【Краткий обзор рынка】Под воздействием ближневосточного конфликта активы переоценены, акции и облигации достигли критических уровней!

Мы хотим, чтобы вы знали следующее:

На прошлой неделе, хотя Трамп заявил, что переговоры продвинулись, фактическое движение через Ормузский пролив почти полностью было парализовано, военные действия американо-коалиционных сил не ослабли, что подтолкнуло WTI: на короткое время она превысила 100 долларов. Между тем американский фондовый рынок продолжал испытывать давление на фоне разогрева ожиданий по ставкам и инфляции; S&P 500 обновил минимум с августа 2025 года. В целом рынок перешёл от чисто геополитического конфликта к повторному переоцениванию цепочки «энергетический шок → инфляция → процентные ставки», из‑за чего краткосрочная волатильность заметно усилилась. Помимо обновления по развитию американо-иранской войны, я также подробно анализирую, почему доходности по американским гособлигациям и американо-китайские переговоры станут в центре внимания при наблюдении за обстановкой на Ближнем Востоке.

**Главные акценты в статье: **

2. Сохраняющиеся ограничения в Ормузском проливе срывают поставки нефти: цены поднимаются выше отметки в сто долларов, а инфляционные и процентные ожидания синхронно растут — волатильность рынка снова расширяется.

3. Дальнейшее влияние будем отслеживать с четырёх сторон: инфляция, процентные ставки, оценки и фундаментальные показатели — и оценивать, сместился ли рынок от поправок на стороне ликвидности к ухудшению фундаментальной картины.

4. Появились два сигнала — именно они станут ключевыми в вопросе того, не начнёт ли ситуация на Ближнем Востоке ухудшаться дальше! Два сигнала таковы: доходности по американским гособлигациям пробьют «смертельную нижнюю грань, обозначенную Трампом», а американо-китайские переговоры пройдут в мае.

С учётом того, что американо-иранская война продолжает разгораться, мы соберём соответствующий аналитический материал в этот раздел: блог — американо-иранская война!

I. Ближневосточный конфликт затягивается и входит в пятую неделю — обзор последних событий по геополитике, энергетике и американо-китайским аспектам

Ниже — сводка самых актуальных изменений в международной обстановке после того, как ближневосточный конфликт перешёл в пятую неделю:

Геополитическая ситуация США—Израиль—Иран колеблется, просматривается «война ради переговоров» в двух треках

23 марта Трамп заявил, что провёл с Ираном «очень хорошую и продуктивную» беседу, и распорядился отложить военный удар на 5 дней. Затем 26 марта Трамп снова объявил о переносе действий ещё на 10 дней (до 6 апреля). Параллельно США также передают Ирану через Пакистан «рамочную договорённость мира по 15 пунктам», выступая в роли посредника, что показывает: Трамп пытается успокоить настроения на рынке.

Однако на практике американо-израильский военный союз не охладил свои действия. В частности, в регион прибыли американские корабли «USS Tripoli» и «USS Boxer»; планируется подготовка к отправке наземных элитных подразделений для захвата острова Харк или ключевой инфраструктуры. Армия обороны Израиля также не смягчала огонь в течение прошедшей недели: продолжались удары по военным базам, ракетным заводам, реакторам на тяжёлой воде, и 30-го числа было заявлено, что начата атака на «весь Тегеран» — на военную инфраструктуру.

Кроме того, внутри Ирана тоже появились разногласия. Ранее сообщалось, что Иран выдвигал шесть условий прекращения огня, включая гарантии перемирия, закрытие баз США на Ближнем Востоке, военные репарации, прекращение действий на региональных фронтах, пересборку правовой системы для проливов, а также возбуждение дел / выдачу лицам, связанным с антииранскими медиасилами. Однако в публичных заявлениях большинство участников это отрицали — как любые диалоги, так и любые переговоры. Революционная гвардия (IRGC) сохраняет ястребиную позицию: ежедневно продолжает атаки с помощью более 30 беспилотников по странам-соседям в Персидском заливе, включая международный аэропорт Кувейта, порт Салала в Омане, алюминиевую промышленность Бахрейна, а также подвергшийся удару израильский нефтеперерабатывающий завод в Хайфе.

