Муниципальный облигационный займ Нью-Гэмпшира, обеспеченный биткоином, приближается к реализации благодаря рейтингу Moody’s

Муниципальная облигация, обеспеченная биткоином и ставшая первой в своем роде, движется ближе к выпуску после получения рейтинга ниже инвестиционного уровня от Moody’s Investors Service, что стало важным шагом в сближении цифровых активов и традиционных государственных финансов.

Предлагаемый выпуск на $100 млн, организованный New Hampshire Business Finance Authority (BFA), получил рейтинг Ba2 — на две ступени ниже инвестиционного уровня — сообщается в репортаже Bloomberg.

Если сделка будет завершена, она станет первой муниципальной облигацией, обеспеченной биткоин-коллатералом, открывая потенциально новый путь для институционального капитала получить доступ к этому классу активов через регулируемые рынки фиксированного дохода.

В рамках предложенной структуры выплаты по облигациям будут финансироваться за счет средств, полученных от биткоин-коллатерала, предоставленного заемщиком CleanSpark. Инвесторы также получат потенциал роста: дополнительные выплаты будут зависеть от удорожания биткоина.

Одновременно в сделку встроены механизмы защиты от снижения. Если цена биткоина упадет ниже заранее определенного порога, траст может быть ликвидирован, чтобы полностью рассчитаться с держателями облигаций.

Критически важно: облигации не имеют поддержки со стороны налогоплательщиков.

«Никакие публичные средства Государства Нью-Гэмпшир или любого его политического подразделения не могут быть использованы для выплат по оцененным облигациям», — отметило Moody’s в своем отчете, подчеркнув, что у эмитента нет полномочий по налогообложению, чтобы покрыть любой дефицит.

Ключевые участники сделки с биткоином

Компания в сфере цифровых активов Wave Digital Assets будет курировать администрирование сделок, а BitGo выступит кастодианом биткоин-коллатерала, обеспечивая его хранение в регулируемом холодном хранилище.

Эта структура была изначально одобрена советом BFA еще в ноябре 2025 года, позиционируя Нью-Гэмпшир как потенциального лидера в интеграции биткоина в рынки публичных финансов.

В то время инициатива получила поддержку губернатора Келли Айотт, которая представила ее как способ привлечь инвестиции, не подвергая налогоплательщиков риску.

«Это инновационный способ привлечь больше инвестиционных возможностей в наш штат и позиционировать нас как лидера в цифровых финансах», — сказала Айотт.

Волатильность остается ключевым риском

Рейтинг Ba2 подчеркивает основное противоречие, лежащее в основе продукта: сочетание одного из самых волатильных классов активов с одним из традиционно самых безопасных.

Биткоин упал почти на 50% с пика в октябре 2025 года около $126,000, что отражает риски, связанные с колебаниями стоимости обеспечения. В течение того же периода индексы муниципальных облигаций с высокой доходностью показали скромные положительные результаты, демонстрируя контраст между двумя классами активов.

Тем не менее сторонники утверждают, что модель обеспечения по этой структуре — и меры по защите на случай ликвидации — могут сделать биткоин жизнеспособным в консервативных рынках капитала.

Сделка является частью более широкой инициативы Wave и ее партнеров по созданию моста между рынками цифровых активов и традиционными рынками долговых обязательств, позволяя биткоину функционировать как обеспечение институционального уровня.

Если все пройдет успешно, выпуск может создать шаблон для будущих муниципальных или корпоративных долговых предложений, обеспеченных криптоактивами, фактически формируя новый гибридный класс активов.

«Это не просто одна сделка — это открытие нового долгового рынка», — заявил сооснователь Wave Лес Борсай, когда структура была впервые раскрыта.

Пока что у облигации нет подтвержденной даты ценообразования. Но раз рейтинг уже получен, эксперимент по объединению биткоина с муниципальными финансами переходит в более конкретную фазу — такую, которая сможет проверить, готовы ли традиционные инвесторы принимать на себя крипториск в обмен на доходность и потенциал роста.