«Большинство быков» Том Ли: американский рынок акций обычно достигает дна в начале войны, текущая коррекция уже близка к завершению

Возможно, недавняя резкая волатильность на американском фондовом рынке близка к переломному моменту. Основатель и руководитель исследовательского направления Fundstrat Том Ли в последний торговый день первого квартала направил инвесторам аналитический отчет, полагая, что рынок уже учел большую часть рисков снижения, а текущий ход корректировки достигает более чем 90%.

Ли, ссылаясь на исторические данные, отмечает, что индекс S&P 500 обычно достигает дна в начале войн, а не в конце, поскольку инвесторы склонны быстро закладывать в цены неблагоприятные риски. Он также поставил под сомнение прогнозы некоторых пессимистичных организаций, считая, что ожидания, «уходящие в сторону от реальности», когда те говорят о снижении S&P 500.

Комментарии Трампа во вторник, опубликованные в его платформе Truth Social, были интерпретированы рынком как сигнал о снижении напряженности, и S&P 500 в тот же день резко вырос на 2,9% — до 6528 пунктов. Ли заявил, что столь оперативная реакция рынка как раз показывает, что текущие позиции инвесторов крайне осторожны; как только улучшатся настроения по риску, потенциал отскока будет значительным.

** Историческое правило: начало войн часто является точкой покупки **

Ли вспомнил семь крупных конфликтов с 1900 года и обнаружил заметную закономерность: обычно S&P 500 достигает дна в первые 10% от продолжительности войны.

Логика здесь в том, что инвесторы привыкли «заранее оценивать неблагоприятные риски», а не продолжать последовательно понижать оценки по мере развития событий.

Опираясь на эту историческую модель, Ли считает, что нынешняя ситуация на рынке очень похожа на начало войны. Руководитель технической стратегии Fundstrat Марк Ньютон полагает, что диапазон промежуточных минимумов S&P 500 находится в пределах 6200–6300 пунктов.

Сам Ли пошел дальше и прямо заявил: «От текущего расстояния до дна мы куда ближе, чем думают те, кто выпускает пессимистичные предупреждения», и ожидает V-образный отскок после этой серии резких падений.

** Влияние цен на нефть ограничено, у США есть устойчивость **

Относительно наиболее беспокоящего сценария — шоков из-за высоких цен на нефть — Ли настроен относительно оптимистично. Он отмечает, что США как нетто-экспортер нефти фактически извлекают выгоду от роста цен на нефть. Даже если нефть West Texas Intermediate (WTI) поднимается до 100 долларов за баррель, после корректировки на инфляцию она все равно будет далеко ниже исторических максимумов.

Ли приводит конкретные данные в подтверждение: номинальный пик цен на нефть летом 2008 года составлял 144 доллара за баррель, но с тех пор накопленная инфляция выросла примерно на 53%, то есть WTI нужно подняться до диапазона 220–240 долларов, чтобы в терминах реальной покупательной способности сравняться с историческим рекордом.

Иными словами, текущие 100 долларов за нефть после корректировки на инфляцию все еще ниже среднего уровня с начала этого века.

Кроме того, Ли добавил, что рост расходов на оборону в период войны ежемесячно добавляет к ВВП 20–30 миллиардов долларов, компенсируя часть экономического давления, вызванного более высокой стоимостью нефти.

** Технические индикаторы и сигналы позиций указывают на дно **

Свою оценку Ли подкрепляет и данными на техническом уровне.

Он отмечает, что текущее значение отношения put/call опционов на акции (put-call ratio) составляет 0,9 — примерно на том же уровне, что и на промежуточных минимумах рынка после того, как в апреле 2025 года администрация Трампа объявила политику новых тарифов.

Этот показатель обычно рассматривают как инструмент измерения степени рыночной паники; текущие значения показывают, что оборонительные настроения инвесторов выросли до весьма крайних уровней, и исторически это нередко соответствует зоне промежуточного дна рынка.

С учетом крайне осторожного характера текущих позиций Ли делает вывод: «Мы уже прошли 90%–95% данного раунда падения».

Предупреждение о рисках и условия об отказе от ответственности

        На рынке есть риски, инвестиции требуют осторожности. Эта статья не является персональной инвестиционной рекомендацией и не учитывает особые инвестиционные цели, финансовое положение или потребности отдельных пользователей. Пользователи должны оценить, соответствуют ли любые мнения, взгляды или выводы, содержащиеся в этой статье, их конкретным обстоятельствам. Инвестиции на основании этого делаются на свой риск и ответственность несет инвестор.