Мониторинг Ормузского пролива: судоходство по-прежнему вялое, поскольку всё ещё зависит от Ирана; внимательно следят за объёмом вывоза в обход маршрута стран Персидского залива по Красному морю

На прошлой неделе пропускная способность судов в Персидском заливе держалась на уровне менее 5% от нормы. В выходные наблюдалось лишь небольшое число перевозок сырой нефти из стран Персидского залива в Пакистан; в субботу семь судов вышли из Персидского залива (два LPG, четыре — навалочные). Tankertrackers.com оценивает, что средний дневной поток сырой нефти за 23 дня до 23 марта составлял около 1,6 млн баррелей. По сравнению с объёмами «до войны» — около 20 млн баррелей в день (15 млн баррелей сырой нефти + 5 млн баррелей нефтепродуктов) — это всё ещё существенно ниже.

В настоящее время Иран по Ормузскому проливу по-прежнему имеет…

Вы уже подписчик? Если вы уже являетесь подписчиком, нажмите здесь, чтобы войти

            Стать подписчиком

Наслаждайтесь полным набором услуг от M-квадрат

                    ![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-712804353b-c2649dfe05-8b7abd-badf29)
                    

                        **Просмотр макро-графиков без ограничений**

Контроль ключевых индексов для глобальных инвестиций
товары

                    ![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-c46805f1b3-d7a799d2e9-8b7abd-badf29)
                    

                        **Эксклюзивные фокус-отчёты**

Ежемесячно около 6 ~ 8 эксклюзивных
срочных новостей/быстрых обзоров по важным событиям и данным

                    ![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-4ddbaaa3da-6261261271-8b7abd-badf29)
                    

                        **Исследовательский набор инструментов**

Собственные ключевые графики
ретроспективный анализ результатов

                    ![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-c42a354c5e-e348a2c356-8b7abd-badf29)
                    

                        **Самое профессиональное макро-сообщество**

Секретные пользовательские индикаторы
обмен взглядами

                Подписаться немедленно

                            Нажмите вопрос, и MM AI ответит вам
                        

                                                        *                                       

                                        
                                            Какое влияние оказывает ограничение прохода в Ормузском проливе на поставки нефти?
                                        
                                        

                                            💡 Ограничение прохода в Ормузском проливе приводит к ограничению поставок нефти: объём судоходства в Персидском заливе поддерживается лишь на уровне менее 5% от нормального. Это помогает цене нефти подняться выше отметки в 100 долларов, что затем синхронно разогревает ожидания по инфляции и ставкам, а волатильность рынка снова расширяется.
                                        

                                    

                                
                                                        *                                       

                                        
                                            Как рост цен на нефть повлияет на ожидания по инфляции и процентным ставкам?
                                        
                                        

                                            💡 Рост цен на нефть повышает ожидания по инфляции и процентным ставкам, из‑за чего равновесная инфляция по американским гособлигациям достигает нового максимума после 2022 года. А заложенная во фьючерсах подразумеваемая ставка политики показывает, что пространство для снижения ставок ФРС в течение года сжато, а даже начиная со второй половины года рынок закладывает ожидания повышения ставок.
                                        

                                    

                                
                                                        *                                       

                                        
                                            Расширение краткосрочной волатильности на рынке означает, что коррекция смещается от ликвидности к ухудшению фундаментальных факторов?
                                        
                                        

                                            💡 Расширение краткосрочной волатильности требует оценки с четырёх направлений: инфляция, процентные ставки, оценки и фундаментальные показатели. Если цена нефти удерживается выше 100 долларов дольше одного квартала, с высокой вероятностью это перейдёт от шока предложения к шоку спроса, что может привести к смене рынка: от поправок на стороне ликвидности к ухудшению фундаментальной картины.
                                        

                                    

                                
                                                        *                                       

                                        
                                            Есть ли разногласия внутри Ирана по поводу переговоров о прекращении огня?
                                        
                                        

                                            💡 Внутри Ирана существуют разногласия по поводу переговоров о прекращении огня: несмотря на то что ранее сообщалось о условиях прекращения огня, в публичных заявлениях большинство отрицают наличие диалога, а Революционная гвардия сохраняет ястребиную позицию и продолжает атаки беспилотниками по странам-соседям в Персидском заливе.
                                        

