Торговые площадки Азиатско-Тихоокеанского региона вновь испытывают давление во вторник. Как пойдут дела у китайских акций во втором квартале?

Во вторник основные фондовые индексы в Азии вновь оказались под одновременным давлением.

По итогам закрытия 31 марта индекс Nikkei 225 рухнул на 1,58% до 51063,72 пункта, а индекс KOSPI в Южной Корее просел еще сильнее — на 4,26% до 5052,46 пункта. Индекс SSE Composite снизился на 0,8% до 3891,86 пункта; индекс Hang Seng закрылся ростом на 0,15%.

По объемам: совокупный объем торгов на Шанхайской и Шэньчжэньской биржах составил 19925 млрд юаней, что на 766 млрд юаней больше, чем 19159 млрд юаней в предыдущую торговую сессию.

Относительно отката рынка один из брокеров, специализирующийся на инвестконсалтинге, отметил: «Во вторник есть две особенности: во‑первых, в последние периоды объем торгов все время держался на уровне около 2 трлн, при этом наблюдается сжатие ликвидности. Во‑вторых, явно усилились бумаги с высокой долей дивидендов. Судя по уже опубликованным результатам, у части компаний в четвертом квартале данные в помесячном сравнении продемонстрировали заметное снижение, в том числе у некоторых компаний потребительского сектора и даже у компаний, связанных с экспортом. Мы надеемся на восстановление в первом квартале, а если падение окажется слишком сильным, то в апреле тоже может начаться некоторое восстановление».

Другой аналитик указал, что в понедельник (во вторник) три крупнейших индекса в начале торгов сначала пошли вверх всем вместе. Однако после того, как вблизи верхнего гэпа долгое время не удавалось закрыть его, часть краткосрочных денег начала массово фиксировать прибыль, что затем привело к тому, что три индекса одновременно ушли в «минус» и продолжили падение. Но с точки зрения общего тренда рост по трехнедельному уровню (недельные графики) по трем индексам не был нарушен, а месячный уровень M10 также показывает сильную поддержку.

В аналитическом отчете компании Huaxi Securities сказано, что слабость по объемам — ключевая характеристика текущего рынка. С четверга прошлой недели по понедельник включительно объем торгов по всем рынкам в течение трех дней подряд был ниже 2 трлн юаней, что указывает на уменьшение расхождений во мнениях на рынке: независимо от того, наблюдают ли инвесторы со стороны или придерживаются бычьих ожиданий, в целом они настроены скорее на позиционное удержание. При том, что плавающих (свободных) фондов немного, если основная масса средств сосредоточена в краткосрочных торговых деньгах, котировки обычно быстро поднимаются. Однако в последние дни рынок идет «ни холодно ни жарко», что означает: значительная часть фондов, вероятно, удерживается инвесторами, ориентированными на средне- и долгосрочное размещение. Когда объемы сходят на нет до предела, рынок, как ожидается, сможет отскочить назад. Но даже в случае отскока темп, вероятно, будет относительно умеренным, и вряд ли сложится сценарий быстрого роста.

Тем не менее, китайские активы в марте демонстрировали большую устойчивость по сравнению с рынками акций Японии и Южной Кореи. Согласно данным Wind, в марте индекс Nikkei 225 упал на 13,23%, а индекс KOSPI в Южной Корее — на 21,486%. При этом снижение индекса SSE Composite и индекса Hang Seng в марте было примерно на уровне 6%.

Скоро начнется торговля во втором квартале: сохранится ли устойчивость китайских активов?

Ван Хань, главный экономист компании Citic Securities (兴业证券), совместно возглавляющий Институт экономики и финансов, заявил, что при стратегическом распределении активов во втором квартале не стоит чрезмерно впадать в пессимизм в отношении A‑акций: у них есть четкая поддержка. На тактическом уровне нужно напрямую столкнуться с усилением рыночной волатильности и придерживаться контринтуитивной (обратной) логики операций. Капитальный рынок по природе не любит риск, а A‑акции к этому особенно чувствительны.

