закладывал более высокую вероятность повышения ставок до конца года.

Аналитики Banque de Paris также подтверждают эту логику в оценках по серебру: в 2026 году цена серебра будет колебаться в диапазоне 65–75 долларов, а в 2027 году рынок физического металла, возможно, перейдет в режим избытка предложения. Золото и серебро — оба драгоценные металлы, и то, что серебро в месячном выражении упало на 20,4%, еще сильнее подчеркивает уязвимость на фоне одновременного давления со стороны слабости промышленного спроса и высокой финансовой составляющей.

Данные по занятости загораются красным светом, ожидания снижения ставок исподволь возвращаются
В тот же день, когда золото отскакивало, отчет JOLTS Министерства труда США показал: число вакансий в феврале резко сократилось на 358 тысяч до 6,882 млн, а число нанимаемых снизилось до 4,849 млн — это минимальный уровень со времен пандемии и со времен августа 2014 года. Наиболее заметное сокращение наблюдалось среди рабочих мест в малом и среднем бизнесе и в сферах проживания и питания, а также в обрабатывающей промышленности; уровень вакансий снизился с 4,4% до 4,2%.

Индекс уверенности потребителей неожиданно немного вырос до 91,8, но домохозяйства явно перешли к более осторожным планам по покупке товаров длительного пользования; доля в трудовом рынке по показателю «работу трудно найти» поднялась до самого высокого уровня с февраля 2021 года.

Главный экономист Morgan Stanley Майкл Гейпэн предупреждает: «Индикаторы этой “четверки всадников” — найм, увольнения, вакансии и уровень безработицы — показывают, что даже до нефтяного шока экономическая ситуация уже ухудшалась».

Эта серия слабых данных заставила рынок процентных фьючерсов быстро перестроиться: во вторник ожидалось снижение ставок в 2026 году примерно на 7 базисных пунктов, в то время как днем ранее закладывалось повышение на 10 базисных пунктов.

Доходность двухлетних гособлигаций снизилась на 3,3 базисного пункта, а десяти летних — на 3,1 базисного пункта; кривая доходности приняла бычий крутой вид, и рынок облигаций уже начал «переваривать» логику о том, что высокие цены на нефть разрушат спрос. Риск реального нисходящего сценария нависает над «равновесным ростом без занятости», который ранее описывал председатель ФРС Джером Пауэлл, и это, возможно, станет самым сильным козырем для быков по золоту в плане разворота.

Долгосрочные базовые основы по-прежнему тверды, как скала
Краткосрочная волатильность сильная, но долгосрочное повествование по золоту не сломано. Goldman сохраняет агрессивный прогноз по цене золота к концу 2026 года на уровне 5500 долларов за унцию, а BMI дает более устойчивую цель — среднегодовую цену 4600 долларов.

Волна де-долларизации, продолжающиеся закупки золота глобальными центральными банками и неопределенность в сфере геополитики по-прежнему обеспечивают золоту фундаментальную поддержку.

Питер Грант подчеркивает: «В долгосрочной перспективе базовый тренд все еще выглядит восходящим; ключевые фундаментальные поддержки, такие как де-долларизация и покупки со стороны центральных банков, по-прежнему присутствуют».

Даже если администрация Трампа попытается смягчить конфликт с Ираном, полное восстановление нормального судоходства через пролив Хормуз займет время. Риск того, что нефть будет оставаться на высоких уровнях, а инфляция будет повторно колебаться, не исчезнет мгновенно.

Хотя доллар в месячном выражении растет на 2,3% — это максимальный прирост с июля, — его защитная функция и преимущество стран-экспортеров энергоресурсов переоцениваются заново из-за неопределенности, связанной с тем, что «конфликт, возможно, затянется».

Серебро демонстрирует расхождение в динамике, а сектор драгоценных металлов ждет подтверждения направления
Спотовое серебро во вторник резко выросло на 7% до 75,67 доллара, но это не может скрыть мрачную картину по итогам месяца: падение на 20,4%. Banque de Paris прогнозирует, что в 2026 году цена серебра будет колебаться в диапазоне 65–75 долларов, а давление «избытка предложения» проявится в 2027 году. Серебро сочетает валютные и промышленные свойства, и на фоне замедления спроса, связанного с полупроводниками, солнечной энергетикой и т. п., сила его отскока слабее, чем у золота, что косвенно подтверждает нынешние разногласия рынка по вопросу: «мягкая посадка или жесткая посадка».

В целом, золото находится в трехстороннем перетягивании каната: «отскок, driven краткосрочными настроениями», «давление инфляции в среднесрочной перспективе» и «в долгосрочной перспективе — бычий фундамент». Месячное падение на 11,8% в марте, хотя и стало рекордом, также более основательно высвободило давление на оценку. Если в ближайшие дни переговоры США и Ирана дадут существенный прогресс и пролив Хормуз будет вновь открыт, откат цен на нефть быстро ослабит инфляционные ожидания, и цена золота может продолжить отскок; наоборот, если «эскалация конфликта», о которой предупреждает Хегсесепс, станет реальностью, защитные покупки, вероятно, вступят в более резкое противостояние с режимом высоких ставок.

В любом случае, ценовой коридор 4600–5500 долларов на 2026 год уже стал линией консенсуса у институционалов, а предстоящий в пятницу релиз отчета по занятости за март станет самым ключевым переменным фактором, который определит краткосрочную судьбу золота. Инвесторам сейчас важнее всего смотреть не на однодневный рост на 3,5%, а на то, сможет ли золото в этой «тройке война — инфляция — занятость» действительно перейти от роли «инструмента для защиты» к роли «трендового актива для быков».

В среду (1 апреля) на ранних торгах в Азии спотовое золото колебалось на высоких уровнях и однажды обновило максимум с 20 марта до 4696 долларов за унцию.

(Дневной график спотового золота, источник: 易汇通)

По пекинскому времени 07:42 спотовое золото торгуется на уровне 4691,80 доллара за унцию.

(Редактор: 曹言言 HA008))

     【Дисклеймер】Данная статья отражает только личную позицию автора и не имеет отношения к Hexun. Сайт Hexun сохраняет нейтральность по отношению к утверждениям и оценкам, приведенным в тексте, и не предоставляет каких-либо явных или подразумеваемых гарантий в отношении точности, надежности или полноты содержащегося в нем содержания. Пожалуйста, читатели используйте только для справки и несите всю ответственность самостоятельно. Email: news_center@staff.hexun.com

举报