                                    

                                
                                                        *                                       

                                        
                                            Может ли Саудовская Аравия за счёт экспорта нефти по Красному морю ослабить дефицит поставок?
                                        
                                        

                                            💡 Экспорт сырой нефти Саудовской Аравии через район Эль-Бунду в порту Эньбу (Red Sea Yanbu) уже достиг средних 4,4 млн баррелей в сутки; ведётся борьба за выход на 5 млн баррелей. Это, как ожидается, поможет смягчить часть напряжённости с поставками. Но всё же следует учитывать риск участия йеменских хуситов, которое может представлять угрозу для судоходства в Красном море.
                                        

                                    

                                
                                                        *                                       

                                        
                                            Почему доходности по американским гособлигациям стали ключевым индикатором для Трампа при формировании политики по Ближнему Востоку?
                                        
                                        

                                            💡 Доходности по американским гособлигациям стали ключевым индикатором для Трампа при формировании политики по Ближнему Востоку. Причина в том, что доля американского долга в ВВП высока, а терпимость бюджета к изменениям ставок низкая. Когда доходность 10-летних казначейских облигаций касается «порогового» диапазона 4,4% ~ 4,6%, позиция Трампа заметно смягчается, чтобы удерживать ставки на безопасном уровне.
                                        

                                    

                                
                                                        *                                       

                                        
                                            Как переговоры США и Китая повлияют на развитие ситуации на Ближнем Востоке?
                                        
                                        

                                            💡 Президент США Трамп планирует визит в Китай в середине мая. Это задаёт потенциальные временные рамки для конфликта на Ближнем Востоке: если напряжение будет сохраняться без охлаждения, США могут столкнуться с давлением в сторону повышения ставок. У Трампа есть мотив стабилизировать обстановку на Ближнем Востоке до визита, особенно обеспечить восстановление прохода через Ормузский пролив.
                                        

                                    

                                
                                                        *                                       

                                        
                                            Как оценить влияние конфликта на Ближнем Востоке на инфляцию, ставки и экономические фундаментальные показатели?
                                        
                                        

                                            💡 Влияние конфликта на Ближнем Востоке на инфляцию, ставки и экономические фундаментальные показатели можно оценивать через данные CPI за март, рыночную привязку инфляционных ожиданий, был ли нанесён ущерб спросу, мультипликатор P/E по S&P 500 и EPS, индекс экономических ожиданий MM, вероятность рецессии, а также долю роста EPS по каждому сектору в годовом выражении.
                                        

                                    

                                
                                                        *                                       

                                        
                                            Как понять по реакции рынка после публикации данных CPI за март, были ли ожидания уже полностью учтены?
                                        
                                        

                                            💡 Если после публикации CPI за март падение рынка окажется ограниченным, это означает, что ранее инфляционные ожидания уже были «переварены» в цене, и реакция рынка на промежуточные риски становится более полной. И наоборот, если рынок продемонстрирует заметное расширение падения, это значит, что ожидания ещё не были полностью учтены.
                                        

                                    

                                
                                                

                
                
                

                

                    Избранное
                    
                    

                

                
                

                                                
                            【Сводка по рынку】 Технологическая новая «холодная война»: углублённая диагностическая отчётность по конкурентоспособности США и Китая в AI (2026-03-24)
                        
                                                                        
                            【Сводка по рынку】 ФРС без изменений, М-квадрат даёт траекторию по цене нефти, инфляции и ставкам! (2026-03-19)

【Смотрите прямо сейчас】 Глобальный экономический прогноз на 90 минут, плюс сразу пакетом 6 глубоких трансляций на весь год! Присоединяйтесь прямо сейчас

**【MM Podcast】 After Meeting EP. 192｜Сначала короткая корректировка оценки или всё равно путь до «двойного убийства» Дэвиса? Слушайте немедленно>>

**【Новое в эфире】 Ограниченный по времени доступ к опыту MM AI! Поддержка и макро-вопросы — всё сделает в один заход Присоединяйтесь немедленно

**【Подписка для разблокировки】 Присоединяйтесь к тарифу для участников, чтобы смотреть специальные проекты Исследовательского института! Оформите подписку немедленно