В документе институциональной позиции Офиса главного инвестиционного директора (CIO) UBS Wealth Management говорится, что коррекция на текущем китайском рынке, возможно, уже зашла слишком далеко, и у инвесторов есть возможность наращивать долю качественных китайских акций, связанных с ИИ, по более низким оценкам. В китайском интернет‑секторе текущий 12‑месячный форвардный P/E составляет около 13 раз, он уже приближается к уровню, наблюдавшемуся до публикации DeepSeek; при этом текущая оценка еще недостаточно отражает доходы, полученные в прошлом году от инвестиций в ИИ и от масштабирования/монетизации. UBS Wealth Management прогнозирует, что темп роста EPS по индексу MSCI China в этом году составит около 13%, а рост прибыли в технологическом секторе имеет потенциал достичь 20%–25%. Кроме того, политика по‑прежнему активно поддерживает развитие ИИ и технологические инновации; по мере улучшения рыночных настроений и фундаментальных показателей прибыль, оценка и позиции (доля в портфеле) могут постепенно восстановиться.

Команда 广发 Strategy в отчете отмечает, что при краткосрочных внешних сбоях структурные преимущества китайских активов и политическая поддержка сохраняют устойчивость. «Оценочный запас прочности» обеспечивает защиту снизу: модернизация отраслей и «дивиденды» от политик дают восходящий драйв. На фоне глобальной переоценки и перераспределения активов преимущество безопасности китайских активов по‑прежнему заметно, а логика средне‑ и долгосрочного размещения остается ясной.

Мнение фонда Boshi (博时) заключается в том, что далее стоит обратить внимание на то, сможет ли улучшение спроса распространиться (передаться) с производственного сектора на более широкий сектор услуг, а также на то, не «съедает» ли давление затрат прибыль компаний. Рекомендуется следить за опубликованными в ближайшее время данными по экономике за первый квартал и финансовой отчетностью листинговых компаний, чтобы проверить степень реального улучшения фундаменталов. Со стороны инвестиций в краткосрочной перспективе, на фоне возмущений из‑за внешних геополитических конфликтов, защитные стратегии, возможно, по‑прежнему будут лучшим выбором; с точки зрения акций можно рассмотреть распределение по модели «низкая волатильность дивидендов + рост с определенностью».

Huatai Securities заявляет, что при взгляде дальше: снаружи есть переменные геополитики, внутри же «эффект перед праздниками» подавляет активность торгов, что создает давление на ликвидность. Но если смотреть с перспективы нескольких месяцев, то по мере того, как в апреле A‑акции войдут в период плотного раскрытия финансовой отчетности, рыночный «якорь ценообразования» сможет постепенно пробить эмоциональные колебания и вновь вернуться к проверке фундаментальных данных.

С точки зрения распределения активов Huatai Securities рекомендует умеренно обратить внимание на цепочку угля и электроэнергетики, а также на химическое сырье — потенциальных бенефициаров высоких цен на нефть, и обладающих способностью «передавать» рост цен дальше. В качестве базового слоя — низкоуровневое потребление в рамках жестких потребностей.

Один из частных управляющих фондов заявил, что рынок, возможно, продолжит представлять собой структурный сценарий колебаний с расхождением (разделением) по сегментам: на уровне макро — более важна ситуация с деловой активностью, на уровне микро — еще важнее показатели прибыли. Есть три направления, на которые стоит обратить внимание: во‑первых, рост цен на сырьевые товары, обусловленный катализатором усиления зарубежных геополитических конфликтов, например нефть, уголь, новая энергетика, алюминий; во‑вторых, направления с защитными свойствами, такие как «дивидендное» направление — банки, коммунальные услуги, а также ориентированное на внутренний спрос потребление услуг, сельское хозяйство, продукты питания и напитки; в‑третьих, направления с высокой определенностью по прибыли, такие как AI‑аппаратное и программное обеспечение, передовое производство, военная промышленность, инновационные лекарства — и после стабилизации склонности рынка к риску они тоже могут показать результат.

Огромные объемы информации и точная интерпретация — все в приложении Sina Finance

责任编辑：石秀珍 SF183